¿Están los activos privados saliendo de sus difíciles años recientes?

Los activos privados a menudo ofrecen dos beneficios principales a los inversores: diversificación y un posible aumento de los rendimientos. Sin embargo, en los últimos años, muchas clases de activos privados no han cumplido con esta expectativa. Un entorno macroeconómico global muy diferente ha traído una multitud de desafíos, incluyendo tasas de interés más altas, una mayor inflación y una geopolítica más volátil. Y todo esto mientras las estrategias de activos privados están abriéndose a los inversores minoristas por primera vez. En este contexto, nuestro panel de expertos en activos privados se reunió en el Simposio del CEO de Natixis Investment Managers en Japón para discutir hacia dónde deberían dirigirse los inversores.

Invertir en activos privados es más difícil  hoy

Jon Martin, CEO de AEW, comenta que invertir en bienes raíces se ha vuelto mucho más difícil en los últimos años: “Si miras hacia atrás en los últimos diez años, cuando tuvimos un entorno de tasas de interés en caída que se acercó a cero, construir tu cartera inmobiliaria se trataba realmente de asignar sectores. Si tenías la asignación de sectores correcta, especialmente en industria y vivienda, ibas a generar rendimientos desmesurados. Era una fórmula bastante simple.” Sin embargo, en este nuevo entorno económico, dice que la simple asignación de sectores ya no es suficiente. Piensa que los inversores inmobiliarios no solo necesitan elegir los sectores correctos, sino también los activos adecuados. También sugiere que los inversores se centren en los ingresos, ya que cree que es de donde provendrán la mayoría de los rendimientos en el mediano plazo.

Para Philippe Zaouati, fundador y CEO de la especialista en inversiones sostenibles Mirova, los últimos años también han sido desafiantes. Aunque ha habido una reacción muy publicitada contra la inversión sostenible, liderada por el presidente estadounidense Donald Trump, dice que las expectativas de los inversores no han cambiado mucho a nivel base. Los inversores aún quieren invertir en buenos activos con buenos rendimientos y la sostenibilidad es solo una forma de ver la economía. Si bien cada geografía es ligeramente diferente, dice que muchos inversores institucionales, como fondos de pensiones y grandes compañías de seguros, todavía se adhieren a sus objetivos climáticos.

El capital privado tampoco lo ha tenido fácil, según Eric Deram, CEO de Flexstone: “Si bien el capital privado (PE) ha superado a las acciones líquidas entre tres y cinco por ciento en los últimos 20 a 25 años, este no ha sido el caso en los últimos cuatro o cinco años.”

La selección de activos y el conocimiento del gestor son clave para los rendimientos

El aumento del capital que ha fluido hacia los activos privados en los últimos años, así como la creciente participación de inversores minoristas, están cambiando la dinámica del mercado del sector e introduciendo nuevas formas de invertir y nuevos activos en los que invertir.

Las empresas de capital privado más pequeñas, donde se especializa Flexstone, han evitado muchos de los problemas que han enfrentado las firmas de capital privado de gran capitalización, según Eric Deram. Dice que esto se debe en parte a que las empresas más pequeñas son menos dependientes de factores macroeconómicos y también porque los gestores de PE tienen más palancas para mejorar el rendimiento operativo de las empresas más pequeñas. En cuanto a las dificultades muy publicitadas que están encontrando las firmas de PE para salir de sus posiciones y así devolver capital a los inversores, este no ha sido el caso para Flexstone: “En los mercados pequeños y medianos, menos del 5% de nuestras salidas están vinculadas a OPIs... aproximadamente el 40% de nuestras salidas son hacia compradores corporativos, y alrededor del 60% provienen de fondos más grandes que tienden a tener una cantidad significativa de capital disponible y a invertir de manera constante.” Si bien estas características han beneficiado al PE de pequeña y mediana capitalización en los últimos años, Deram se apresura a enfatizar que si bien hay mayores oportunidades en esta parte del mercado, debido a literalmente cientos de miles de empresas en las que invertir, también hay peligros. Las empresas más pequeñas tienden a ser más volátiles que las más grandes, por lo que la selección de activos y de gestores es crítica.

Jonathan Martin reconoce que los valores de las propiedades han caído tras el aumento de las tasas de interés en 2022. Sin embargo, dice que la situación ha cambiado recientemente: los rendimientos están volviendo a niveles que AEW no había visto en 10-15 años, y los rendimientos futuros ahora parecen muy atractivos. En resumen, según Martin, los bienes raíces están “probablemente en una mejor situación de lo que han estado en muchos años.” AEW también está cambiando su enfoque, alejándose de la oficina, la industria, el comercio y la vivienda, y dirigiéndose más hacia sectores como el almacenamiento en frío, auto- almacenamiento, vivienda para estudiantes y personas mayores, y centros de datos.

Philippe Zaouati dice que si tuviera que elegir una clase de activos que realmente se beneficia más desde una perspectiva sostenible, sería la infraestructura: “Hemos estado invirtiendo en infraestructura durante más de 15 años, particularmente en infraestructura de transición energética, y es una inversión a largo plazo donde realmente necesitas considerar la resiliencia y el impacto a largo plazo en la sostenibilidad.” La infraestructura de transición energética también ha cambiado significativamente en los últimos años. Mientras que antes solo incluía energía renovable, ahora abarca: “uso de energía, nuevos combustibles como el hidrógeno y combustibles sostenibles para la aviación, eficiencia energética, movilidad y baterías.” Dice que esta diversidad de opciones de inversión, así como la naturaleza a largo plazo de estas inversiones, significan que con una selección cuidadosa de activos, los inversores pueden obtener rendimientos estables durante 12 a 15 años.

Si bien los activos privados han decepcionado a algunos inversores en tiempos recientes, nuestro panel de expertos cree que el futuro se ve prometedor. La naturaleza rápidamente cambiante de los activos privados, combinada con la esperada afluencia de nuevos inversores y el creciente número de opciones de inversión, todo ello hace que sea más probable que los activos privados puedan cumplir su promesa de mayores rendimientos potenciales y una mayor diversificación, siempre que los inversores presten cuidadosa atención a la selección de activos y gestores.