Rester sur la bonne voie durant la perturbation des marchés

Nous avons demandé à des investisseurs expérimentés de Harris | Oakmark, Loomis Sayles, WCM et Mirova comment ils gèrent la menace constante de la volatilité du marché.

Les marchés boursiers en 2025 ont été, pour le moins, agités. Les préoccupations géopolitiques, les inquiétudes concernant les frais de douane et des bénéfices étonnamment robustes ont entraîné des sentiments mitigés chez de nombreux investisseurs, oscillant entre l'enthousiasme et le découragement.

Le meilleur exemple de la volatilité se trouve dans les mouvements des marchés américains.  Comme l'a souligné Bill Nygren de Harris | Oakmark dans une note récente, au cours du premier semestre de 2025, le S&P 500 a connu son plus court marché baissier jamais enregistré, ainsi que sa reprise la plus rapide vers un nouveau sommet : « Les actions américaines sont passées d'un pic à l'autre en seulement 57 jours de bourse, comparativement à une médiane de presque deux ans pour les 12 marchés baissiers depuis 1945. »¹

Lorsque les marchés semblent si imprévisibles, il peut être facile d'être submergé par les données. Des mots comme « sans précédent » résonnent comme des mantras et les commentateurs du marché deviennent de plus en plus incrédules.

Ces périodes peuvent être dangereuses, mais pour les investisseurs qui s’en tiennent à leur stratégie, elles peuvent également offrir des opportunités significatives. EEt lorsque les marchés se calment, il est facile de devenir trop confiant, mais il faut toujours garder à l'esprit que la prochaine perturbation du marché n'est généralement pas loin.

Que peuvent faire les gestionnaires actifs ?

Sanjay Ayer, gestionnaire de WCM Select Global Growth, explique que lorsque les marchés sont en pleine effervescence, il est important de garder la tête froide. Il a déclaré : "Au cours des derniers trimestres, nous avons souligné l'importance du tempérament et de l'équilibre, en particulier pendant les périodes d'incertitude accrue. Nous pensons que le deuxième trimestre sert de leçon appropriée à ce sujet.

Les marchés ont subi une pression de vente importante en avril en raison d'incertitudes politiques, ce qui a conduit à des baisses à deux chiffres, suivies de gains à deux chiffres. Les transactions de capitulation ont rapidement laissé place à celles dictées par la peur de rater une opportunité.

Une composante clé de la stratégie de WCM pour traverser la volatilité consiste dans son approche assumée de construction de portefeuille qui met l'accent sur la diversification et équilibre les expositions entre positions défensives, séculaires et cycliques. Cela est particulièrement important en ce moment, selon Sanjay, car l'avenir reste obscur en ce qui concerne les risques exogènes.

"Nous restons lucides sur le fait que les préoccupations ayant déclenché le drawdown d'avril sont toujours présentes ; la politique et le positionnement pourraient très bien se transformer en moins de bruit et davantage d'impact, entraînant des conséquences néfastes pour les marchés mondiaux," a-t-il déclaré.

Cependant, Sanjay a mis en garde contre des réactions précipitées. Il a déclaré : "Le recul d'avril n'a marqué qu'un des nombreux exemples récents où les investisseurs ont renoncé à leur tempérament et à leur équilibre, ont abandonné des éléments précieux dans leur précipitation. Et il y aura sans aucun doute d'autres épisodes similaires. »

"Cependant, nous maintenons notre conviction que les entreprises avec des avantages concurrentiels croissants, des cultures d'entreprise cohérentes et des vents favorables continueront à délivrer, malgré les obstacles en cours de route."

En tant que gestionnaire de valeur, Harris | Oakmark est habitué à aller à contre-courant des tendances du marché. Bill a expliqué : « De nombreux investisseurs préfèrent rester sur la touche pendant le chaos du marché parce qu'ils n'ont pas suffisamment de conviction pour justifier des transactions. Nous avons constaté qu’au début des phases baissières, les prix des actions ne sont généralement pas déterminés par les évaluations des entreprises individuelles, mais plutôt par une réduction rapide du risque de portefeuille ».

