Juan Sebastian Caicedo
Portfolio Manager
Global Equities

Global equities

Return of diversification

La dynamique des marchés d'actions au cours de la dernière décennie, en particulier dans l'environnement post-Covid, a été marquée par une concentration significative des rendements. Sur les marchés internationaux, la notion même de surperformance semble désormais indissociable de la surpondération des marchés américains et, notamment, des grandes valeurs technologiques. D'un autre point de vue, cette polarisation a également conduit à des performances historiquement faibles de segments tels que les petites et moyennes capitalisations et les indices équipondérés.

Cependant, les performances sont intrinsèquement liées aux flux de capitaux. Se contenter d'observer les disparités de performance revient à négliger le positionnement très concentré des investisseurs internationaux. De plus, cette polarisation est amplifiée par la prédominance des flux passifs, qui considèrent la capitalisation boursière comme le seul signal d'investissement, indifférent aux fondamentaux et au risque. Les rotations significatives depuis le début de l'année mettent en évidence les risques associés à la concentration excessive atteinte et soulignent l'importance pour chaque investisseur de réévaluer activement ses besoins de diversification.

Depuis un certain temps déjà, nous soulignons l'importance d'adopter une perspective relative sur les marchés actuels, par opposition à une perspective purement directionnelle. Malgré des niveaux absolus élevés, les valorisations relatives entre les différents secteurs et régions sont historiquement attrayantes. Alors que l'économie mondiale - et les marchés - cherchent à se rééquilibrer, les segments qui ont été négligés ces dernières années, tels que l'Europe, l'Asie, les actions domestiques et les titres de qualité inférieure, sont les plus prometteurs.

Frédéric Leguay
Head of Euro / Europe Equities

Actions de la zone Euro / Europe 

Un potentiel de valorisation immédiat limité malgré une amélioration en 2026

Les marchés boursiers de la zone Euro ont repris leur tendance haussière en 2025 après plus de six mois de consolidation. Cinq ans après la fin de la crise du Covid, les marchés boursiers de la zone Euro sont en hausse de 89 %, dont 49 % (soit + 18 % par an) au cours des trois dernières années. L'effondrement de 12 % qui a suivi le "jour de la libération" s'est rapidement arrêté et les marchés se situent maintenant à plus de 5 % au-dessus des niveaux en vigueur à la fin mars¹. 

Réalisé dans un contexte de fondamentaux économiques médiocres et d'incertitudes politiques croissantes, ce mouvement haussier de 14 % en 2025 a été quelque peu surprenant². À notre avis, les marchés ont réagi à la probabilité croissante d'un contexte amélioré pour l'Europe en 2026 en raison de la baisse des taux d'intérêt, de la baisse des prix du pétrole, du soutien fiscal en Allemagne et des espoirs de soutien économique public en Chine, mais aussi à un changement clair dans l'allocation vers la classe d'actifs des actions européennes après des années d'intérêt minimal de la part des investisseurs. 

La forte tendance haussière en 2025 dans la zone Euro / Europe montre que les entreprises nationales surperforment leurs homologues internationales et masque de grandes divergences en termes de secteurs, de pays et de thèmes. Par exemple, les banques ont augmenté de 42 % tandis que les biens de luxe ont baissé de 14 %, l'Allemagne est en hausse de 20 % et les Pays-Bas seulement de 7 %. Enfin, les actions de valeur ont augmenté de 12 % contre seulement 1 % pour les actions de croissance. Même au sein des secteurs, dans le domaine des biens d'équipement, l'équipement électrique est en hausse de 8 % et la défense de 45 %³. 

Chez Ostrum AM, nous reconnaissons la possibilité d'une amélioration progressive en 2026 dans la zone Euro / Europe. Cependant, nous restons prudents sur les actions pour les mois d'été. L'incertitude politique et économique reste élevée, les bénéfices vont probablement se contracter en Europe pour la troisième année consécutive et l'élan économique positif aux États-Unis devrait finalement s'estomper. Les valorisations, bien que attractives par rapport à celles en vigueur aux États-Unis, sont de retour au sommet de leur fourchette sur 10 ans.

Rushil Khanna
Head of Asian Equities

Actions asiatiques

Le BRIC est en faillite : il est temps pour l'Asie émergente 

Les marchés asiatiques ont connu un essor des thématiques technologiques et industrielles, y compris l'IA, la défense, la construction navale et les thématiques liées à la consommation depuis le début de l'année. Nous avons également observé que les investisseurs pivotent désormais vers des allocations basées sur les forces domestiques des économies asiatiques. Au-delà des gros titres médiatiques liés à la géopolitique et aux tarifs, une analyse plus approfondie révèle des opportunités intéressantes. 

L'Asie bénéficie d'un "avantage domestique" inhérent, de nombreux pays comme l'Indonésie, les Philippines, la Thaïlande, la Chine, l'Inde, Hong Kong et la Malaisie générant 70 à 90 % de leurs revenus sur le marché intérieur, ce qui leur confère une résilience face aux vents contraires mondiaux. Des secteurs comme la finance, le commerce électronique et les services publics prospèrent grâce à la demande domestique, contrairement à des secteurs plus sensibles à l'international comme la technologie. 

L'histoire de la croissance de la région est solide, alimentée par la transformation numérique, l'adoption de l'IA et l'expansion du commerce électronique. L'Asie est un marché de consommation de premier plan, et des millions de personnes supplémentaires rejoindront la classe des consommateurs, en particulier en Asie du Sud-Est. Les stratégies "China + 1", le friendshoring et les accords commerciaux favorables tels que la Zone de libre-échange de l'ASEAN (AFTA) redessinent encore le paysage économique. La domination de l'Asie dans la production de métaux critiques la place avantageusement face à une demande mondiale croissante. 

Chez Ostrum AM, notre approche de sélection d'actions mixte se concentre sur l'identification des créateurs de valeur domestiques ainsi que sur les opportunités dans des entreprises technologiques mondiales. Nous appliquons un système de classification unique, qui prend en compte le stade de cycle de vie de chaque entreprise, nous permettant d'adapter les critères financiers et les attentes de retour en conséquence. La gestion active nous permet de naviguer à travers les distorsions du marché et de nous positionner pour capitaliser sur les opportunités à long terme en Asie.