Actifs privés

Le futur de l’investissement est-il privé ?

décembre 02, 2024 - 4 Temps de lecture

Eric Deram

Managing Partner – Flexstone Partners

Quels sont les principaux leviers macroéconomiques du private equity ?

Le principal driver macroéconomique en private equity est vraiment le niveau des taux d'intérêt. On l'a vu très clairement en 2022, 2023, 2024 quand on a connu une hausse très significative et soudaine des taux d'intérêt, l'activité en private equity s’était effondrée quasiment. Donc, en termes d'activité, le niveau des taux d'intérêt a un impact très fort. En termes de performance, la recherche académique a montré qu’il y a une corrélation positive entre un niveau d'intérêt relativement élevé et la performance sous-jacente des fonds de private equity. La raison étant que quand les taux d'intérêt sont plus élevés, les opérateurs sont nettement plus disciplinés en termes d'activité, en termes de type de transactions qu'ils font, nettement plus prudents finalement, et donc, les millésimes avec des taux d'intérêt élevés finalement sont de très bons millésimes en termes de performance. Nous nous attendons à une baisse des taux d'intérêt à court terme et peut-être une stabilisation des taux d'intérêts à moyen terme et nous pensons que c'est un environnement assez idéal finalement. Mais la recommandation de Flexstone Partners a toujours été et continuera d'être qu'il faut investir de manière consistante, vintage après vintage, ou millésime après millésime, pour conserver un niveau de performance en adéquation avec ses attentes.

L’activité de private equity a-t-elle atteint son pic en 2021 ? Est-elle sur le déclin depuis ?

Nous ne pensons pas que l'activité en private equity ait plafonné ces dernières années. Clairement en 2021, il y a eu une exubérance d'activité à la suite de la non-activité du au Covid de 2019 et 2020 et 2022 2023 et 2024 ont été en forte décroissance. Néanmoins, nous pensons que c'est un épiphénomène et que les fondamentaux long terme restent les mêmes, et que le private equity va continuer à grandir à 10-15 % par an au cours des prochaines années. Pourquoi ?

La première raison c'est le monde reste privé. Quel que soit l'endroit où vous regardez 80, 90 % des entreprises sont détenues par des opérateurs privés et elles ont besoin du private equity pour se financer.
La deuxième raison, c'est la demande de plus en plus importante de la part des investisseurs individuels pour la classe d'actifs.
Et enfin, la troisième raison est purement liée aux chiffres. Bien que plus de 80, 90 % des entreprises dans le monde sont non cotées, le private equity en tant que classe d'actifs représente moins de 10% du total des capitalisations boursières mondiales.

Où pensez-vous que se situent les opportunités à venir en private equity ?

La stratégie d'investissement ou les stratégies d'investissement de Flexstone Partners ont toujours été de diversifier au maximum l'ensemble des programmes que nous gérons. Nous pensons que la diversification est la meilleure défense contre les risques à l'investissement. Néanmoins, à court et moyen terme nous pensons qu'à la fois les États-Unis et l'Asie seront plus intéressantes que l'Europe. Nous voyons des développements très intéressants en termes de type de nouveaux produits, notamment les fonds Evergreen semi-liquides qui nous pensons vont se développer de façon très significative à court terme. Nous restons extrêmement bullish en ce qui concerne l'activité secondaire donc les fonds secondaires et les fonds de co-investissement. Et enfin - et c'est l'ADN de Flexstone Partners - nous allons continuer à investir dans le small & mid cap car nous estimons que c'est là où il y a le plus de chance de génération d'alpha dans cette classe d'actifs.

Pensez-vous que les particuliers vont jouer un rôle dans le développement du private equity ?

Au cours des dernières années, nous avons constaté une augmentation très significative de l'intérêt des investisseurs particuliers pour le private equity. D'une manière générale on constate partout le développement de fonds Evergreen semi-liquides qui sont destinés spécifiquement aux particuliers pour qu'ils puissent enfin accéder à la classe d'actifs private equity. Nous pensons que c'est un développement extrêmement positif à la fois pour les gérants de fonds que nous sommes comme Flexstone Partners et les investisseurs d'une manière générale.

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