¿Vuelven las subidas de tipos y los mercados monetarios también?
julio 10, 2026
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4 min
Thibault Michelangeli, CFA
Portfolio Manager, Money Markets – Ostrum Asset Management
El reciente incremento de los tipos oficiales por parte del BCE constituye un factor de apoyo para las estrategias monetarias. Por un lado, las subidas de tipos benefician al sector bancario, que representa casi la mitad de las inversiones en nuestras carteras monetarias. Por otro lado, debido a su propia estructura, las estrategias monetarias se caracterizan por una baja sensibilidad a los tipos de interés.
El BCE elevó sus tipos de interés oficiales en junio. ¿Está justificada esta subida? ¿Podemos esperar nuevos incrementos de tipos de aquí a finales de año?
Por primera vez desde septiembre de 2023, el BCE elevó en junio su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, situando el tipo de la facilidad de depósito en el 2,25% y poniendo fin a un año de mantenimiento de tipos. Esta subida está justificada por las presiones inflacionistas vinculadas a la crisis energética derivada del conflicto en Oriente Medio. Además, esta decisión permite al BCE demostrar que no permanecerá inactivo y que está preparado para actuar en defensa de su objetivo de estabilidad de precios. Incluso si las tensiones geopolíticas se mitigan, el BCE podría verse impelido a continuar sus intervenciones para contener el riesgo de efectos de segunda ronda. Por este motivo, la institución no cierra la puerta a una nueva subida de tipos en los próximos meses.
¿Es el momento adecuado para invertir en estrategias monetarias?
El reciente incremento de los tipos oficiales por parte del BCE es un factor de apoyo para las estrategias monetarias. Por un lado, las subidas de tipos benefician al sector bancario, que representa casi la mitad de las inversiones en nuestras carteras monetarias. Por otro lado, debido a su estructura, las estrategias monetarias se caracterizan por su baja sensibilidad a los tipos de interés. Esto les permite replicar de cerca las oscilaciones del €STR y limitar la volatilidad de sus valores liquidativos, incluso en caso de perturbaciones en los tipos. Estas características de conservación del capital validan su naturaleza conservadora. Por último, los diferenciales de crédito (credit spreads) siguen siendo atractivos en los instrumentos a corto plazo, lo que impulsa directamente la rentabilidad de las estrategias monetarias.
¿Cómo abordar la inversión monetaria en un entorno de mercado volátil?
En este contexto de volatilidad de los tipos de interés, resulta esencial gestionar la sensibilidad a los tipos. Esta gestión es un motor de rentabilidad y de resiliencia, y puede abordarse a través de varios mecanismos. En primer lugar, invirtiendo en instrumentos con vencimientos a corto plazo. En segundo lugar, invirtiendo en activos con indexación a tipos variables. Y finalmente, mediante el uso de swaps de tipos de interés con fines de cobertura. En nuestra opinión, una estrategia monetaria adecuada no consiste tanto en predecir los movimientos de los tipos, sino más bien en construir carteras resilientes capaces de lograr su objetivo en diversas coyunturas de mercado, incluso en las imprevistas. Esta capacidad de reacción, combinada con unos estrictos coeficientes de liquidez y una estricta selección de emisores de alta calidad crediticia, hace que la especialización en mercados monetarios se adapte perfectamente a este contexto.
¿Ha evolucionado con el tiempo el papel de la partida de liquidez en las carteras de los clientes?
Durante el período de tipos de interés negativos, que se prolongó casi 10 años en la eurozona, mantener liquidez representaba un coste y se percibía como una asignación transitoria. Se alentaba a los inversores a reducir al mínimo sus posiciones de liquidez para invertir en plazos más largos o descender en la escala de calidad crediticia para obtener rentabilidades positivas. Desde 2022, año en que los tipos volvieron a ser positivos, la partida de liquidez se ha convertido en un componente verdaderamente central para los inversores. Esta partida no solo proporciona una rentabilidad satisfactoria, sino que también mejora la capacidad de reacción en caso de un giro del mercado. Gracias a la liquidez que ofrecen las estrategias monetarias, los inversores disfrutan de la flexibilidad necesaria para ajustar rápidamente su asignación de activos. En un contexto de incertidumbre, estas tendencias resultan fundamentales.
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