2022 a été une année difficile pour le fixed income, mais pas pour le fond DNCA Alpha Bonds

Pendant une grande partie de ce siècle, investir dans le fixed income était relativement simple. Les investisseurs voyaient les prix monter et les rendements descendre avec les taux d'intérêt. Tant que les taux restaient proches de zéro et que l'inflation restait faible, le fixed income offrait une bonne protection contre les actions. Mais en 2022, la situation a changé. Les banques centrales du monde entier ont rapidement relevé les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation croissante, ce qui a surpris de nombreux investisseurs.

L'année 2022 a été difficile pour la plupart des investisseurs. Les marchés boursiers ont chuté partout dans le monde, avec le S&P 500 en baisse de près de 20 % et l'indice MSCI World de 19%[1] pour l'année. Ce qui a aggravé cette mauvaise année, c'est que les marchés du fixed income ont également baissé. Les obligations mondiales ont perdu 31 % en 2022, et la plupart des fonds et portefeuilles de fixed income ont affiché des performances négatives[2]. Les bons du Trésor américain ont chuté de près de 40 %, leur pire performance depuis le début des données en 1754!

Cependant, certaines stratégies ont réussi à dégager des rendements positifs, et le fonds DNCA Alpha Bonds en fait partie.

Comment le fonds DNCA Alpha Bonds a-t-il réussi à obtenir des rendements positifs en 2022?

Alors que de nombreux fonds traditionnels de fixed income ont chuté de 15 % ou plus, comme le montre le graphique ci-dessous, le fonds DNCA Alpha Bonds a seulement enregistré une légère baisse (représentée par la ligne violette) avant de rebondir rapidement pour atteindre un rendement d'environ 8 % d'ici la fin de l'année.

Source: Morningstar au 31/12/2022. Les données peuvent évoluer avec le temps. Les performances passées ne sont pas nécessairement indicatives des performances futures.

Le fonds DNCA Alpha Bonds a réussi à éviter les fortes baisses de nombreux concurrents grâce à sa flexibilité et à sa capacité à s'adapter aux nouvelles conditions à mesure que l'environnement du marché évoluait.

Deux positions principales prises par l'équipe d'investissement ont fait une grande différence :

Au début de 2022, l'équipe de DNCA Alpha Bonds a déterminé que la Covid et la guerre en Ukraine feraient augmenter l'inflation et, plus important encore, que cela ne serait pas transitoire. Par conséquent, l'équipe a pris une position courte sur les obligations nominales G10, et à mesure que les taux augmentaient, les prix des obligations baissaient, ce qui leur a permis de réaliser des bénéfices. Étant donné que l'équipe s'attendait à ce que l'inflation reste élevée, voire continue d'augmenter, elle a également investi dans des transactions liées à l'inflation - il s'agit de l'écart de rendement entre les obligations indexées sur l'inflation (obligations dont le principal et les taux d'intérêt sont ajustés en fonction de l'inflation) et les obligations nominales (obligations qui paient un taux d'intérêt fixe). En 2022, avec l'augmentation de l'inflation, l'écart entre les rendements de ces obligations s'est élargi, contribuant ainsi positivement.

L'environnement du marché a continué à changer rapidement, et l'agilité de DNCA ainsi que la flexibilité du fonds ont permis à l'équipe de se repositionner rapidement lorsque cela était nécessaire pour générer un rendement positif sur l'année, malgré des conditions difficiles.

Bien que DNCA Alpha Bonds ne parvienne pas à atteindre des rendements aussi élevés que certains concurrents lors d'années exceptionnelles, son fort accent sur la génération continue de rendements absolus positifs lui a permis d'afficher desahements positifs chaque année depuis sa création en 2017 (voir les barres violettes ci-dessous).

Source: Morningstar. Données au 31/12/2024. Les données peuvent évoluer avec le temps. Les performances passées ne sont pas nécessairement indicatives des performances futures.

Ces rendements positifs constants lui ont permis de continuer à croître et à capitaliser chaque année civile depuis le début de la stratégie en 2019. 

Le fixed income n'est plus une couverture fiable contre les actions 

Bien que 2022 ait été un choc pour de nombreux investisseurs, il ne devrait en réalité pas l'être. Comme le montre le graphique ci-dessous, les actions et les obligations étaient positivement corrélées (se déplaçant de manière similaire) pendant une grande partie des 30 années précédant 2000. Mais comme le montre également le graphique, les choses ne sont pas soudainement revenues à la normale depuis 2022, car la corrélation positive entre les actions et les obligations se poursuit.

Corrélation des actions et des obligations sur trois ans

Source: Bloomberg, NIM Solutions au 31/01/2025, Total Return du S&P 500 par rapport aux obligations du Trésor américain à 10 ans. La référence à des titres, secteurs ou marchés spécifiques dans ce document ne constitue pas un conseil en investissement, ni une recommandation ou une offre d'achat ou de vente de titres, ni une offre de services.

Les conditions d'investissement restent volatiles et les mouvements futurs des taux d'intérêt et de l'inflation demeurent difficiles à prédire, car :

• Les tensions géopolitiques mondiales sont élevées et en hausse générale
• Lutter contre le changement climatique est coûteux et imprévisible, et cela le restera pendant des décennies
• La croissance économique ralentit – en raison de la déglobalisation, du protectionnisme et d'une population en âge de travailler en diminution

Bien que le fixed income ne soit plus délié des actions, sa flexibilité et son approche active ont donné à DNCA Invest Alpha Bonds un avantage pendant l'année cauchemardesque du fixed income.