Nos encontramos en un ciclo de gran demanda de metales estratégicos
abril 17, 2026
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3 min
Alexandre Carrier
Portfolio manager
DNCA Investments
En este entorno, es probable que el oro siga siendo clave en la asignación estratégica de activos.
¿Cómo está impactando el aumento del nacionalismo de los recursos en la demanda de metales estratégicos?
El mundo está pasando de la globalización hacia el nacionalismo. Los países desean cada vez más capacidad de producción doméstica. Los sectores estratégicos como defensa, centros de datos, robótica, renovables, vehículos eléctricos, son cada vez más intensivos en capital. La demanda de metales estratégicos, por lo tanto, está aumentando. De manera similar a las políticas de reservas de petróleo en los años 70, los países están empezando a acumular reservas de recursos y materiales estratégicos.
¿En qué punto nos encontramos actualmente en el ciclo de las materias primas?
Actualmente nos encontramos en la mitad del ciclo de las materias primas. Estos ciclos tienden a estar impulsados por la inversión de capital. Entre 2010 y 2020, las empresas mineras invirtieron insuficientemente debido a un entorno de bajos precios de las materias primas. Pero desde COVID, estamos en un importante ciclo de demanda, impulsado por la electrificación, las energías renovables, los vehículos eléctricos, los centros de datos, etc. Los precios más altos deberían incentivar una nueva oferta. Sin embargo, es poco probable que una producción adicional significativa se materialice antes de 2030.
¿Está viendo alguna área de escasez con precios equivocados?
El cobre es esencial en los principales sectores de crecimiento, ya sean redes eléctricas, centros de datos, defensa, vehículos eléctricos, robótica, etc. Está surgiendo un déficit estructural de oferta en el espacio del cobre. La inversión sigue siendo insuficiente a pesar de los precios más altos. El estaño es otro buen ejemplo. Es esencial para el sector tecnológico, especialmente para la soldadura en la industria de semiconductores. Pero las empresas están invirtiendo solo la mitad de lo necesario para satisfacer la demanda futura.
Más allá de la inflación y la geopolítica, ¿cuál es el verdadero valor estratégico del oro en el mercado actual?
El oro no es una cobertura perfecta, pero sigue siendo un fuerte diversificador de cartera. Tiene baja correlación con las acciones y los bonos. No tiene riesgo de contraparte. Se espera que la carga de la deuda y los pagos de intereses sobre ella continúen aumentando. Además, el gasto en defensa está aumentando a un ritmo rápido. Como resultado, los déficits probablemente se deteriorarán y la deuda seguirá aumentando en un entorno de bajo crecimiento. La relación deuda/PIB seguirá aumentando y será cada vez menos sostenible con el tiempo. En este entorno, es probable que el oro siga siendo clave en la asignación estratégica de activos.
¿Qué fuerza disruptiva podría conducir a un cambio decisivo en los mercados de materias primas?
El conflicto actual pone de manifiesto nuestra dependencia de los combustibles fósiles y de las importaciones procedentes de Oriente Medio. Estas geopolíticas probablemente acelerarán la electrificación y la inversión en energías renovables. Los vehículos térmicos consumen alrededor de 25 millones de barriles al día. Unos precios del petróleo más altos probablemente impulsarán la demanda de coches eléctricos en el futuro. Los países apoyan cada vez más la producción energética nacional, ya sea con energía solar, eólica o nuclear. Este cambio apoya la demanda a largo plazo de metales estratégicos como el cobre, el aluminio, el estaño y el zinc.