Dónde diversificar su cartera de acciones si EE. UU. es demasiado arriesgado

Mientras que el resultado de la 'burbuja' impulsada por la IA es tan fácil de predecir como la salud del gato de Schrödinger, el panel de acciones en el Simposio de CEOs de Natixis Investment Managers en Japón coincidió en que los riesgos en los mercados de acciones son elevados en este momento. Sin embargo, también acordaron que existen abundantes oportunidades tanto para los gestores activos como para los inversores astutos.

Los riesgos son elevados en la renta variable estadounidense

Las valoraciones fueron, como era de esperar, un tema clave del día. Como señala Bruno Poulin, CEO de Ossiam, la relación CAPE del S&P 500, una métrica de valoración de mercado bien considerada desarrollada por el profesor Shiller, ha "alcanzado un nivel de 40 por segunda vez en la historia; la primera fue en 1999" justo antes de la crisis de las puntocom.

Si bien no cree que esto signifique necesariamente que una caída del mercado sea inminente, sí piensa que señala dos cosas: “Primero, normalmente se obtienen rendimientos más bajos después de alcanzar estos niveles. Segundo, se vuelve más sensible a choques exógenos en el mercado. Así que, en resumen, debe ajustar su presupuesto de riesgo”.

Junto con las valoraciones elevadas, TF Meagher, Jefe de Distribución de Harris | Oakmark, está preocupado por la concentración creciente dentro de los mercados de acciones estadounidenses. Afirma que ahora clasifican al S&P 500 como un “fondo de crecimiento de mega-capitalización” debido a su concentración en tecnología, así como la concentración en un número reducido de acciones: “Un puñado de nombres representan más del 25% del índice S&P 500… así que ni siquiera podrías llamar al S&P 500 un fondo diversificado”.

Chris Wallis, CEO y CIO de Vaughan Nelson, está de acuerdo en que el mayor riesgo en este momento es “la concentración excesiva dentro de los índices pasivos de grandes capitalizaciones de EE. UU.”, aunque no cree que esto sea necesariamente una desventaja para los inversores activos, quienes pueden usar esa volatilidad para obtener puntos de entrada y salida más atractivos para acciones individuales.

A dónde acudir para diversificar

Si bien TF Meagher está preocupado por las valoraciones generales en EE. UU., aún ve un buen valor dentro de sectores como el financiero, la salud y la energía: “Hoy podemos construir una cartera de acciones de valor de EE. UU. que se negocian a aproximadamente la mitad de la relación P/E del índice S&P 500, con características de crecimiento muy similares.” También se muestra "muy optimista" sobre las acciones europeas y es particularmente optimista sobre Japón. Dentro del mercado japonés, Harris | Oakmark prefiere empresas nacionales de pequeña a mediana capitalización y cree que las valoraciones en el sector de software y servicios se ven particularmente atractivas.

Para Daniel Wiechert, Gerente de Cartera de Clientes en WCM, él ve que se está acercando un punto de inflexión donde “las cosas que funcionaron bien en el pasado son menos propensas a funcionar bien en el futuro.” Esto lo hace cauteloso con respecto a áreas como el software como servicio, servicios de TI externalizados y algunas de las transacciones de IA más concurridas. Sin embargo, ve oportunidades en torno a los “364 mil millones de dólares en compromisos de capital que Meta, Amazon, Google y Microsoft han hecho solo este año para expandir su capacidad de hyperscaler.” Esto incluye áreas como HVAC, fibra óptica, sistemas de refrigeración, energía y electrificación. Daniel también cree que el compromiso de los estados miembros de la OTAN de gastar hasta el 5% de su PIB en defensa para 2035 ha convertido a Europa en un lugar más atractivo para invertir. Le gustan particularmente las oportunidades en defensa e infraestructura, ya que “han estado crónicamente infradesarrolladas durante años.”

Nuestro panel coincidió en que estos riesgos elevados crean un conjunto diverso de oportunidades para los gestores activos, quienes pueden prosperar en medio de la volatilidad. Chris Wallis, en particular, estaba de buen humor: “Aunque es un entorno de titulares volátil, estamos encontrando excelentes oportunidades de inversión en todo el mundo y en todo el espectro de capitalización de mercado.”