¿Qué entienden mal los inversores sobre las ventajas competitivas? No son estáticas.

Las fosas económicas —esas ventajas competitivas duraderas que protegen a una empresa de los rivales— suelen ser consideradas el santo grial de la inversión. Pero simplemente identificar una fosa no es suficiente. Lo que es mucho más importante es entender la trayectoria de la fosa de una empresa.

Como destaca el portfolio manager Mike Tian, "el error que cometen muchos inversores es suponer que la ventaja competitiva no cambia mucho a lo largo del período de tenencia de una inversión."

WCM adopta un enfoque diferente, buscando empresas con fosas en expansión. El equipo de WCM busca negocios que están proactivamente volviéndose más difíciles de competir y más sostenibles en su crecimiento. "Queremos asociarnos con empresas que están mejorando," enfatiza Tian, "por lo tanto, aquellas con trayectorias de fosa positivas."

Lo que importa es la trayectoria de una fosa

En lugar de simplemente aferrarse a empresas con fosas establecidas, WCM evalúa activamente cómo están evolucionando las ventajas competitivas de una empresa. Esto implica un análisis profundo de diversos factores: ¿está la empresa invirtiendo de forma que refuerce su posición en el mercado? ¿Puede la empresa navegar por la disrupción tecnológica, los cambios regulatorios y las preferencias cambiantes de los consumidores?

Por el contrario, WCM evita empresas donde lo mejor que se puede decir de ellas es que "siguen siendo una gran empresa". Tian advierte de manera concisa: "Una vez que pones la palabra 'todavía' en esa frase, implica que es un buen negocio, pero peor de lo que fue en el pasado, y creemos que esas son trampas de valor."

Un ejemplo convincente del enfoque de trayectoria de fosa de WCM es Sea Limited, una plataforma de comercio electrónico y fintech del sudeste asiático. Como explica Tian, la empresa tuvo una "historia difícil", con inversores siendo pesimistas sobre sus perspectivas. Sin embargo, WCM vio que el panorama competitivo se estaba despejando, ya que "las plataformas de comercio electrónico dominantes comenzaron a volverse más rentables y a ampliar su ventaja sobre los jugadores número dos, tres y cuatro."

Además, reconocieron el potencial del creciente negocio de fintech de Sea Limited, trazando paralelismos con el éxito de Mercado Libre en América Latina. Esto es una gran demostración de una empresa que ha tenido una inflexión positiva.

“Nos hemos dado cuenta de la aparición, proliferación y aceleración de una abundancia de nuevos temas,” añade Daniel Wiechert, gestor de cartera de clientes. Señala, por ejemplo, las primeras inversiones del equipo en industriales europeos, como Saab, impulsadas por el aumento del gasto en defensa en países alineados con la OTAN. Estas empresas, según Wiechert, han visto cómo su "economía ha mejorado enormemente con un camino significativo por delante."

Wiechert también destaca la importancia de mirar más allá de los beneficiarios obvios de las megatendencias. Mientras muchos inversores se centraron en los siete gigantes tecnológicos, WCM identificó oportunidades atractivas en empresas como Celestica, que fabrica switches de red de marca blanca, y Argan Incorporated, un contratista que construye complejos de turbinas de gas natural. Por lo tanto, no se trata solo de una fosa estática, sino que el enfoque está en aquellas empresas que están teniendo una inflexión positiva.

“Hemos realizado una extensa investigación sobre el grupo de los MAG 7. Aparte de Amazon, al evaluar sus impulsores de crecimiento, históricamente hemos encontrado mejores expresiones con trayectorias de fosa más claras en otros negocios, especialmente con capitalizaciones de mercado más bajas,” agrega.

El poder de las historias de inflexión

Junto con la identificación de trayectorias de fosa positivas, WCM busca activamente "historias de inflexión". Como explica Tian, "es mucho más interesante cuando identificas empresas que, en realidad, serán percibidas de manera muy diferente, digamos, dentro de dos o tres años en comparación con cómo son hoy." Estos puntos de inflexión representan un cambio narrativo, un cambio en la percepción del mercado donde el valor futuro de la empresa aún no es reconocido. En esencia, WCM tiene como objetivo identificar empresas al borde de una transformación, donde un catalizador está preparado para desbloquear un valor significativo y remodelar la percepción del mercado.

Al observar los mercados emergentes, un desarrollo interesante es el tema del valor en Corea. Históricamente, Corea ha tenido valoraciones muy bajas impulsadas por una mala gobernanza corporativa. Sin embargo, en los últimos años, Japón ha experimentado una exitosa transformación del valor corporativo, y parece haber un fuerte ímpetu para replicar esa mejora en la gobernanza corporativa en Corea, apoyada por nuevas leyes.

La ventaja de WCM

Al centrarse en la trayectoria de la fosa y buscar historias de inflexión, WCM tiene como objetivo identificar empresas que no solo son exitosas hoy, sino que están preparadas para volverse aún más exitosas en el futuro. Este enfoque dinámico, combinado con una comprensión rigurosa de las particularidades de la industria, les permite descubrir oportunidades de inversión que un análisis estático tradicional podría pasar por alto. "Vemos mucho territorio inexplorado relacionado con los temas mega actuales, y estamos buscando activamente casos de trayectoria de fosa positiva que se beneficiarán de estas tendencias", concluye Wiechert.