Développer la mobilité électrique sur les marchés émergents

L’avenir de la mobilité est électrique. Le prochain marché de croissance est celui des marchés émergents.

Le débat ne porte plus sur la question de savoir si les transports vont s’électrifier, mais sur la rapidité avec laquelle cela se produira, l'endroit où la valeur se concentrera et les investisseurs qui seront positionnés pour la capter.

La transition mondiale est déjà bien engagée. Les véhicules électriques (VE) représentaient environ un quart des ventes mondiales de voitures neuves en 2025, contre seulement 4 % cinq ans plus tôt. Les constructeurs automobiles à eux seuls engagent plus de 1 000 milliards de dollars dans les VE, les batteries et les chaînes d’approvisionnement jusqu’en 2030, tandis que l’investissement annuel total dans les transports électrifiés frôle les 1 000 milliards de dollars à l’échelle mondiale¹. Ce ne sont pas les indicateurs d’une tendance émergente, mais plutôt d’une transformation industrielle déjà en cours.

La première phase de l’électrification a été menée par la Chine, l’Europe et l’Amérique du Nord. La phase suivante sera portée par les marchés émergents, là où la demande croît le plus rapidement, où l’urbanisation s’accélère et où l’expansion démographique reste forte. D’ici 2050, 86 % de la population mondiale devrait vivre dans des pays en développement².

Les enseignements que nous tirons pour cette prochaine phase sont issus de plus d’une décennie d’investissements de Mirova dans les marchés émergents et de plus de 6 ans dans l’e-mobilité à l’échelle mondiale.

Bien que la pénétration des VE reste inférieure aux niveaux des marchés développés dans la plupart des marchés émergents, les taux de croissance y sont nettement plus élevés. Les marchés émergents ne sont pas simplement en train de rattraper leur retard ; ils deviennent le principal moteur de la demande future³.

Du point de vue de l’investissement, cette distinction est cruciale. Pour Mirova, l’impact climatique reste central, mais la thèse d’investissement repose de plus en plus sur ses propres arguments économiques. La combinaison de coûts d’exploitation inférieurs, d’une technologie en constante amélioration, de la baisse du coût des batteries et de puissants moteurs de marché sous-jacents (tels que la hausse des taux d’utilisation et la démographie) donne naissance à des modèles économiques capables de générer à la fois des rendements financiers et un impact mesurable.

Mirova investit activement dans les infrastructures de e-mobilité à travers le monde depuis plus de 6 ans, soutenant le développement de solutions évolutives sur des marchés sous-pénétrés à fort potentiel de croissance. Nous sommes convaincus que la plus grande opportunité réside dans l’identification des infrastructures, des plateformes et des solutions de financement qui permettent une adoption à grande échelle.

Enseignement n°1 : Les marchés émergents vont porter la prochaine phase de croissance des VE

L’adoption des VE reste inégale selon les régions. Plus de la moitié des ventes de véhicules neufs en Chine sont électriques, tandis que les États-Unis et l’Europe ont atteint des niveaux de pénétration se situant dans le bas de la fourchette à deux chiffres. De nombreux marchés émergents restent en deçà de ces niveaux. À première vue, cet écart peut sembler être le signe d’une adoption plus lente. Nous y voyons tout le contraire.

Plusieurs économies émergentes démontrent déjà⁴ que l’électrification peut progresser rapidement lorsque les conditions économiques s’alignent :

• Le Vietnam a atteint un taux de pénétration des VE de 39 % en 2025 ; la Thaïlande a atteint 27 % — soit près de trois fois le taux des États-Unis.
• Les ventes de VE au Brésil ont plus que doublé pour atteindre 125 000 unités en 2024, franchissant le seuil des 6 % de pénétration.
• Dans l’ensemble de l’Asie émergente et de l’Amérique latine, les ventes de VE ont augmenté de plus de 60 % en 2024 pour atteindre près de 600 000 unités ; l’Asie du Sud-Est a progressé de près de 50 %, atteignant 9 % de taux de pénétration.
• Les ventes de VE en dehors de la Chine, de l’Europe et des États-Unis ont augmenté de près de 40 % en 2024 pour s’établir à 1,3 million de véhicules.
• Les ventes en Afrique ont plus que doublé, portées par l’Égypte et le Maroc.

