L’âge d’or des marchés émergents

Par l'équipe de Loomis Sayles sur la dette des marchés émergents.

Les marchés émergents (ME) sont souvent perçus comme plus risqués ou plus volatils que les marchés développés, mais la géopolitique et les changements de politiques redéfinissent ce récit et les investisseurs commencent à le remarquer. Bien que la diversification des portefeuilles et des valorisations attractives soient des facteurs d'attraction importants, les prévisions selon lesquelles de nombreuses économies ME de base sont au début d'un cycle économique vertueux sur plusieurs années devraient, selon nous, accélérer la demande des investisseurs pour la dette des marchés émergents.
 

« L’âge d’or»

Dans les années qui ont suivi le Covid, nous avons constaté que de nombreuses économies ME de base ont mis en œuvre des réformes structurelles positives et respecté des règles disciplinées de politique monétaire et budgétaire. Des facteurs interconnectés—certains consécutifs, d'autres simultanés—ont favorisé un optimisme qui, selon nous, pourrait se traduire par une golden era pour les ME, où des politiques crédibles soutiennent un environnement économique plus stable, attirent des flux de capitaux et stimulent l'investissement domestique, la productivité et les gains de bénéfices, tout cela contribuant à un optimisme accru.

Cultiver un élan positif

Aucune dynamique unique n’explique la progression favorable en cours dans les ME. En fait, nous constatons qu'il existe une variété d'influences en constante évolution.

Par exemple, après avoir systématiquement appliqué des politiques monétaires opportune qui ont répondu aux pressions sur les prix, les pays ME affichent maintenant des niveaux d'inflation conformes aux objectifs établis. Des conditions d'inflation bénignes ont, à leur tour, permis des réductions des taux d'intérêt, ce qui a allégé les coûts de financement domestique et soutenu la croissance.
 

Politique budgétaire, taux de change flexibles et dédollarisation de la dette

La politique budgétaire dans de nombreux pays ME de base a progressé vers des objectifs budgétaires bien définis, avec une flexibilité intégrée pour faire face aux chocs. Avec les banques centrales des ME davantage concentrées sur les pressions inflationnistes intérieures, l'utilisation de réserves précieuses pour défendre les devises a diminué. Les efforts pour ajuster l'utilisation du financement de la dette externe en faveur des marchés locaux ont permis tant aux entités gouvernementales qu'à la communauté des affaires de lever des financements par la dette sans décalage de devises, réduisant ainsi les inquiétudes concernant les implications des fluctuations des devises sur les coûts d'emprunt et la durabilité de la dette. Ensemble, ces politiques contribuent à stabiliser l'environnement économique.
 

Facteurs externes

Les économies émergentes ont certainement bénéficié de facteurs mondiaux. La modération des prix du pétrole a continué à renforcer les tendances déflationnistes. Étant donné que de nombreux pays ME sont des importateurs nets de pétrole, nous croyons que des prix du pétrole dans la fourchette des 60 dollars sont favorables—suffisamment élevés pour les exportateurs et gérables pour les importateurs. Dans le même temps, la faiblesse du dollar américain offre un vent arrière aux économies ME en allégeant le fardeau de la dette domestique et en réduisant la pression sur les comptes publics.

Boucler la boucle

Des fondamentaux économiques plus solides et des opportunités de carry attrayantes devraient, selon nous, renforcer les flux de capitaux et ainsi créer un cercle vertueux. Les flux de capitaux, combinés à des coûts d'emprunt plus bas, devraient profiter aux perspectives de croissance des économies ME. À long terme, nous croyons que les avantages démographiques des ME, la transition mondiale vers une économie verte et l'accélération de la numérisation devraient soutenir la demande structurelle à long terme dans les économies ME et renforcer l'histoire de croissance des ME.

Dans cet environnement évolutif où les investisseurs recherchent des opportunités avec des perspectives de croissance favorables et des valorisations convaincantes, nous croyons que la dette des marchés émergents représente un univers attractif pour constituer des portefeuilles diversifiés. Avec une large gamme d'options de qualité d'investissement et de haut rendement à travers les souverains et les entreprises, les portefeuilles peuvent être adaptés pour répondre à des objectifs spécifiques de rendement et de retour en fonction de la tolérance au risque de l'investisseur.