Construyendo resiliencia financiera: navegando mercados volátiles con activos privados

En el panorama económico actual, en rápida evolución, lograr una verdadera resiliencia financiera es un objetivo clave para los inversores que buscan la preservación y el crecimiento de la riqueza a largo plazo. Si bien los mercados públicos pueden experimentar fluctuaciones de precios rápidas y significativas, los activos privados pueden ofrecer un perfil de riesgo-rendimiento diferente, a menudo caracterizado por una menor correlación con los mercados públicos y una prima de iliquidez, que puede contribuir a la resiliencia general de la cartera. Además, una combinación dinámica de activos privados puede ayudar a optimizar la estrategia de diversificación de los inversores.

Para Philippe Faget, Director de Activos Privados en VEGA Investment Solutions, la inversión multiactiva privada implica más que una simple diversificación; se trata de cultivar una cartera que resista la turbulencia a través de una asignación adaptativa, una rigurosa selección de gestores de fondos y una diversificación geográfica bien considerada. Se trata de que el inversor trace un rumbo deliberado al navegar por los mercados privados.

The strategy of adaptive allocation: steering through market tides with purpose

Los activos privados, es decir, infraestructura, bienes raíces, capital privado y deuda privada, representan impulsores económicos tangibles que típicamente exhiben una menor correlación con los mercados públicos. Al asignar estratégicamente capital a través de estos dominios privados distintos, ajustando las exposiciones a medida que evolucionan las condiciones macroeconómicas, y diversificando en geografías y tipos de inversión, los inversores pueden construir un núcleo de cartera menos expuesto a las fuertes caídas de los mercados públicos. El objetivo es construir un núcleo más estable y diversificado, diseñado para absorber shocks y mejorar la resiliencia general de la cartera.

"En los mercados cambiantes de hoy en día, los inversores en activos privados no pueden depender de una estrategia de inversión estática", afirma Philippe Faget. "En nuestra opinión, las carteras verdaderamente resilientes requieren una estrategia de asignación adaptativa que pueda pivotar entre diferentes clases de activos privados y geografías a medida que evolucionan las condiciones macro".

Adaptive allocation means adjusting capital between private asset classes as macro-economic conditions change. It implies understanding and analysing how these asset classes behave in various market conditions, and beyond that, being able to navigate them even when they do not always behave as textbook examples might suggest. Experienced allocators recognise that regional and sector-specific contexts can present both amplified risks and differentiated opportunities.

Por ejemplo:

• Navegando entornos inflacionarios
  Expertos como el equipo de Philippe Faget irán más allá del simple análisis de clases de activos privados, examinando en detalle todos los subsegmentos de estos mercados para identificar dónde creen que residen las mayores oportunidades. Este enfoque granular ayuda a garantizar que estos activos actúen como verdaderas coberturas, manteniendo el rumbo del inversor estable.
• Buscando puertos más seguros durante las desaceleraciones económicas
  En una economía en desaceleración, es prudente favorecer estrategias de capital privado en sectores resilientes o de deuda privada con modelos de ingresos recurrentes sólidos y cláusulas restrictivas robustas. Sin embargo, un inversor experimentado examinará los balances, evaluará la verdadera resiliencia de los flujos de caja e identificará oportunidades de deuda privada que combinen rendimientos atractivos con un riesgo de impago controlado. "La tentación durante las recesiones es evitar cualquier inversión que pueda parecer arriesgada y recurrir a estrategias más conservadoras, explica Faget, "pero para el inversor experimentado, es una oportunidad para identificar la resiliencia donde otros solo ven riesgo".
• Capitalizando el estrés del mercado
  Si bien las noticias pueden influir enormemente en los mercados públicos, también pueden influir en el sentimiento del mercado en los mercados privados. Un ejemplo reciente es el gran número de inversores que han solicitado reembolsos de fondos de crédito privado, lo que ha llevado a los gestores de activos a utilizar mecanismos de "gating" (suspensión de retiros) para limitar o suspender las retiraciones. "Si bien estos tipos de eventos de mercado no son insignificantes, nuestra experiencia consiste en analizar cuáles pueden ser las consecuencias y qué oportunidades permanecen o pueden surgir de ellos", dice Faget. "Y en este momento, creemos que los mercados de deuda privada en EE. UU. y Europa son realmente diferentes. Nuestra perspectiva sigue siendo positiva para la deuda privada en Europa, siempre y cuando los fundamentos se mantengan sólidos y saludables".

Este enfoque sutil requiere una sólida comprensión de cada clase de activo privado, su sensibilidad a las tasas de interés, la inflación y el crecimiento, así como su correlación con los mercados públicos, y una apreciación de la segmentación dentro de las clases de activos y entre regiones. Se trata de utilizar un conocimiento matizado para navegar la complejidad y moldear una cartera que sea resiliente por diseño.

Convirtiendo la filosofía en un proceso: cuando entran los expertos

Construir esta estrategia a largo plazo de múltiples activos privados requiere un conocimiento y esfuerzo considerables. Es ahí donde entran expertos como el equipo de Philippe Faget.