Les moteurs sous-jacents sont structurels :

• Une urbanisation rapide.
• La croissance démographique.
• Des préoccupations croissantes concernant la dépendance aux importations de carburant.
• Une demande accrue pour des solutions de transport abordables.
• Des cadres réglementaires favorables.

Ces marchés ne reproduisent pas le parcours d’électrification des pays développés. Dans de nombreux cas, ils opèrent un saut technologique (« leapfrogging ») directement vers de nouveaux modèles de mobilité adaptés aux réalités locales. Pour les investisseurs, l’implication est évidente : une grande partie de la croissance future de la mobilité électrique devrait se produire dans les marchés émergents.

Enseignement n°2 : L'intérêt économique dicte l'adoption pour un impact climatique fort

Une idée reçue courante consiste à penser que l’adoption de la mobilité électrique dans les marchés émergents dépend principalement de considérations environnementales. Notre expérience montre le contraire. Le moteur d’adoption le plus puissant réside dans la compétitivité économique. Les véhicules électriques bénéficient de :

• Coûts initiaux plus bas : la baisse des coûts des batteries et des groupes motopropulseurs réduit l’écart de prix à l’achat. Les VE sont déjà moins chers en moyenne que les véhicules thermiques (thermique/ICE⁵) équivalents en Chine, et la parité émerge ailleurs sur certains segments et pour les cas d’usage à forte utilisation.
• Coûts énergétiques inférieurs : les moteurs électriques sont plus efficaces que les moteurs thermiques, et l’électricité est souvent compétitive par rapport aux combustibles fossiles, réduisant ainsi le coût par kilomètre parcouru.
• Coûts d’exploitation et de maintenance inférieurs : les VE comportent moins de pièces en mouvement, pas d’huile ni de liquide de refroidissement moteur à remplacer, pas d’embrayage, pas de boîte de vitesses...

Ces avantages sont particulièrement marqués dans les segments à forte utilisation, tels que les motos commerciales, les véhicules à trois roues, les flottes de VTC et les véhicules logistiques. Les économies de carburant et d’entretien s’accumulent plus rapidement dans ces applications, permettant d'atteindre plus tôt la parité du coût total de possession (TCO) et d'améliorer les revenus quotidiens des opérateurs. Dès que l’équation économique est avantageuse, l’adoption suit.

L’argument climatique est tout aussi fort. Les marchés émergents abritent la grande majorité de la population mondiale et devraient représenter une part encore plus importante d’ici le milieu du siècle⁶. L’électrification des actifs de transport à forte utilisation dans ces marchés denses et en croissance rapide peut donc générer des réductions d’émissions substantielles par rapport aux capitaux déployés.

BNEF estime que l’électrification routière et l’amélioration de l’efficacité énergétique ont permis de déplacer environ 3,2 millions de barils de pétrole par jour en 2025, un chiffre qui devrait atteindre près de 26 millions de barils par jour d’ici 2040 selon son Scénario de Transition Économique⁷. Au-delà de ses vertus climatiques, le déploiement des VE améliore la qualité de l’air local en éliminant les émissions d’échappement, ce qui présente des bénéfices concrets pour la santé des populations locales⁸.

Les résultats économiques et d'impact se renforcent donc mutuellement : les modèles qui améliorent la situation financière des conducteurs sont souvent ceux qui génèrent l’impact environnemental le plus fort. Le défi n’est pas de prouver la proposition de valeur. C’est de la déployer à grande échelle.

Enseignement n°3 : La valeur se concentre dans la couche énergétique

Les opportunités d'investissement les plus importantes dans la mobilité électrique ne se situent souvent pas au niveau du véhicule lui-même. À mesure que les écosystèmes de VE mûrissent, la fabrication de véhicules a tendance à devenir de plus en plus compétitive et banalisée (commoditisation). La valeur durable se déplace plutôt vers les couches d'infrastructures et d'énergie qui soutiennent le fonctionnement des véhicules.

