El año 2022 fue un año terrible para la renta fija, pero no para DNCA Alpha Bonds

Durante gran parte de este siglo, invertir en renta fija ha sido relativamente sencillo. Los inversores podían observar cómo los precios subían y los rendimientos caían junto con las tasas de interés. Mientras las tasas se mantenían cerca de cero y la inflación se mantenía baja, la renta fija funcionaba como una cobertura efectiva contra las acciones. Luego, en 2022, las cosas cambiaron. Los bancos centrales de todo el mundo aumentaron rápidamente las tasas de interés para combatir la inflación en aumento, y muchos inversores se vieron sorprendidos.

El año 2022 terminó siendo un año terrible para la mayoría de los inversores. Los mercados de acciones cayeron en todo el mundo, con el S&P 500 bajando casi un 20% y el índice MSCI World cayendo alrededor del 19% durante el año¹. Lo que hizo que este mal año fuera aún peor fue que los mercados de renta fija cayeron junto con los mercados de acciones. Los bonos globales perdieron un 31% en 2022 y la mayoría de los fondos y carteras de renta fija tuvieron un resultado negativo para el año². Los bonos del Tesoro de EE. UU. cayeron casi un 40%: ¡su peor resultado desde que se empezaron a recopilar datos en 1754!

Sin embargo, algunas estrategias lograron entregar rendimientos positivos durante el año, y DNCA Alpha Bonds fue una de ellas.

¿Cómo logró DNCA Alpha Bonds entregar rendimientos positivos en 2022?

Mientras que muchos fondos tradicionales de renta fija cayeron un -15% o más, como se puede ver en el gráfico a continuación, DNCA Alpha Bonds disminuyó solo de manera moderada (ilustrado por la línea púrpura) y luego se recuperó rápidamente para lograr un retorno de alrededor del 8% al final del año.

Fuente: Morningstar a fecha del 31/12/2022. Los datos pueden cambiar con el tiempo. El rendimiento pasado no necesariamente indica rendimientos futuros.

DNCA Alpha Bonds logró evitar las grandes caídas de muchos de sus pares gracias a su flexibilidad y capacidad para adaptarse a las nuevas condiciones a medida que evolucionaba el entorno del mercado.

Dos posiciones principales que tomó el equipo de inversión marcaron la mayor diferencia:

A principios de 2022, el equipo de DNCA Alpha Bonds determinó que el Covid y la guerra en Ucrania impulsarían la inflación hacia arriba y, lo que es más importante, que no sería transitoria. Así que el equipo adoptó una posición corta en bonos nominales G10 y, a medida que las tasas subieron, los precios de los bonos cayeron y obtuvieron ganancias. Dado que el equipo esperaba que la inflación se mantuviera alta o siguiera aumentando, también invirtieron en operaciones de "break even" de inflación, que es el diferencial de rendimiento entre bonos vinculados a la inflación (bonos cuyos principal y tasas de interés están ajustados por inflación) y bonos nominales (bonos que pagan una tasa de interés fija). En 2022, a medida que la inflación aumentó, la diferencia entre los rendimientos de estos bonos se amplió, contribuyendo positivamente.

El entorno del mercado continuó cambiando rápidamente, y la agilidad de DNCA y la flexibilidad del fondo permitieron al equipo reposicionarse rápidamente cuando fue necesario para generar un retorno positivo en el año calendario, a pesar de las condiciones desafiantes.

Si bien DNCA Alpha Bonds puede que no logre rendimientos tan altos como algunos de sus pares en años destacados, su fuerte enfoque en continuar generando rendimientos absolutos positivos le ha permitido entregar rendimientos positivos en el año calendario cada año desde su creación en 2017 (ver barras púrpuras a continuación).

Fuente: Morningstar. Datos a fecha del 31/12/2024. Los datos pueden cambiar con el tiempo. El rendimiento pasado no necesariamente indica rendimientos futuros.

Estos rendimientos positivos consistentes le han permitido seguir creciendo y capitalizando el capital cada año calendario desde que la estrategia comenzó en 2019. La renta fija ya no es una cobertura confiable contra las acciones.

Correlación de acciones/bonos de tres años en movimiento

Si bien 2022 fue un shock para muchos inversores, en muchos aspectos no debería haberlo sido. Como muestra el gráfico a continuación, las acciones y los bonos tuvieron una correlación positiva (se movieron de manera similar) durante gran parte de los 30 años previos a 2000. Pero, como también muestra el gráfico, las cosas no han vuelto repentinamente a la normalidad desde 2022, ya que la correlación positiva entre acciones y bonos continúa.

Correlación de acciones/bonos de tres años en movimiento

Fuente: Bloomberg, NIM Solutions a fecha del 31/01/2025, rendimiento total del S&P 500 frente a bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años. La referencia a valores, sectores o mercados específicos dentro de este material no constituye asesoramiento de inversión, ni una recomendación o una oferta para comprar o vender ningún valor, ni una oferta de servicios.

Las condiciones de inversión siguen siendo volátiles y los futuros movimientos de las tasas de interés y la inflación siguen siendo difíciles de predecir debido a:

• Las tensiones geopolíticas globales son altas y están en aumento.
• Abordar el cambio climático es costoso e impredecible, y seguirá siendo así durante décadas.
• El crecimiento económico está desacelerándose, debido a la desglobalización, el proteccionismo y el envejecimiento de la población en edad laboral.

Si bien la renta fija puede que ya no esté desconectada de las acciones, su flexibilidad y actividad le dieron a DNCA Invest Alpha Bonds una ventaja durante el año de horror de la renta fija.