Quale normalità?

• Il numero di gestori che ritengono che la recessione sarà evitata è aumentato del 20% nell'ultimo anno, anche se quasi la metà degli intervistati (49%) ritiene che sia inevitabilevz
• Più della metà dei fund selector (51%) ha iniziato a utilizzare l'IA a supporto della propria analisi e il 73% ritiene che l'IA li aiuterà a liberare delle opportunità d'investimento che prima non erano chiaramente visibili,
• Più della metà (54%) prevede tagli dei tassi nel 2024, con il 75% che afferma che la tempistica è essenziale per assicurare che l'inflazione non venga riaccesa

L'incertezza rimane il tema dominante per i gestori di fondi nel 2024, con l'acuirsi delle tensioni globali, le basse aspettative di crescita economica e un contesto di tassi d'interesse più elevati che gravano sul sentiment. I risultati della nostra indagine mostrano che i fund selector nel 2024 saranno alle prese con un contesto di mercato estremamente complesso, il che ha determinato un calo delle ipotesi di rendimento a lungo termine di quasi il 28% rispetto allo scorso anno (6,3% contro 8,8%).

Natixis IM ha intervistato 500 professionisti in 26 paesi, che gestiscono complessivamente USD 34,8 trilioni per fondi pensione pubblici e privati, assicurazioni, fondazioni e fondi sovrani.

I risultati rivelano che lo spettro di un rallentamento della crescita pone la recessione in cima alla lista delle preoccupazioni (52%), seguito dalla minaccia di guerra e terrorismo (50%) e da errori di politica monetaria (36%). Tuttavia, sebbene la maggior parte (56%) rimanga ottimista sulla performance di mercato di quest'anno, le sue prospettive sono modeste da un elevato grado di incertezza e da un rischio imprevedibile.

La maggior parte dei fund selector (69%) ritiene che le valutazioni non riflettano ancora i fondamentali societari e il 65% che quest'anno la volatilità del mercato azionario dovrebbe essere persino superiore a quella del 2023. Tuttavia, mentre il 62% ritiene che l'economia del proprio paese farà un atterraggio morbido, più della metà (60%) ravvisa il maggior rischio di stagflazione, con picchi in Asia (79%), EMEA (66%) e Regno Unito (58%).

Per sostenere i portafogli, i fund selector non stanno apportando modifiche sostanziali alla strategia d'investimento. Stanno invece adottando orientamenti tattici all'interno delle asset class per preparare meglio i clienti a un nuovo contesto.

Permangono opportunità nei mercati emergenti nonostante il rallentamento della Cina
Ci sono preoccupazioni per la crescita globale e i timori di recessione pesano anche sul sentiment dei mercati emergenti. Dopo aver assistito all'impatto positivo della Cina sui mercati emergenti e sull'economia globale nell'ultimo decennio, il sentiment degli investitori è mutato e il 64% dei fund selector ritiene che il malessere economico cinese continuerà nel 2024.

Tuttavia, permangono opportunità d'investimento, alcune delle quali vedono nei mercati emergenti un'esposizione value. Il 35% ritiene che le valutazioni degli attivi più convenienti siano una considerazione chiave per gli investimenti nei mercati emergenti e otto su dieci intendono ancora incrementare (35%) o mantenere (46%) le loro allocazioni nell’azionario dei mercati emergenti.

In termini di aree in cui ravvisano le migliori opportunità, il 48% indica l'Asia (Cina esclusa) tra le migliori prospettive. Al di fuori dell'Asia, i fund selector affermano che l'Europa orientale e l'America Latina (36% ciascuna) presenteranno le migliori opportunità nel 2024. La Cina (15%) si trova in fondo alla lista dei preferiti per l'anno a venire.

Private asset e obbligazioni in testa all'agenda di allocazione
In linea con le prospettive che prevedono tagli dei tassi, quasi due terzi (66%) sono rialzisti sulle obbligazioni quest'anno, con le prospettive più interessanti per quelle della regione EMEA (70%) e del Regno Unito (66%).

Il 62% a livello globale prevede che i portafogli obbligazionari a lunga duration sovraperformeranno la duration breve nel 2024, ma sapere quando allungare la duration è una decisione difficile per i gestori selezionati. Quasi un quarto (24%) afferma di aver già prolungato la duration, e chi non l’ha ancora fatto aspetta tassi compresi tra il 5,01% e il 5,5% (35%).

Oltre alle obbligazioni, i private asset continuano a figurare nei piani di allocazione principali, con gestori ottimisti sia sul private equity (55%) che sul private debt (57%).

Del 79% che investe in private equity, 88% intende mantenere (49%) o incrementare (39%) le proprie posizioni. In effetti, come responsabili della selezione degli investimenti per le piattaforme di wealth management, i fund selector affermano che i clienti desiderano più private asset (51%) e sei a dieci ritiengono che stia diventando più facile soddisfare tale domanda in quanto i veicoli più adatti al collocamento retail li stanno aiutando a migliorare la diversificazione.

I vantaggi dell'IA
Nonostante le prospettive macro e di mercato prevalgano le incertezze, i gestori di fondi si sentono più fiduciosi nei confronti del settore tecnologico, essendo stati uno dei principali driver dei rendimenti di mercato durante la pandemia e la successiva ripresa. Tuttavia, l'IA è alla base delle prospettive per il 2024 e il 47% dei fund selector ritiene che si tratti di un'opportunità più ampia rispetto a Internet.

Oltre a investire semplicemente in società con un'esposizione all'IA, i fund selector vedono vantaggi diretti nell'applicazione della tecnologia all'interno del proprio processo. Quasi tre quarti (73%) ritengono che l'IA li aiuterà a individuare opportunità non chiaramente visibili prima, mentre un altro 64% ritiene che la tecnologia li aiuterà a scoprire rischi nascosti.

I tassi di adozione sono già robusti tra i gestori di fondi selezionati, con oltre la metà (51%) che già utilizza l'IA per agevolare la analisi.

Gestione attiva
Nell'ultimo decennio i gestori patrimoniali hanno lavorato alacremente per trovare il giusto equilibrio tra investimenti attivi e passivi e i fund selector vedono il 64% degli attivi in investimenti attivi e il 36% in investimenti passivi.

Tuttavia, il 50% dei fund selector intervistati da Natixis IM attribuisce la recente sovraperformance degli investimenti passivi alle politiche delle banche centrali, dieci anni di tassi d'interesse artificialmente bassi e un'inflazione relativamente nulla.

Con il panorama in continua evoluzione, quasi sei su dieci (58%) segnalano che gli investimenti attivi sulle loro piattaforme hanno sovraperformato quelli passivi nel 2023. Dal momento che i tassi sono destinati a rimanere più elevati più a lungo, il 68% afferma ora che i mercati preferiscono i gestori attivi e, date le prospettive incerte, il 75% ritiene che gli investimenti attivi saranno essenziali per generare alfa nel 2024.