« Cette réaction crée un terrain favorable pour nous. En conséquence, nous sommes généralement beaucoup plus actifs au début des phases baissières, car nous pensons que des écarts de valorisation exceptionnellement larges compensent largement l'incertitude accrue. L'histoire montre que certains de nos efforts les plus fructueux ont eu lieu pendant ces périodes stressantes. »

Méfiez-vous de la surréaction

La rapidité avec laquelle les marchés se redressent est cependant parfois une surprise, même pour des professionnels aguerris. Dans les deux semaines suivant le "Jour de la Libération", l'équipe de Harris | Oakmark a été environ cinq fois plus active que d'habitude.

"Rétrospectivement, si nous avions su que la phase baissière était finie, nous aurions agi plus rapidement" a déclaré Bill. "Bien que nous ne soyons pas des « temporisateurs de marché » chez Harris | Oakmark, nous sommes partisans d'un rééquilibrage périodique des portefeuilles. Nous pensons qu'il est logique de définir des pondérations cibles pour les actions, les obligations et les liquidités, et, au sein de la portion actions, de cibler davantage les expositions régionales. »

Pour Bill, surtout après de grands mouvements de marché, il est possible de tirer parti de la volatilité en réduisant les catégories qui surperforment et en augmentant celles qui sous-performent. "Cela peut aider à prévenir une exposition toujours croissante à un actif à mesure que son prix devient de plus en plus cher," a-t-il poursuivi.

« De plus, cela établit le principe selon lequel il est possible de profiter des périodes inévitables de baisse pour augmenter vos investissements dans des actifs sous-évalués. Ce comportement contribue grandement à réduire, voire à éliminer, la tentation contre-productive de vendre après des baisses. »

Se concentrer sur un objectif à long terme est une autre tactique qui peut aider à filtrer une grande partie des fluctuations du marché. Observer le monde à travers une lentille thématique à long terme est la manière dont les gestionnaires du fonds Mirova Global Sustainable Equity restent concentrés au milieu des phases de volatilité, comme celles que nous avons connues en 2025

"Notre façon d'investir est basée sur l'idée que le monde est en train de changer lentement," a déclaré le gestionnaire de portefeuille Jens Peers. "Nous avons de très fortes transitions entre la façon dont nous vivons aujourd'hui et la façon dont nous vivrons dans dix ans, et cela reste vrai. Ce sont des transitions démographiques, environnementales, technologiques et culturelles ou de gouvernance séculaire, dont beaucoup persistent indépendamment de ce que n'importe quelle élection peut apporter dans n'importe quelle partie du monde et indépendamment des cycles économiques. »

« En tant qu'investisseurs de long terme, il est crucial pour nous de conserver cette perspective à long terme et de la traduire en idées au sein du portefeuille, tout en tenant compte des valorisations actuelles… [cependant] pour naviguer dans ce contexte changeant, il est important non seulement de se concentrer sur les évolutions du monde, mais aussi de gérer les risques par rapport à l'indice de référence et à l'environnement du marché ».

Adopter une perspective à long terme est également essentiel pour l'équipe Growth Equity strategies de Loomis Sayles dans sa perception du paysage d'investissement. Comme l’a souligné le gérant de portefeuille Aziz Hamzaogullari, bien que la volatilité du marché se soit atténuée pour le moment, il est important de se rappeler que l'avenir reste toujours incertain

Il a déclaré : « Au cours des 150 dernières années, il y a eu 23 corrections de marché de 15 % ou plus, de 1871 à 2022. Cela signifie qu'environ tous les six ans et demi, on observe un événement majeur sur le marché. Si vous revenez en arrière et examinez les journaux et les magazines la veille de ces événements majeurs pour voir ce que les gens disaient, vous constaterez que, dans la plupart des cas, les gens ont été pris au dépourvu. »

Il a déclaré : « Le marché pense souvent en termes de 'risk on' ou 'risk off'. Nous disons que c'est 'risk on' car nous ne voyons aucun risque à l'horizon, sans réaliser que, dans la majorité des cas, vous ne verrez pas le risque avant qu'il ne se réalise, et ce n'est qu'à ce moment-là qu'il devient facile de l'identifier. En tant qu'investisseurs, je crois que nous devons accepter cette incertitude et en tirer parti.»

Autrement dit, il y a toujours un risque, toujours de l'incertitude. Parfois, il est bien articulé, parfois non.

Comme l'a conclu Aziz : « Il y a toujours un risque qui se profile à l'horizon dont personne ne parle, et lorsque les gens commencent à en parler, il est généralement déjà trop tard”.

Écrit en août 2025.