No persigas la duración por sí sola en 2026
febrero 23, 2026
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3 min
¿En qué segmento del mercado de bonos de crédito deberían centrarse los inversores en 2026?
2025 ha sido una buena cosecha para el rendimiento de los activos de riesgo en su conjunto, exactamente en línea con lo que dijimos el año pasado por estas fechas. La deuda de alto rendimiento (high yield) ha superado al grado de inversión (investment grade), que a su vez ha superado al mercado monetario. Dicho esto, cuidado con el riesgo de un mayor pronunciamiento de la curva de tipos. ¿Por qué? Porque el tramo corto y la parte media de la curva han superado al tramo largo, que ha tenido un rendimiento inferior. En definitiva, podríamos decir que el momento del "Día de la Liberación" fue efímero en 2025.
¿Es demasiado tarde para invertir en el mercado de bonos de alto rendimiento?
Nuestra convicción para 2026 es bastante sencilla: creemos que tiene más sentido descender ligeramente en el espectro de calificación en lugar de alargar significativamente la duración. Confiar únicamente en la duración para generar rendimientos parece menos atractivo hoy en día, especialmente porque el pronunciamiento de la curva de tipos puede no haber terminado. En este contexto, el grado de inversión sigue teniendo su lugar en la asignación de carteras, pero para mejorar el carry, tendemos a favorecer estrategias crossover o incluso el alto rendimiento de forma selectiva. Esto permite un mayor nivel de rentabilidad, un mayor nivel de yields, manteniéndonos bastante cortos en términos de duración, lo cual es una consideración clave en el mercado actual.
¿Podría destacar una oportunidad y un riesgo en el mercado de bonos en 2026?
Creemos que el BCE mantendrá su tipo de depósito en el 2% durante todo 2026, lo que significa que el mercado monetario es cada vez menos atractivo para obtener retornos del 3%, 4% o incluso 5%. Se debería seguir prestando atención a las clases de activos cuyo carry sea mayor, como el alto rendimiento, el crossover o incluso el grado de inversión en menor medida. En cuanto a los riesgos, hay muchos, muchísimos, pero en relación con los acontecimientos recientes a principios de este año, pensamos que el riesgo geopolítico es bastante complejo de tener en cuenta. Dicho esto, es cierto que por el momento su impacto en la valoración de los mercados financieros ha sido bastante moderado, al menos por ahora.
