El BCE cambia de rumbo: vuelven las subidas de tipos.
julio 13, 2026
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4 min
Subidas de tipos del BCE en respuesta a la transmisión de la crisis energética
Tal como casi lo había preanunciado en abril, el BCE elevó sus tipos de interés por primera vez desde septiembre de 2023: +25 puntos básicos, situando el tipo de la facilidad de depósito en el 2,25%1. Esta decisión responde al impacto de la crisis energética –vinculada al conflicto en Oriente Medio– sobre la inflación. La inflación se aceleró hasta el 3,2% en mayo debido al fuerte incremento de los precios de la energía (11,9% interanual) y a su propagación al resto de la economía, como evidencia el repunte de la inflación de los servicios hasta el 3,5% (frente al 3% de abril)2.
Durante la rueda de prensa, Christine Lagarde dejó la puerta abierta a un nuevo incremento de los tipos de interés oficiales. La prolongación del conflicto y la persistencia de los elevados precios del crudo han llevado al BCE a revisar significativamente al alza sus perspectivas de inflación (3% de media en 2026 y 2,3% en 2027), así como la inflación subyacente (2,5% en ambos ejercicios)3. Las perspectivas de crecimiento solo se han revisado ligeramente a la baja. Esto confirma nuestra previsión de otra subida de tipos de 25 puntos básicos en septiembre para anclar con firmeza las expectativas de inflación y favorecer el retorno al objetivo del 2%.
El acuerdo marco anunciado entre Estados Unidos e Irán durante el fin de semana no altera nuestro escenario base. Incluso asumiendo la reapertura total del estrecho de Ormuz (lo cual no está garantizado), los precios del petróleo se mantendrían por encima de los niveles previos al conflicto, lo que genera un riesgo de efectos de segunda ronda que el BCE deberá contener.
Subidas de tipos: apoyo a los márgenes bancarios
El sector bancario, que representa más de la mitad de nuestras inversiones en fondos monetarios, presenta unos fundamentales sólidos. De este modo, los bancos están bien posicionados para navegar en un entorno macroeconómico y geopolítico incierto.
La subida de tipos del BCE debería respaldar el margen neto de interés de los bancos, especialmente de aquellos que combinan préstamos a tipo variable con un crecimiento sostenido del volumen de crédito. Aunque el aumento de los tipos y el actual entorno operativo de incertidumbre podrían presionar la calidad de los activos, los fundamentales bancarios, apuntalados sobre una base muy sólida, deberían mantenerse robustos.
Los resultados del primer trimestre confirman esta solidez: la ratio de préstamos dudosos (NPL) en la eurozona sigue siendo baja (2,2%, fuente: BCE), y tanto los coeficientes de capital (CET1 medio del 16,2%) como las ratios de cobertura de liquidez (LCR medio del 158%) muestran niveles elevados4.
El departamento de Análisis de Crédito y Sostenibilidad de Ostrum AM respalda las decisiones de inversión aportando una visión de análisis fundamental sobre los emisores bancarios, complementada con análisis sectoriales. Este equipo de 22 analistas expertos realiza análisis fundamentales de elaboración propia, integrando sistemáticamente los criterios ESG. Este riguroso proceso nos permite generar ideas de inversión, identificar puntos de entrada y salida, y ofrecer una perspectiva informada y de futuro, esencial para los bancos y aplicable a todos los demás sectores que cubrimos.
Fondos monetarios: una alternativa de inversión en tiempos de incertidumbre
El incremento de los tipos del BCE es un factor de apoyo para los fondos monetarios.
Por un lado, el sector bancario se beneficia de manera efectiva de un entorno de tipos de interés más elevados. Esta dinámica favorece mecánicamente a los fondos monetarios, en los que la banca tiene una elevada representación. De hecho, las entidades financieras se encuentran entre los mayores emisores de pagarés (commercial papers), cumpliendo con los estrictos criterios de calidad crediticia de los fondos monetarios, y presentan asimismo un nivel de liquidez satisfactorio en el mercado secundario.
Por otro lado, debido a su estructura, los fondos monetarios destacan en períodos de subidas de tipos de interés, lo que valida plenamente su carácter conservador. Su baja duración, o sensibilidad a los tipos de interés, les permite replicar de cerca las variaciones del tipo €STR y neutralizar las oscilaciones de los tipos, limitando así la volatilidad de sus valores liquidativos. Esta característica se logra mediante estrategias de inversión centradas en instrumentos a corto plazo o que incorporan indexaciones a tipos variables, complementadas con el uso de swaps de tipos de interés con fines de cobertura. Esta capacidad de reacción, unida a unos estrictos coeficientes de liquidez, posiciona a la inversión monetaria como una asignación prudente en momentos de fluctuaciones de tipos e incertidumbre macroeconómica.
Redactado el 16 de junio de 2026 por Aline Goupil-Raguénès, Sophie Palagos y Thibault Michelangeli (Ostrum AM)
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1 Fuente: https://www.ecb.europa.eu/press/press_conference/monetary-policy-statement/2026/html/ecb.is260611~372040d313.en.html
2 Fuente: Eurostat
3 Fuente: European Central Bank
4 Fuente: https://data.ecb.europa.eu/data/datasets/SUP/dashboard
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