Dove diversificare il tuo portafoglio azionario se gli Stati Uniti sono troppo rischiosi

Mentre l'esito della "bolla" guidata dall'IA è tanto facile da prevedere quanto la salute del gatto di Schrödinger, il panel azionario del Simposio con CEO giapponesi di Natixis Investment Managers ha convenuto che i rischi sui mercati azionari sono attualmente elevati. Tuttavia, hanno anche concordato sul fatto che esistono abbondanti opportunità per i gestori attivi e per gli investitori astuti.

I rischi sono elevati nelle azioni statunitensi

Le valutazioni sono state, come previsto, un tema chiave della giornata. Come sottolinea Bruno Poulin, CEO di Ossiam, il rapporto CAPE dell'S&P 500, un noto indicatore di valutazione di mercato sviluppato dal professor Shiller, ha "raggiunto un livello di 40 per la seconda volta nella storia, la prima volta è stata nel 1999", proprio prima della crisi dot-com.

Sebbene non pensi che ciò significhi necessariamente che un crollo del mercato sia imminente, ritiene che questa situazione segnali due cose: "Primo, di solito si ottengono rendimenti più bassi dopo aver raggiunto questi livelli. Secondo, si diventa più sensibili agli shock esogeni del mercato. Quindi, in breve, è necessario adeguare il proprio budget di rischio."

Insieme alle valutazioni elevate, TF Meagher, Responsabile della Distribuzione di Harris | Oakmark, è preoccupato per l'aumentata concentrazione all'interno dei mercati azionari statunitensi. Afferma che ora classificano l'S&P 500 come un "fondo di crescita mega-cap" a causa della sua concentrazione nella tecnologia e della concentrazione in un numero ridotto di azioni: "Un pugno di nomi costituisce oltre il 25% dell'indice S&P 500... quindi non si potrebbe nemmeno definire l'S&P 500 un fondo diversificato."

Chris Wallis, CEO e CIO di Vaughan Nelson, concorda sul fatto che il rischio più grande al momento sia "la concentrazione eccessiva all'interno degli indici passivi large-cap statunitensi", anche se non pensa che ciò rappresenti necessariamente uno svantaggio per gli investitori attivi, che possono utilizzare quella volatilità per ottenere punti di ingresso e uscita più attraenti per le singole azioni.

Dove rivolgersi per la diversificazione

Mentre TF Meagher è preoccupato per le valutazioni complessive negli Stati Uniti, vede comunque un buon valore in settori come quelli finanziari, della sanità e dell'energia: "Possiamo costruire un portafoglio di azioni value statunitensi oggi che scambiano a circa la metà del P/E dell'indice S&P 500, con caratteristiche di crescita molto simili." È anche "molto ottimista" sulle azioni europee e ha le aspettative più elevate per il Giappone. All'interno del mercato giapponese, Harris | Oakmark preferisce le aziende domestiche a piccole e medie capitalizzazioni e ritiene che le valutazioni nel settore del software e dei servizi siano particolarmente attraenti.

Per Daniel Wiechert, Client Portfolio Manager di WCM, si avvicina un punto di inflessione in cui "le cose che hanno funzionato bene in passato sono meno probabili che funzionino bene in futuro." Questo lo rende cauto rispetto a settori come il software come servizio, i servizi IT esternalizzati e alcune delle operazioni nel campo dell'IA più affollate. Tuttavia, vede opportunità attorno ai "364 miliardi di dollari in impegni di capitale che Meta, Amazon, Google e Microsoft hanno fatto quest'anno per costruire la loro capacità di hyperscaler." Ciò include aree come HVAC, fibre ottiche, sistemi di raffreddamento, energia ed elettrificazione. Daniel crede inoltre che l'impegno degli stati membri della NATO a spendere fino al 5% del loro PIL per la difesa entro il 2035 abbia reso l'Europa un luogo di investimento più attraente. È particolarmente interessato alle opportunità nel settore difesa e infrastrutture, in quanto "sono state cronologicamente sottofinanziate per anni."

Il nostro panel ha convenuto che questi rischi elevati creano un insieme diversificato di opportunità per i gestori attivi, che possono prosperare in mezzo alla volatilità. In particolare, Chris Wallis era di umore euforico: "anche se è un ambiente di notizie volatile... stiamo trovando grandi opportunità di investimento in tutto il mondo e in tutto lo spettro delle capitalizzazioni di mercato."

Our panel agreed that these elevated risks create a diverse set of opportunities for active managers, who can thrive amid volatility. Chris Wallis in particular was in a buoyant mood: “while it's a volatile headline environment...we're finding great investment opportunities across the globe and across the market cap spectrum.”