Retour de la hausse des taux, retour des fonds monétaires ?
juillet 10, 2026
-
3 min
Thibault Michelangeli, CFA
Portfolio Manager, Money Markets – Ostrum Asset Management
Le récent relèvement des taux directeurs par la BCE constitue effectivement un facteur de soutien pour les stratégies monétaires. D'une part, la hausse des taux est bénéfique au secteur bancaire qui représente près de la moitié des investissements de nos portefeuilles monétaires. D'autre part, du fait de leur structure, les stratégies monétaires se distinguent par leur faible sensibilité aux taux d'intérêt.
La BCE a augmenté ses taux d'intérêt directeurs en juin. Cette hausse est-elle justifiée ? Peut-on s'y attendre à de nouvelles hausses de taux d'ici la fin de l'année ?
Pour la première fois depuis septembre 2023, la BCE a relevé ses taux directeurs de 25 points de base en juin, portant le taux de dépôt à 2,25 % et mettant fin à un an de statu quo. Cette hausse des taux est justifiée par les pressions inflationnistes liées au choc énergétique du conflit au Moyen-Orient. De plus, cette décision apparaît comme un moyen pour la BCE de montrer qu'elle ne restera pas inactive et qu'elle est prête à prendre des mesures pour concourir à son objectif de stabilité des prix. Même en cas de détente géopolitique, la BCE pourrait être incitée à poursuivre son intervention pour contenir les risques d'effet de second tour. C'est pour cette raison qu'elle ne ferme pas la porte à une hausse supplémentaire de ses taux directeurs dans les prochains mois.
Est-ce le bon moment pour investir dans des stratégies monétaires ?
Le récent relèvement des taux directeurs par la BCE constitue effectivement un facteur de soutien pour les stratégies monétaires. D'une part, la hausse des taux est bénéfique au secteur bancaire qui représente près de la moitié des investissements de nos portefeuilles monétaires. D'autre part, du fait de leur structure, les stratégies monétaires se distinguent par leur faible sensibilité aux taux d'intérêt. Cela leur permet d'accompagner au plus près l'évolution de l'€STR et de limiter la volatilité de leur valeur liquidative, même en cas de choc de taux. Ces caractéristiques valident pleinement leur nature conservatrice. Enfin, les spreads de crédit demeurent attractifs sur les instruments à court terme, ce qui profite directement aux performances des stratégies monétaires.
Comment naviguer dans l'investissement monétaire dans un environnement de marché volatil ?
Dans ce contexte de volatilité des taux, la gestion de la sensibilité des stratégies monétaires aux taux d'intérêt devient un moteur essentiel de leur performance, mais aussi de leur résilience. L'ajustement de cette sensibilité peut s'opérer grâce à plusieurs leviers. Premièrement, par l'investissement sur des instruments à échéance courte. Deuxièmement, par l'investissement sur des instruments intégrant une indexation à taux variables. Et enfin, par l'utilisation de swaps de taux à des fins de couverture.
Dans l'environnement actuel, nous considérons qu'une stratégie monétaire pertinente ne consiste pas tant à prédire parfaitement l'évolution des taux d'intérêt, mais plutôt à construire des portefeuilles résilients et capables d'atteindre leurs objectifs dans plusieurs configurations de marché, même inattendues. Cette réactivité, couplée à des ratios de liquidité stricts et à une sélection d'émetteurs de haute qualité de crédit, positionne la gestion monétaire comme une allocation particulièrement adaptée à ce contexte.
Le rôle de la poche de liquidité dans les portefeuilles des clients a-t-il évolué au fil du temps ?
Pendant la période de taux négatifs, la détention de cash représentait un coût et était perçue comme une allocation provisoire. Les investisseurs étaient alors incités à minimiser cette poche de liquidité pour investir sur des maturités plus longues ou bien à descendre plus bas dans l'échelle de qualité de crédit afin d'obtenir des rendements positifs.
Depuis 2022, marquant le retour des taux d'intérêt en territoire positif, la poche de liquidité est devenue une véritable composante centrale pour les investisseurs. Cette poche permet d'obtenir une rémunération satisfaisante, mais aussi d'accroître la réactivité en cas de retournement de marché. Grâce à la liquidité offerte par les stratégies monétaires, les investisseurs bénéficient d'une flexibilité pour ajuster rapidement leur allocation. Dans un contexte d'incertitude qui dure, ces atouts deviennent essentiels.
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