Notre expérience d’investisseur montre que trois domaines méritent une attention particulière :

Les batteries représentent souvent l’actif le plus important et le plus stratégique au sein des écosystèmes de mobilité électrique. Elles constituent une part majeure du CapEx du VE. L’optimisation de la durée de vie des batteries est essentielle pour prolonger la période de création de valeur de l'actif. De plus, les batteries peuvent être exploitées pour créer des interactions récurrentes avec les utilisateurs tout en générant des données opérationnelles précieuses et une visibilité sur les performances des actifs. Les plateformes de batteries peuvent également optimiser l’utilisation, les cycles de remplacement et la valeur résiduelle, créant ainsi des avantages durables qui se renforcent avec l’échelle.

Les infrastructures de recharge et de stations d’échange de batteries (swapping) L’infrastructure détermine si la mobilité électrique reste un produit ou devient un service évolutif. Les entreprises qui contrôlent les réseaux de recharge ou d’échange de batteries influencent les taux d’utilisation, l’expérience client et la fiabilité opérationnelle – créant ainsi de la valeur finale. La propriété de l'infrastructure peut également ériger des barrières à l'entrée et permettre une productivité accrue des actifs au fil du temps.

Les services de mobilité et d'énergie Les revenus de services récurrents offrent souvent des caractéristiques économiques plus attractives que les ventes uniques de véhicules, tant pour les entreprises que pour les investisseurs. Des modèles tels que la batterie en tant que service (battery-as-a-service), la recharge en tant que service (charging-as-a-service), les abonnements, la gestion de l'énergie des flottes, le leasing et les plateformes de location alignent directement les revenus sur l'usage et offrent une plus grande prévisibilité que les ventes d'actifs traditionnelles. Pour les investisseurs, cette visibilité est cruciale : les revenus récurrents améliorent la prévisibilité des flux de trésorerie, facilitent le financement des actifs et rendent la croissance plus facile à garantir (underwrite). Pour l’entreprise, les interactions régulières avec les utilisateurs créent une boucle de rétroaction continue, aidant à affiner la proposition de valeur, à renforcer la fidélisation et à construire des relations qui gagnent en valeur sur toute la durée de vie du véhicule.

Enseignement n°4 : L'interopérabilité est un catalyseur essentiel du passage à l'échelle

À travers les différents marchés, technologies et modèles économiques, un principe se dégage systématiquement : l’interopérabilité est essentielle. L’interopérabilité permet aux véhicules, aux batteries, aux systèmes de recharge et aux opérateurs de fonctionner sur différents réseaux et fournisseurs. Ses avantages dépassent de loin la simple commodité technique. Les systèmes interopérables :

• Réduisent les barrières à l’adoption.
• Améliorent le taux d’utilisation des infrastructures.
• Renforcent l’efficacité du capital.
• Réduisent les temps d’arrêt opérationnels.
• Élargissent le marché adressable.

À l’inverse, les écosystèmes fragmentés souffrent fréquemment d’infrastructures sous-utilisées, d’investissements dupliqués et d’une adoption plus lente par les clients. Il existe des arbitrages légitimes. Les systèmes propriétaires peuvent offrir un contrôle plus étroit et des expériences utilisateur différenciées. Cependant, une fragmentation excessive finit par limiter le changement d’échelle.

Du point de vue de l’investisseur, l’interopérabilité est souvent un indicateur pertinent de la maturité du marché et de sa viabilité à long terme. Les modèles d’affaires conçus pour s’intégrer dans de grands écosystèmes bénéficient généralement d’effets de réseau plus robustes et d’un déploiement de capital plus efficace.

