Fuente: Natixis IM Solutions, Amundi, BNP, CAI, Citibank PB, Julius Baer, JPM PB, UBS, AXA IM, Barclays, DWS, GS, HSBC, Morgan Stanley, ABN, Lombard Odier, Pictet, Santander, UBP – January 2026
La opinión mediana
Contexto macroeconómico
La perspectiva del capitalismo dirigido por el Estado ha vuelto con fuerza , como parecen demostrar los acontecimientos en Venezuela, y el continuo ascenso del nacionalismo económico es uno de los temas clave a largo plazo que las IFGs esperan que dé forma a los mercados en el futuro. Sin embargo, mientras cada bloque geopolítico busca alcanzar la autosuficiencia, cada uno parece estar tomando un enfoque diferente. Estados Unidos se centra en el reproceso (reshoring) y en asegurar las cadenas de suministro, Asia está enfocada en la inteligencia artificial (IA), con China aparentemente centrada en el producto final, mientras que países como Corea y Taiwán se centran en la cadena de suministro más amplia de la IA, y Europa se enfoca en la política fiscal y la infraestructura.
Como resultado, las IFGs han destacado de manera constante las oportunidades dentro de las inversiones relacionadas con la autonomía estratégica, como la infraestructura y la defensa, como áreas de oportunidad. Por otro lado, la sostenibilidad de la deuda pública sigue siendo un área de preocupación clave, especialmente ya que se espera que la retirada de la globalización vaya acompañada de políticas proteccionistas, un aumento de la fricción comercial y controles migratorios más estrictos, lo cual podría reducir la eficiencia económica y restringir respuestas internas como el estímulo fiscal y programas de inversión del gobierno.
Otro hilo conductor importante a nivel macroeconómico es el ascenso inexorable de la inteligencia artificial. El término fue ineludible en 2025, y se espera que continúe dominando la conversación. Aunque hay preocupaciones en todos los niveles, la mayoría de las IFGs son optimistas sobre la tecnología, esperando que sea un potente motor de rentabilidad a corto plazo y de productividad a largo plazo, lo que debería ayudar a compensar algunas de las restricciones en la oferta laboral esperadas como resultado del envejecimiento de las poblaciones en los mercados desarrollados y la desaceleración de la migración. Sin embargo, hubo consenso en que los inversores probablemente han superado la fase de "comprar el sueño" y esperarán ver resultados tangibles en 2026.
Si estos resultados se materializan y cumplen o superan las expectativas, las IFGs esperan un nuevo auge tecnológico. Pero, si no es así, las predicciones son más sombrías. Sin embargo, también es importante no desestimar la dimensión geopolítica de la IA, que podría establecer un suelo para el mercado. En ambos escenarios, lo que estaba claro es que la necesidad de una gestión activa será crucial, ya que la marea ya no levantará todos los barcos.
Política monetaria
La mayoría de las IFGs espera que el ciclo de reducción de tasas en los mercados desarrollados (fuera de Japón) continúe en 2026 y, como resultado, mover a los inversores fuera de efectivo probablemente será un desafío clave para las IFGs en 2026.|
Equities
En lo que respecta a la perspectiva para el mercado de acciones, el cambio más significativo en la opnión de las IFGs al inicio de 2026, en comparación con 2025, es sobre Europa. En 2025, las IFGs eran neutrales o negativas respecto a las perspectivas de las acciones europeas. Sin embargo, este año, esa tendencia se ha revertido. La abrumadora mayoría es positiva sobre esta clase de activos, con un puñado que aún se mantiene neutral. Esta positividad se debe en gran parte a los impactos esperados de la flexibilización fiscal, así como al crecimiento en sectores como la defensa y de aquellas empresas involucradas en la transición ecológica.
En cuanto a las acciones de EE. UU., la expectativa consensuada sigue siendo que veremos un fuerte crecimiento en las ganancias del sector tecnológico, especialmente de aquellas empresas implicadas en la infraestructura de IA. Sin embargo, mientras que todas las perspectivas de IFGs que revisamos en 2025 eran optimistas sobre las perspectivas de las acciones estadounidenses, algunas han moderado esa visión a neutral para 2026.
Una de las otras opiniones consensuadas clave fue una alta convicción sobre la oportunidad potencial que se puede encontrar en los mercados emergentes asiáticos, debido a la debilidad del dólar estadounidense y dado que probablemente se beneficiarán del desarrollo de infraestructura de IA.
Renta fija
El crédito investment grade (IG) de EE. UU. es la subclase de activos que experimentó el mayor cambio ha experimentado en las opiniones de las IFGs durante los últimos 12 meses. De las 18 perspectivas de IFGs revisadas en 2025 que tenían una opinión sobre el crédito IG de EE. UU., 17 eran positivas y una era neutral. En 2026, 17 tenían una opinión, de las cuales 5 eran negativas, 6 eran neutrales y 6 eran positivas. Sin embargo, aunque el crédito de EE. UU. vio el cambio negativo más extremo, las actitudes hacia la renta fija fueron menos positivas en casi todos los casos. La única excepción fue la deuda de mercados emergentes, donde las expectativas consensuadas eran de un rendimiento sólido debido a una combinación de un trasfondo de dólar más débil, inflación más baja y mayores rendimientos reales.
También hubo cierto positivismo por las oportunidades en los bonos IG europeos, que fueron favorecidos debido a la expectativa de que esos instrumentos continuarían mostrando una menor volatilidad que sus contrapartes estadounidenses y ofrecerían un mejor rendimiento.
En general, las IFGs esperan que las clases de activos sensibles a las tasas se beneficien de la flexibilización monetaria y el empinamiento de la curva de rendimiento (bonos del Tesoro a corto plazo, Small Cap, crédito IG, bienes raíces).\
Activos alternativos
Dado el fuerte rendimiento del oro y de los metales preciosos en 2025, no es sorprendente que estos activos aparezcan entre los favoritos en las perspectivas de las IFGs para 2026. Y la expectativa se mantiene en que el metal continuará actuando como una buena cobertura en medio de la flexibilización monetaria y la incertidumbre geopolítica en curso este año. De hecho, los metales preciosos ocuparon el primer lugar como el mayor sobrepeso dentro de las perspectivas de las IFGs que revisamos.
Del mismo modo, se espera que las materias primas, la infraestructura y los activos inmobiliarios vinculados a la transición energética, como el cobre y el litio, también se beneficien de las tendencias macroeconómicas en curso.
Cómo jugar en 2026
Dos de los mensajes clave que recogen las perspectivas de las IFGs fueron la necesidad de diversificación y la importancia de ser selectivo. Si bien la visión general entre las clases de activos era positiva, hay un creciente reconocimiento de que no todo puede ser un ganador todo el tiempo, especialmente dado el gran número de "incógnitas conocidas" que enfrentan los mercados. Por lo tanto, los inversores están adoptando cada vez más un enfoque equilibrado, evitando la concentración y diversificando sus carteras.
