Cuando la sostenibilidad se encuentra con los activos privados

Vincent Touraine: Buenos días y bienvenidos a la edición de IPEM Wealth 2025 aquí en Cannes, donde exploramos las últimas tendencias en el sector de los activos privados. ¿Cuál es el ánimo actual y qué podemos esperar en los próximos meses? Aquí con nosotros para discutirlo está Anne-Laurence Roucher, vicepresidenta y responsable de private equity y capital natural en Mirova, una filial de Natixis Investment Managers.

VT: Antes de entrar en los detalles de su estrategia de inversión, me gustaría que nos diera un breve resumen sobre Mirova. ¿Qué representa hoy?

ALR: Mirova es una sociedad de gestión de patrimonio completamente dedicada a las inversiones sostenibles y de impacto. Gestionamos 32 mil millones de euros. Somos una empresa con 12 años de experiencia y de esos 32 mil millones, gestionamos 27 mil millones en activos líquidos, como acciones cotizadas y renta fija, y 5 mil millones en activos privados. En la gestión de activos privados, operamos en tres clases de activos: infraestructura para la transición energética, capital natural y private equity.

VT: En este sentido, ¿cómo invierten en activos privados en Mirova? ¿Cuál es su enfoque?

ALR: Nuestro enfoque se basa en el hecho de que los activos privados son muy adecuados para inversiones sostenibles y de impacto. Creemos que debemos ser expertos en la clase de activos en la que invertimos. Como se puede ver, tenemos un fuerte enfoque ambiental, ya que invertimos en infraestructuras para la transición energética, que incluyen energías renovables, almacenamiento y movilidad sostenible. Invertimos en capital natural, dedicándonos a infraestructuras agroecológicas, que tienen como objetivo la regeneración, protección y restauración de la naturaleza. Esto significa restaurar bosques que producen créditos de carbono en los mercados voluntarios, comprados por empresas, o promover prácticas agrícolas y forestales sostenibles que permiten la producción de alimentos y madera sostenibles y certificadas, utilizadas por grandes empresas. Por último, en el sector del private equity, tenemos una primera estrategia de inversión centrada en soluciones ambientales para la transición ecológica y una segunda estrategia "tech-for-good", que significa invertir en soluciones a favor de las personas para promover una transición justa y humana.

VT: ¿Cuál es el ánimo actual en los segmentos de mercado que están enfrentando y qué esperan para 2025?

ALR: El ánimo es cauteloso pero optimista. Para darles una idea, el año pasado el private equity vio un número limitado de operaciones porque los oferentes y los compradores no estaban alineados en cuanto a los precios. El reciente enfriamiento de las tasas de interés ha ayudado un poco, por lo que hemos visto un incremento en las transacciones y los precios están aumentando ligeramente, lo cual es una señal positiva. Más precisamente, consideramos que cuando su tema es válido, cuando su enfoque de inversión es robusto y el tema está destinado a permanecer, no es porque haya problemas de liquidez que no se realicen operaciones. En otras palabras, los límites planetarios han sido superados y no es debido a turbulencias políticas o incertidumbres que eso se detendrá. Las soluciones sobre cómo gestionamos el superamiento de tales límites planetarios siguen siendo muy relevantes. Se trata de una visión a largo plazo, y es por eso que tiene sentido. Un buen ejemplo es que en 2024 los negocios relacionados con tecnologías limpias fueron más numerosos y de mayor valor que en 2023, lo cual creo que es una señal positiva que, independientemente de las incertidumbres del mercado, cuando el tema es robusto, funciona.

Ahora, hablando del capital natural, lo que observamos es que las empresas son muy conscientes del cambio climático. Han estado activamente involucradas en la reducción de su huella de carbono a lo largo de su cadena de valor y prestan especial atención a la última fase, la cual puede ser gestionada incluso fuera de su cadena de valor a través del secuestro de carbono mediante créditos de carbono voluntarios generados por la protección o restauración de bosques. Por otro lado, la seguridad alimentaria y la resiliencia de la cadena de suministro en el sector alimentario se están volviendo cada vez más relevantes, especialmente a la luz de olas de calor y sequías, donde el suministro de alimentos está en riesgo, además de asociarse con cosechas reducidas. Sabemos que regenerar los suelos y pasar a prácticas agrícolas y forestales más sostenibles es fundamental para restaurar los rendimientos y garantizar suficiente alimento. En este contexto, las estrategias de

inversión en capital natural se vuelven más comprensibles.

