Rester sur la bonne voie durant la perturbation des marchés

Nous avons demandé à des investisseurs expérimentés de Harris | Oakmark, Loomis Sayles, WCM et Mirova comment ils gèrent la menace constante de la volatilité du marché.

Les marchés boursiers en 2025 ont été, pour le dire légèrement, bruyants. Les préoccupations géopolitiques, les inquiétudes concernant les frais de douane et des bénéfices étonnamment robustes ont donné à de nombreux investisseurs des raisons de se réjouir et, dans la même mesure, de désespérer.

La volatilité est peut-être le mieux illustrée par les mouvements sur les marchés américains. Comme l'a souligné Bill Nygren de Harris | Oakmark dans une note récente, au cours du premier semestre 2025, le S&P 500 a connu son marché baissier le plus court jamais enregistré, ainsi que sa reprise la plus rapide à un nouveau sommet : "Les actions américaines sont passées de pic à pic en seulement 57 jours de négociation, par rapport à une médiane de presque deux ans pour les 12 marchés baissiers depuis 1945."¹

Lorsque les marchés semblent si imprévisibles, il peut être facile d'être submergé par les données. Des mots comme « sans précédent » résonnent comme des mantras et les commentateurs du marché deviennent de plus en plus incrédules.

De tels moments sont empreints de danger, mais pour les investisseurs qui restent sur la bonne voie, ils peuvent également offrir des opportunités significatives. Et ensuite, lorsque les marchés deviennent plus calmes, il est facile de devenir complaisant, mais le prochain épisode de perturbation du marché n'est généralement pas loin.

Que peuvent faire les gestionnaires actifs ?

Sanjay Ayer, gestionnaire de WCM Select Global Growth, explique que lorsque les marchés sont si chauds, il est important de garder la tête froide. Il a déclaré : "Au cours des derniers trimestres, nous avons souligné l'importance du tempérament et de l'équilibre, en particulier pendant les périodes d'incertitude accrue. Nous pensons que le deuxième trimestre sert de leçon appropriée à ce sujet.

"Les marchés ont subi une pression de vente prononcée en avril en raison des incertitudes politiques, entraînant des baisses à deux chiffres qui se sont ensuite inversées en gains à deux chiffres. Les transactions de capitulation ont rapidement évolué vers celles motivées par la peur de manquer quelque chose."

Une composante clé de la stratégie de WCM pour traverser la volatilité est une construction de portefeuille délibérée qui met l'accent sur la diversification et équilibre les expositions entre positions défensives, séculaires et cycliques. Cela est particulièrement important en ce moment, selon Sanjay, car l'avenir reste obscur en ce qui concerne les risques exogènes.

"Nous restons lucides sur le fait que les préoccupations ayant déclenché la vente d'avril sont toujours présentes ; la politique et le positionnement pourraient très bien se transformer en moins d'aboiement et plus de morsure, entraînant des conséquences pernicieuses pour les marchés mondiaux," a-t-il déclaré.

Cependant, Sanjay a mis en garde contre des actions précipitées. Il a déclaré : "Le recul d'avril n'a marqué qu'un des nombreux exemples récents où les investisseurs ont renoncé à leur tempérament et à leur équilibre, ont ignoré les fondamentaux des entreprises et ont jeté le bébé avec l'eau du bain. Et il y aura sans aucun doute d'autres épisodes similaires.

"Cependant, nous maintenons notre conviction que les entreprises avec des avantages concurrentiels croissants, des cultures d'entreprise alignées et des vents favorables continueront à délivrer, malgré les obstacles en cours de route."

En tant que gestionnaire de valeur, Harris | Oakmark est habitué à aller à l'encontre du sentiment du marché. Bill a expliqué : "De nombreux investisseurs préfèrent rester sur la touche pendant le chaos du marché parce qu'ils n'ont pas suffisamment de conviction pour justifier des transactions. Nous avons constaté qu'au début des marchés baissiers, les prix des actions ne sont généralement pas déterminés par les évaluations des entreprises individuelles, mais plutôt par une réduction rapide du risque de portefeuille.

"Cette réaction crée un bon bassin pour nous. En conséquence, nous sommes généralement beaucoup plus actifs pendant les marchés baissiers précoces, car nous croyons que des écarts d'évaluation exceptionnellement larges compensent plus que l'incertitude accrue. L'histoire suggère que certains de nos travaux qui ajoutent le plus de valeur se sont produits pendant ces périodes stressantes."

