Renta fija

La incertidumbre reinará: perspectivas para 2025 con DNCA

diciembre 17, 2024 - 3 tiempo de lectura

Daniel Claringbull, Global Product Manager, DNCA Investments

¿Cuáles son los factores macroeconómicos que vigilará en 2025?

Como siempre, cuando realizamos un análisis macroeconómico, lo hacemos a través de la lente de cuatro pilares principales. Estos son, por supuesto: crecimiento, inflación, política monetaria y política fiscal.

En 2025, la evolución del crecimiento será en gran medida un dato clave que se desarrollará a lo largo del año. En nuestra opinión, este será el principal motor del sentimiento del mercado de cara al futuro. Desde el punto de vista de la inflación, un nuevo repunte de la misma podría ser igualmente un motor para los mercados de renta fija. No podemos olvidar que la inflación ha descendido principalmente gracias a la caída de los precios en los mercados de la energía y de los bienes de consumo. La inmigración positiva también ha ayudado a su manera al aliviar los mercados laborales. Las futuras medidas que podría aplicar la administración entrante en EE.UU. podrían frenar o incluso reducir esta tendencia. La cuestión principal será hasta qué punto y con qué intensidad desea el Presidente electo impulsar sus principales temas de campaña. A corto plazo, la divergencia entre Estados Unidos y Europa impulsará los mercados. La euforia de los mercados por las elecciones en EE.UU. debería continuar en el primer semestre de 2025, y esto hará que el riesgo inmediato para el crecimiento se traslade al segundo semestre del año.

En Europa, este riesgo es mucho más a corto plazo, ¿puede Alemania cambiar de política económica tras las elecciones? ¿Continuará el riesgo político en Francia? Por último, pronosticamos que en 2025 reinará la incertidumbre. Quien dice incertidumbre dice más volatilidad. Con mayor volatilidad, deberíamos ver precios a plazos más bajos y, por tanto, puntos de entrada menos claros en las curvas de renta fija.

¿Veremos un desplazamiento de la renta variable a la renta fija?

En Estados Unidos, lo más probable es que esta situación se mantenga hasta 2025. Los rendimientos de la renta variable seguirán siendo inferiores a los de la renta fija. Como las carteras se reequilibran mensual o trimestralmente, deberíamos ver un desplazamiento de la renta variable hacia la renta fija a principios de 2025.

En Europa, las perspectivas negativas ya se han descontado en los mercados. Así lo demuestran las bajísimas comparaciones actuales entre Europa y Estados Unidos. A la inversa, en Estados Unidos, la mayoría de los escenarios positivos también se han incorporado a los precios de los mercados. Por lo tanto, deberíamos observar estos dos factores muy de cerca a principios de 2025.

¿Cuáles son sus perspectivas para la renta fija a principios de 2025?

Las perspectivas para 2025 siguen siendo ruidosas y sin una verdadera dirección, las primas de riesgo de la deuda soberana a más largo plazo deberían seguir bajo presión, y la relajación de los bancos centrales continuará empinando las curvas de los swaps. Esta presión continuada sobre las partes más largas de la curva no ofrecerá necesariamente a los inversores la rentabilidad que buscan. En definitiva, 2025 debería seguir siendo un año mediocre para la renta fija en las partes más largas de la curva en algunos mercados del G-10.

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