"Con 30 años de experiencia invirtiendo en mercados privados, hemos navegado las complejidades de varios ciclos de mercado y podemos ayudar a los inversores a identificar oportunidades en los mercados privados. Más que eso, nuestro papel es fundamentalmente gestionar carteras, por lo que lo que ofrecemos es asumir sobre nuestros hombros toda la carga operativa de gestionar una cartera multiactiva privada para los inversores".

De hecho, la filosofía de inversión y el proceso operativo de VEGA IS son claros y están establecidos, pero intimidantes para los inversores que carecerían de los recursos, ya sea conocimiento, tiempo o presupuesto, para seguirlos.

Consiste en invertir gracias a un modelo de "fondos de fondos", y se puede desglosar en 5 pilares clave:

1. Selección de gestores de fondos como líderes expertos
   Para el equipo de VEGA IS, invertir en mercados privados comienza por invertir en fondos gestionados por otros gestores de fondos. Los gestores aportan una profunda experiencia sectorial, una sólida red y una probada capacidad para identificar, adquirir, mejorar y desinvertir. Su historial a través de ciclos económicos, la estabilidad de su equipo y la alineación de sus intereses con los inversores indican su capacidad para ofrecer un rendimiento resiliente. Los gestores de fondos ejecutan el mandato de los fondos y proporcionan una experiencia operativa crucial. Faget enfatiza: "La calidad de los gestores seleccionados para invertir dicta la excelencia operativa que impulsa la creación de valor dentro de cada activo privado. Las diligencias debidas aquí son innegociables."
2. Alineación de la estrategia con las condiciones macroeconómicas
   Diferentes estrategias privadas como el capital riesgo (venture capital), el capital de crecimiento (growth equity), las adquisiciones (buyouts), la deuda, la infraestructura o los activos reales prosperan bajo diferentes telones de fondo macroeconómicos. Una asignación adaptativa eficaz requiere comprender qué estrategias están mejor posicionadas para el entorno predominante y ajustar las exposiciones en consecuencia.
3. El efecto de la "vintage year" (año de cosecha)
   Único en los mercados privados, el año de cosecha (cuando el fondo comienza a invertir) determina en qué punto del ciclo se desplegará el capital a lo largo de los años. Los fondos lanzados justo antes de una desaceleración pueden enfrentar condiciones más desafiantes, mientras que aquellos recaudados en un punto bajo o cerca de él pueden adquirir y vender activos en términos más favorables. Una diversificación cuidadosa por año de cosecha ayuda a mitigar el riesgo cíclico.
4. Diversificación geográfica
   Las diferentes regiones ofrecen distintas perspectivas de crecimiento, perfiles de riesgo y niveles de madurez del mercado. Un enfoque globalmente diversificado puede capturar el crecimiento en mercados emergentes mientras aprovecha la estabilidad relativa de los mercados desarrollados, reduciendo la dependencia de cualquier región única y ampliando el horizonte del inversor.
5. Gestión robusta de la liquidez
   Como han demostrado los recientes eventos de los fondos de crédito privado, la liquidez es fundamental para los inversores. El equipo de Philippe Faget ha construido múltiples programas de inversión en activos privados para clientes utilizando fondos "evergreen" (siempre verdes), es decir, estructuras de suscripción y reembolso periódicos. "Construimos nuestras soluciones multiactivas privadas asegurando que nuestros mecanismos de liquidez sean robustos. Si bien los "gates" (límites de rescate) son una herramienta útil, en realidad buscamos formas de generar suficiente liquidez para nuestros inversores para no tener que depender de ellos. Esto incluye tener suficientes reservas de liquidez invertidas en fondos del mercado monetario, y el reciclaje de distribuciones en activos líquidos si es necesario".

Este enfoque holístico, que combina la asignación adaptativa con una diligente selección de fondos y una diversificación calculada, es fundamental para construir una cartera multiactiva privada verdaderamente resiliente. Al crear un núcleo de activos que, por su naturaleza, están menos correlacionados con los mercados públicos, los inversores obtienen un colchón crucial, que contribuye a una mayor estabilidad y predictibilidad a nivel de cartera total. Una profunda comprensión de las características de los activos privados y las capacidades de los gestores de fondos permite una asignación de capital optimizada.

Logrando una resiliencia duradera

Este camino exige paciencia y la voluntad de aceptar que el capital puede quedar bloqueado durante varios años. También requiere comprender las estructuras de comisiones y operar en un entorno menos transparente que los mercados públicos. Sin embargo, estos no son obstáculos prohibitivos; son los sellos distintivos de un enfoque más deliberado y, en última instancia, más resiliente para la creación de riqueza.

En un entorno económico que exige cada vez más estabilidad, "creemos que los activos privados, combinados con una asignación adaptativa y una selección meticulosa, ofrecen más que diversificación; ofrecen una filosofía de valor duradero", concluye Philippe Faget.