Méfiez-vous de la surréaction

La rapidité avec laquelle les marchés se sont redressés a cependant été une surprise, même pour des professionnels aguerris. Dans les deux semaines suivant le "Jour de la Libération", l'équipe de Harris | Oakmark a été environ cinq fois plus active que d'habitude.

"Rétrospectivement, si nous avions su que le marché baissier était terminé, nous aurions agi plus rapidement," a déclaré Bill. "Bien que nous ne soyons pas des temporisateurs de marché chez Harris | Oakmark, nous sommes partisans d'un rééquilibrage périodique des portefeuilles. Nous pensons qu'il est logique de définir des pondérations cibles pour les actions, les obligations et les liquidités, et, au sein de la portion actions, de cibler davantage les expositions régionales.

Pour Bill, surtout après de grands mouvements de marché, il est possible de tirer parti de la volatilité en réduisant les catégories qui surperforment et en augmentant celles qui sous-performent. "Cela peut aider à prévenir une exposition toujours croissante à un actif à mesure que son prix devient de plus en plus cher," a-t-il poursuivi.

"De plus, cela établit le schéma selon lequel vous pouvez profiter des périodes inévitables de faiblesse pour augmenter vos participations dans des actifs sous-évalués. Ce comportement contribue grandement à réduire, sinon à éliminer, la tentation contre-productive de vendre après des baisses.

Garder les yeux sur le prix à long terme est une autre stratégie qui peut aider à atténuer le bruit du marché. Voir le monde à travers une œil thématique à long terme est la façon dont les gestionnaires du fonds Mirova Global Sustainable Equity maintiennent leur concentration au milieu des périodes de volatilité, comme celles que nous avons connues en 2025.

"Notre façon d'investir est basée sur l'idée que le monde est en train de changer lentement," a déclaré le gestionnaire de portefeuille Jens Peers. "Nous avons de très fortes transitions entre la façon dont nous vivons aujourd'hui et la façon dont nous vivrons dans dix ans, et cela reste vrai. Ce sont des transitions démographiques, environnementales, technologiques et culturelles ou de gouvernance séculaire, dont beaucoup persistent indépendamment de ce que n'importe quelle élection peut apporter dans n'importe quelle partie du monde et indépendamment des cycles économiques.

"En tant qu'investisseurs à long terme, il est extrêmement important pour nous de maintenir cette pensée à long terme et de la traduire en idées dans le portefeuille, en tenant compte des évaluations actuelles... [cependant] pour gérer ce contexte changeant, il est important de ne pas seulement se concentrer sur la manière dont le monde change, mais aussi de gérer le risque par rapport à l'indice de référence et à l'environnement de marché."

Penser à long terme est également essentiel pour la façon dont l'équipe des stratégies de croissance des actions de Loomis Sayles perçoit le paysage d'investissement. Comme l'a souligné le gestionnaire de portefeuille Aziz Hamazaogullari, bien que la volatilité du marché ait diminué pour l'instant, il est important de se rappeler que l'avenir est toujours incertain.

Il a déclaré : "Au cours des 150 dernières années, il y a eu 23 corrections de marché de 15 % ou plus, de 1871 à 2022. Donc, tous les six ans et demi, vous avez un événement majeur sur le marché. Si vous revenez et regardez les journaux et les magazines le jour avant que ces événements majeurs ne se produisent pour voir ce que les gens disaient, vous allez voir que dans la plupart des cas, les gens ont été pris au dépourvu.

"Le marché pense souvent en termes de 'risque sur' ou 'risque hors'. Nous disons que le risque est sur parce que nous ne voyons aucun risque à l'horizon sans réaliser que, dans la majorité des cas, vous ne verrez pas le risque jusqu'à ce qu'il se produise réellement et c'est seulement à ce moment-là qu'il devient facile à identifier. En tant qu'investisseurs, je crois que nous devons embrasser cette incertitude et en tirer parti."

Autrement dit, il y a toujours un risque, toujours de l'incertitude. Parfois, il est bien articulé, parfois non.

Comme l'a conclu Aziz : "Il y a toujours un risque autour du coin dont personne ne parle et, au moment où les gens commencent à en parler, il est généralement trop tard."

Écrit en août 2025.