Enseignement n°5 : Le véritable goulot d'étranglement est le capital, pas la demande

Le risque technologique a considérablement diminué au cours de la dernière décennie. La demande continue de croître. Le défi restant consiste à déployer efficacement les capitaux. La mobilité électrique dans les marchés émergents requiert souvent des modèles économiques qui ne s'insèrent pas dans les cadres financiers traditionnels. Les infrastructures doivent être déployées en amont de la demande. Les actifs de batteries nécessitent des structures de financement dédiées. Les opérateurs ont besoin de solutions de capital adaptées aux réalités locales (par exemple, la finance mixte ou « blended finance », les instruments en devises locales, etc.). Par conséquent, la contrainte devient de plus en plus financière et non plus technologique.

L’ampleur des besoins de financement est colossale. BNEF estime que plus de 635 milliards de dollars doivent être investis à l’échelle mondiale entre 2025 et 2040 pour déployer les réseaux de recharge de VE. Un investissement supplémentaire de 800 milliards de dollars dans les réseaux électriques sera nécessaire sur la même période pour absorber la charge de ces véhicules⁹. Passer à l'échelle nécessite donc une approche d’investissement holistique — soutenant à la fois les véhicules, les batteries et les infrastructures de recharge, tout en renforçant, modernisant et adaptant le réseau électrique.

Pourtant, les capitaux restent concentrés en Chine, en Europe et en Amérique du Nord. Dans les marchés émergents, où l’adoption s’accélère à mesure que l'équation économique des VE s’améliore, le principal frein réside de plus en plus dans la disponibilité de capitaux structurés de manière appropriée pour l'ensemble de cet écosystème interconnecté. Les investisseurs capables de fournir des capitaux évolutifs et flexibles sur les marchés émergents sont indispensables pour soutenir des modèles économiques viables (bankable) et libérer de la valeur à long terme.

Conclusion : L’opportunité dépasse largement le cadre du véhicule

La mobilité électrique ne doit pas être appréhendée sous le seul angle d’une transition technologique de véhicules. Il s’agit d’une transition d’infrastructure, d’une transition énergétique et d’une opportunité d’allocation de capital. La première vague d’adoption a validé la technologie. La prochaine vague déterminera où se logera la valeur. Avec plus de 13 ans d’expérience dans les investissements d’énergie propre, Mirova a développé une perspective unique sur les besoins de financement des entreprises dans les économies émergentes.

Notre expérience nous amène à formuler quatre conclusions :

• L’avenir de la mobilité est électrique. La transition est déjà en marche, et les marchés émergents capteront une part disproportionnée de la croissance future.
• Le contrôle des infrastructures critiques et les relations clients récurrentes façonneront les gisements de création de valeur à long terme.
• L’interopérabilité est un moteur indispensable pour changer d’échelle et constitue souvent le signal de maturité d’un marché.
• Le principal obstacle au changement d’échelle n’est ni la technologie ni la demande, mais la capacité à déployer efficacement le capital.

Les risques d'exécution restent toutefois réels. La viabilité d’un modèle économique dépend d’un taux d'utilisation élevé des actifs, d’un approvisionnement en électricité fiable, d’une gestion rigoureuse des batteries et de l'accès à un capital correctement structuré. La volatilité des devises, les évolutions réglementaires et l'incertitude liée à la valeur résiduelle des actifs peuvent également impacter les rendements. Ces risques renforcent l’importance d’une sélection rigoureuse des marchés, de l’expertise opérationnelle et de la discipline financière.

Pour les investisseurs, l'opportunité consiste à accompagner les plateformes qui résolvent les véritables freins opérationnels du secteur : l'infrastructure, le financement, l’optimisation de l’usage et l’accès aux clients. C’est là, selon nous, que réside le vivier de la prochaine génération de création de valeur dans la mobilité électrique.

1.Sources : IEA Global EV Outlook 2026 ; BNEF Electric Vehicle Outlook 2026. 2. Estimation de la CNUCED (UNCTAD). 3–4. IEA/BNEF EV Outlooks 2026. 5. ICE : Internal Combustion Engine (moteur à combustion interne / véhicule thermique). 6. CNUCED. 7. BNEF Electric Vehicle Outlook 2026. 8. OMS (WHO), Transport and Air Pollution (2025). 9. BNEF EVO 2026 ; IEA Global EV Outlook 2025. 10. Mirova, 30/06/2026.

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