Por qué resulta atractivo el crédito en los mercados volátiles actuales
junio 04, 2026
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Los acontecimientos recientes han demostrado que el crédito es una clase de activos resiliente con una volatilidad relativamente controlada en comparación con otras clases de activos.
¿Cómo están afectando los acontecimientos geopolíticos a los activos de crédito? ¿Son estos efectos transitorios?
El mercado de crédito sufrió, pero ya hemos visto una recuperación en forma de V. Los principales aspectos a los que prestar atención son los precios de la energía, los tipos de interés y la duración del conflicto. El aumento de los precios de la energía impacta directamente en la inflación y el crecimiento, y por lo tanto en los tipos de interés. Paralelamente, este conflicto militar se está convirtiendo en una guerra económica, lo que pone el foco en la reapertura del Estrecho de Ormuz. ¿Cuándo ocurrirá eso y cuáles serán realmente las consecuencias económicas del conflicto? Nadie lo sabe y todo el mundo está a la espera hoy. Pero una cosa es cierta. Pasará tiempo antes de que tengamos una imagen clara del efecto económico de este conflicto. Por lo tanto, el contexto actual destaca el interés particular que ofrece el crédito. No solo el carry es una gran ventaja, sino que las empresas también tienen balances sólidos y no están muy apalancadas, por lo que la clase de activos de crédito sigue siendo atractiva y, si se añaden las herramientas de una estrategia de retorno total, se observa una combinación muy atractiva para los inversores.
¿Cuáles son los perfiles crediticios clave que cree que están mejor posicionados?
En primer lugar, creemos que la calidad está mejor posicionada en el entorno actual marcado por una mayor incertidumbre. Un enfoque cauteloso tiende a favorecer los bonos con grado de inversión y el alto rendimiento. En segundo lugar, también creemos que el crecimiento de EE. UU. debería seguir siendo más resistente que en Europa. Por lo tanto, ahora somos más cautelosos con Europa, especialmente en lo que respecta a las industrias cíclicas y las empresas que sufrirán los mayores costes energéticos. En general, los perfiles crediticios mejor posicionados son aquellos que pueden beneficiarse de los precios más altos de la energía y tienen exposiciones internacionales limitadas. Por lo tanto, no nos centramos tanto en sectores como el papel y el embalaje y la automoción, pero sí nos gusta el sector bancario y una industria que obviamente se beneficia mucho hoy es la industria de defensa.
¿Cómo ha cambiado su perspectiva de crecimiento y su impacto en todo el espectro crediticio?
En general, en épocas de crecimiento más lento, la clase de activos de crédito tiene un buen desempeño. Lo que vemos hoy es que el rendimiento debería provenir principalmente del carry, ya que los diferenciales podrían ampliarse un poco en los próximos meses con la volatilidad.
Todo esto deja un mercado de crédito con rendimientos decentes, 3.5% en grado de inversión, más del 5% en alto rendimiento, más altos que los rendimientos monetarios o la inflación esperada.
Las tasas de impago no son nuestra principal preocupación. Creemos que el crecimiento se ralentizará, pero no vemos una recesión. Y dado que los fundamentales siguen siendo buenos y las empresas tienen margen de maniobra y adaptación, vemos todos los beneficios de la gestión activa en la clase de activos de crédito. En este entorno incierto y volátil, que va a persistir, tener la capacidad de reaccionar muy rápidamente, de cubrir la cartera, de monitorear la duración y de asumir un mayor riesgo si las expectativas del mercado mejoran, esta capacidad de reaccionar rápidamente hace que las estrategias de crédito de retorno total sean muy atractivas.
