Parece que hay poco debate sobre si nos dirigimos a un ciclo de reducción de tasas. ¿Cómo ves las cosas desde aquí?
Las tasas de interés globales, que comenzaron a subir en el primer trimestre de 2024, continuaron durante la primera mitad del año antes de estabilizarse en Europa y revertirse parcialmente en los Estados Unidos en mayo y junio. Como se esperaba, el BCE redujo su tipo de interés clave en 25 puntos básicos1 y se prevé que seguirán más recortes. En septiembre, la Fed inició su primer recorte de tipos, en línea con las expectativas del mercado. Según la información actual, ahora esperamos recortes adicionales de ambos bancos centrales en los próximos meses, con la posibilidad de nuevas reducciones para el próximo verano.
¿Qué tan positivo es usted acerca de las perspectivas para los inversores que van a finales de este año?
No vemos riesgos específicos directamente vinculados a la situación macroeconómica, pero hay cuatro áreas que estamos observando de cerca porque creemos que podrían plantear una mayor amenaza a mediano y largo plazo.
El primero de ellos es la inflación. No creemos que la inflación sea un riesgo a corto plazo, sino por factores como la transición energética, la creciente escasez de recursos, la guerra y el populismo, entre otros, Los riesgos de una inflación más elevada e inestable que la que han experimentado los mercados siguen siendo una posibilidad a medio y largo plazo.
El segundo es la volatilidad. Desde principios de junio, los acontecimientos políticos han generado la mayor volatilidad en los mercados financieros. Las revisiones presupuestarias han revelado a menudo déficits mayores de lo previsto anteriormente, y los resultados de las elecciones crean altos niveles de ansiedad. Como tal, esperamos ver un aumento de la volatilidad en un contexto de incertidumbre política - especialmente a medida que nos acercamos a las elecciones estadounidenses en noviembre.
El tercer factor que estamos vigilando está estrechamente relacionado con los otros dos y es la posibilidad de que los bancos centrales sean más reacios a tomar decisiones de política monetaria y, por lo tanto, los mercados sean menos capaces de predecirlas. Si hay algo que sabemos, es que los mercados odian la incertidumbre. Por lo tanto, esto a su vez podría alimentar una mayor volatilidad dentro de los mercados.
El último factor de nuestra lista se refiere a la deuda. Es un tema del que hemos hablado mucho y sigue siendo una preocupación, no solo para nosotros. Como se puede ver en el gráfico a continuación, un número de mercados significativos ahora cuentan con un déficit fiscal superior al 3% del GDP2.