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Los mercados emergentes (EM, por sus siglas en inglés Emerging Markets) están cambiando. ¿Ha abierto el crecimiento económico estancado de China la puerta para que India ocupe un papel central? ¿Cómo deberían los inversores de EM pensar en los próximos diez años?
Existe certamente un renovado optimismo de crecimiento económico en EM, acompañado de entornos fiscales más estables y una menor deuda en dólares. Brigitte Le Bris, Head del FX and EM Debt en Ostrum AM, explicó: «Durante muchos años, los EM dependían de flujos internacionales. Una decisión de inversión comenzaba con un análisis del dólar estadounidense y una opinión sobre en qué punto estábamos en el ciclo económico global. Hoy, existen fuerzas endógenas notables dentro de los EM que los inversores deben considerar. Los países han madurado y se han vuelto más autónomos, por lo tanto, más financieramente independientes y, por lo tanto, menos atados al dólar.»
Las oportunidades también son claras en las acciones de EM. Mike Tian, Portfolio Manager, Emerging Markets Equities en WCM Investment Management, comentó: «Somos optimistas con las empresas de internet de consumo en los EM, especialmente fuera de China. Vemos un fuerte crecimiento secular, con niveles de penetración relativamente bajos y una mayor racionalidad. En casi todos los países, los ganadores y perdedores están quedando mucho más claros, y los ganadores se están diferenciando del resto.
«A medio plazo, también nos interesa mucho la iniciativa ‘Corporate Value Up’ de Corea del Sur [que busca mejorar el atractivo del mercado de capitales surcoreano para los inversores al animar a las empresas a distribuir más dividendos]. Es temprano, pero estamos viendo que algunas empresas la adoptan y, si demuestran éxito y son recompensadas en el mercado, sin duda podemos ver que se convierta en un tema poderoso.»
El lanzamiento por parte de China de un amplio paquete de medidas de estímulo monetario en 2024 animó los mercados de la región, que se encontraban deprimidos: en un momento, el índice CSI 300, que agrupa a las acciones de Shanghai y Shenzhen, subía casi un 30% desde su mínimo de febrero1. Sin embargo, la pregunta es si hay suficiente en el “gran bazooka” chino para hacer frente a una caída prolongada del mercado inmobiliario, la débil demanda de exportación y el consumo aún contenido, todo lo cual está pesando sobre la recuperación económica de China tras la Covid2.
Mientras tanto, se proyecta que India sea una de las economías de mayor crecimiento entre las grandes durante la próxima década, con un crecimiento del PIB esperado por encima del 6%3. Se espera que un tercer mandato consecutivo de la coalición gobernante Nacional Democrática (NDA), liderada por el Bharatiya Janata Party (BJP) y su líder, el primer ministro Narendra Modi, proporcione continuidad y estabilidad en las políticas.
Los inversores, por su parte, observarán naturalmente a India y China con especial atención en los próximos años. Sin embargo, no deberíamos olvidar las otras regiones de EM que tienen el potencial de alterar el panorama económico global; de hecho, una de las preguntas clave para los próximos 10 años es si los mercados emergentes de América Latina lograrán resolver sus crisis fiscales.
Además, si bien gran parte del bombo asociado a la inteligencia artificial (IA) ha sido impulsado por unas pocas empresas en mercados desarrollados, la verdadera oportunidad en IA desde una perspectiva de inversión a largo plazo podría estar, con mucha probabilidad, en los EM.
Para Ji Zhang, Senior Research Analyst en Loomis Sayles, esto se debe principalmente al aumento de la potencia de cómputo, mayor almacenamiento y a aplicaciones que usan la IA para fines tangibles. Explicó: «Cuando usted piense en el desarrollo de nuevas aplicaciones de IA que se utilizan en aplicaciones de la vida real, gran parte del desarrollo de software y la arquitectura que se está diseñando en este momento está saliendo de América Latina e India… Entonces, cuando usted piense en mercados emergentes para la IA, no está hablando de empresas que son de tipo hype. Está hablando de muchas empresas que podrían gozar de años y años de crecimiento estructural porque podrían ser los verdaderos habilitadores de la adopción de IA a largo plazo.»
Para los ganadores, existe un potencial real para iniciar una década dorada de innovación y crecimiento.
Lea más sobre las tendencias clave que seguirán definiendo el pensamiento de los inversores en los próximos diez años.
1 Reuters, September 2024, ‘China stocks surge in biggest single-day rally since 2008 on stimulus cheer’,
https://www.reuters.com/markets/asia/china-stocks-set-best-month-nearly-decade-stimulus-cheer-2024-09-30/
2 Reuters, September 2024, ‘China’s failure to fire policy bazooka may keep markets in deep freezer’,
https://www.reuters.com/world/china/chinas-failure-fire-policy-bazooka-may-keep-markets-deep-freeze-mcgeever-2024-09-23/
3 Deloitte, August 2024, ‘India economic outlook, August 2024’, https://www2.deloitte.com/us/en/insights/economy/asia-pacific/india-economic-outlook.html https://www.oxan.com/insights/global-trends-to-2035/
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