Renta fija

Un gráfico para explicar... el nuevo paradigma de renta fija

septiembre 26, 2025 - 2 min

Los inversores en renta fija se enfrentan a un entorno notablemente diferente al que caracterizó la década previa a la pandemia de Covid-19.

Tras la Crisis Financiera Global (CFG), la inflación se mantuvo baja y estable debido a fuerzas estructurales e intervenciones políticas. Desde el Covid, hemos visto aumentos en la inflación, seguidos de una parcial desinflación, pero con choques inesperados—como los aranceles de Trump este año—sumando volatilidad, especialmente en EE. UU. y Europa.

Para los inversores en renta fija, hay una sensación de "retorno a la antigua normalidad", - a las décadas anteriores a la CFG, donde los choques eran más comunes y la inflación a menudo superaba el umbral del 2%. Hoy en día, nos encontramos con rendimientos más altos, mayor volatilidad y correlaciones más altas—y a menudo positivas—con las acciones.

Hay un gráfico que recoge este nuevo paradigma. Muestra las tasas de interés a través de distintos vencimientos, enfatizando cuán plana se ha vuelto la curva de rendimientos. Lo que se destaca es cómo la curva de rendimientos se ha vuelto más similar al entorno en el que estábamos antes de la CFG que al que la mayoría de los inversores ha experimentado durante más de una década.

En la época anterior al Covid, cuando las tasas estaban en – o cerca de – cero, los gestores de renta fija tenían algunas opciones para intentar generar un rendimiento superior: podían seleccionar bonos con una calidad crediticia más baja con la esperanza de obtener un mejor rendimiento, o podían añadir duración – jugando efectivamente con la prima por plazo y bajando por la curva de rendimientos.

Hoy, la situación es diferente. Una curva de rendimientos plana tiende a favorecer las estrategias de inversión a corto plazo porque, efectivamente, no se está compensando significativamente más por asumir un riesgo adicional de plazo. Cuando la curva de rendimientos es plana y las tasas de interés a corto plazo son similares a las tasas a largo plazo, los inversores pueden obtener rendimientos similares, asumiendo que todo lo demás es igual, con un nivel de riesgo (duración y volatilidad) mucho más bajo al invertir en bonos de menor vencimiento.

Así que, es un nuevo entorno para los inversores en renta fija en 2025. Y, con la volatilidad se espera que permanezca más alta de lo que ha sido en años recientes como resultado de la incertidumbre política y macroeconómica en curso, es un entorno que probablemente no cambiará en el corto plazo.

Escrito en septiembre de 2025.

¹ BIS Quarterly review https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2503c.htm

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