VT: ¿Diría que la inversión sostenible está enfrentando desafíos en este momento?

ALR: Sí, principalmente en los mercados cotizados. Hay muchas razones, que conocemos bien, muchas de las cuales están relacionadas con factores políticos tanto en Estados Unidos como en Europa. Además, el contexto macroeconómico es más difícil y requiere inversiones para realizar las transiciones sostenibles que necesitamos. En los mercados cotizados, su característica principal es exagerar las reacciones y la valoración del mercado no es intrínseca, sino determinada por el propio mercado. Los inversores pueden cambiar de opinión cada día y tener buenas razones para hacerlo. En los mercados ilíquidos, nosotros invertimos a largo plazo con capital paciente. Tenemos valoraciones fundamentales que no cambian de un trimestre a otro o de un año a otro, por lo que es mucho más estable. Es por eso que seguimos estando muy alineados con las tendencias a largo plazo que se están desarrollando.

VT: Hoy, están hablando en una sesión de panel aquí en IPEM Wealth de Cannes sobre fondos temáticos. ¿Estos fondos representan la próxima gran novedad en los canales de inversión? ¿Cuál es su opinión al respecto?

ALR: Los fondos temáticos en los mercados cotizados, especialmente en los mercados de acciones, son muy valorados porque la propuesta de valor es muy clara. Lo mismo sucede con los activos privados; se trata de una propuesta de valor clara y cada vez más inversores quieren hacer el bien con su dinero. Idealmente, desean combinar rendimientos financieros robustos con un impacto positivo en cuestiones ambientales y sociales. Invertir en temas permite hacer esto.

Esta es fundamentalmente nuestra tesis de inversión y propuesta de valor en Mirova, y es un mensaje poderoso porque no hay compromisos que hacer en este tipo de estrategia de inversión. Fundamentalmente, si la tecnología o la solución propuesta por los componentes del proyecto en el que invertimos es robusta desde el punto de vista tecnológico y el mercado está presente desde el punto de vista de ventas, entonces cuantos más negocios genere el proponente del proyecto, mayores serán los beneficios, los retornos financieros y el impacto. Esta es la razón por la que están realmente relacionados, y se trata de un ciclo virtuoso. Por eso creemos que nuestra tesis de inversión está destinada a permanecer y que los fondos temáticos tienen sentido en esta perspectiva.

VT: Más en general, ¿qué han aprendido hasta ahora sobre el sector de la riqueza? Porque este es el IPEM Wealth.

ALR: Lo interesante es que el sector de la riqueza en activos privados representa el 5% del total de los activos privados gestionados en el mundo. Los flujos de inversores adinerados representaron, en la primera mitad del año pasado en Francia, el 20% de los flujos totales. Por lo tanto, los flujos son cuatro veces mayores que los activos en gestión. Creemos que esta tendencia va a continuar, ya que se trata de una excelente herramienta de diversificación para los inversores individuales.

VT: Finalmente, ¿qué desean comunicar a los profesionales de la riqueza y a sus clientes? ¿Cuáles son sus mensajes clave?

ALR: Fundamentalmente, deberían continuar porque los mercados privados representan más del 80% de la economía global y más del 50% de los empleos. Estar expuestos a estos mercados privados es claramente un valor añadido en comparación con los mercados cotizados. Las herramientas para invertir en esos mercados privados se han mejorado: tickets más pequeños, capacidad de invertir a través de plataformas online y regulaciones favorables como el ELTIF 2 o la ley de industria verde en Francia. Creemos que las herramientas están presentes y que los fundamentos justifican una asignación mucho mayor por parte de los inversores individuales en activos privados.