Comment gérer face à l'incertitude des risques à court terme

Les marchés ont été profondément bouleversés par les chocs géopolitiques du premier trimestre. Les valeurs du « Mag 7 », qui avaient surperformé les marchés globaux en 2025, ont fortement reculé, tandis que le style « value » a supplanté le style « growth » comme approche d'investissement dominante.

Le conflit en Iran a été le principal catalyseur de ce début d'année mouvementé, provoquant une flambée des prix du pétrole et soutenant les marchés liés aux matières premières. Alors que les marchés ont globalement reculé au cours du trimestre, les contraintes sur l'approvisionnement énergétique, la hausse de la demande en énergie et une posture plus défensive des investisseurs ont créé des conditions particulièrement favorables aux valeurs énergétiques.

Plus généralement, la rotation du style « growth » vers le style « value » reflète le raccourcissement des horizons d'investissement dans un contexte d'incertitude accrue. « Malgré ces défis, nous restons encouragés par l'exécution opérationnelle des sociétés du portefeuille et par le potentiel de croissance des bénéfices futurs des entreprises à fort avantage concurrentiel que nous détenons », déclare Sanjay Ayer, gérant du fonds WCM Select Global Growth Equity Fund.

« À la fin de l'année dernière, nous avions prédit que les marchés mondiaux d'actions seraient drivés en 2026 par la complexité, plutôt que par un récit unique et dominant », ajoute-t-il. En d'autres termes, les investisseurs qui s'appuient sur des schémas d'analyse binaires risquent de passer à côté de nombreuses opportunités.

Cette opinion n'a pas évolué. « Au contraire, elle s'est renforcée à mesure que nous avançons dans une année 2026 riche en événements médiatiques », indique Sanjay.

En effet, les défis auxquels les investisseurs sont confrontés évoluent rapidement. Aujourd'hui, la tâche consiste à naviguer dans un environnement où l'éventail des résultats possibles est exceptionnellement large.

La position que nous occuperons dans cet éventail dépendra largement de l'évolution de deux forces mondiales majeures : l'IA et la géopolitique. Pour chacune de ces forces, les résultats à long terme sont difficiles à prévoir avec certitude, mais leurs conséquences sont trop importantes pour être ignorées.

L'incertitude devient structurelle

Selon Sanjay, la nouveauté et l'imprévisibilité de ces forces mondiales créent la possibilité que l'incertitude élevée ne soit pas temporaire, mais structurelle.

Cela n'est pas nécessairement négatif : les opportunités se multiplient lorsque les performances divergent. Les écarts de performance profitent en réalité aux approches disciplinées consistant à vendre les titres proches de leur valeur estimée et à réinvestir dans ceux qui se négocient nettement en dessous de celle-ci.

Dans cette perspective, la divergence extrême observée au premier trimestre est remarquable. La 50e meilleure action du S&P 500 a surperformé la 450e d'environ 44 points de pourcentage, un écart inédit depuis l'arrêt économique provoqué par la pandémie de Covid au début de 2020.

La dispersion sectorielle a été tout aussi marquée : les valeurs énergétiques ont fortement progressé tandis que les logiciels ont reculé. Comme le souligne Bill Nygren, gérant du fonds Harris Associates US Value Equity Fund : « En conséquence, nous avons principalement vendu des positions dans l'énergie et l'industrie, et redéployé le capital principalement vers les logiciels et les services financiers. »

Perspectives : la résilience masque une volatilité sous-jacente

Selon Soliane Varlet, gérante du fonds Mirova Global Sustainable Equity (GSE), la résilience globale des marchés et de l'économie a constitué l'un des thèmes majeurs du premier trimestre. Bien que l'inflation américaine soit restée supérieure à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale et que les inquiétudes concernant l'emploi se soient accentuées, les consommateurs ont continué à dépenser. Dans le même temps, les prévisions de bénéfices des entreprises sont restées solides dans l'ensemble.

Cependant, cette résilience des marchés et de l'économie pourrait avoir masqué une volatilité sous-jacente susceptible de se manifester ultérieurement. Il n'existe pas de voie de sortie évidente ni de solution durable à l'offensive conjointe menée contre l'Iran par les États-Unis et Israël. Par conséquent, les perturbations potentielles à moyen et long terme des flux commerciaux liées au blocage du détroit d'Ormuz sont impossibles à quantifier.

Compte tenu de la visibilité limitée, de l'impact direct limité sur le portefeuille et de son approche d'investissement de long terme, Soliane n'a pas procédé à des changements majeurs dans le portefeuille à la suite du conflit iranien. « Durant les périodes d'incertitude et de volatilité, nous maintenons notre processus d'investissement rigoureux ainsi que notre vision de long terme », explique-t-elle.

Le portefeuille GSE est bien équilibré, avec une exposition à des secteurs défensifs tels que la santé et les services aux collectivités, ainsi qu'à des valeurs cycliques/de croissance dans les technologies de l'information et l'industrie. Le portefeuille présente également un biais marqué en faveur des entreprises de qualité.

« Ce positionnement nous aide à naviguer dans différents environnements de marché », ajoute Soliane. L'équipe GSE continue d'évaluer l'impact potentiel sur les fondamentaux de chaque entreprise, sur les valorisations et sur le positionnement global du portefeuille, en examinant différents scénarios et en intégrant au fur et à mesure les nouvelles informations disponibles.

Les moteurs de long terme n'ont pas disparu

Bien que GSE ait procédé à quelques ajustements mineurs pour tenir compte de la hausse des risques, son attention principale reste portée sur les tendances structurelles et les moteurs de croissance de long terme. Malgré l'incertitude récente sur les marchés, ces thèmes demeurent intacts. Parmi les principales tendances figurent l'allongement de la durée de vie et le vieillissement des populations, ainsi que l'essor de l'IA générative.

Certaines thématiques se sont même renforcées à la suite des récents événements géopolitiques. Par exemple, la démondialisation et l'évolution des rapports de force géopolitiques sont devenues plus influentes.

Par conséquent, Soliane observe une attention accrue portée à la sécurité par les États et les industries, notamment dans les domaines de l'énergie et de l'eau, des chaînes d'approvisionnement et de la cybersécurité. Ces secteurs devraient susciter l'intérêt de tous les investisseurs de long terme.