El Alternative Outlook para 2026

Según nuestra última encuesta a inversores institucionales, la razón principal por la que las instituciones se están concentrando en activos privados es el potencial de retorno percibido a cambio de menos o ninguna liquidez, que el 65% afirma que es más alto que en los mercados públicos¹.

La perspectiva de obtener rendimientos más altos también resulta atractiva para otros tipos de inversores. Tras haber sido durante mucho tiempo el dominio de las instituciones y de individuos de Alto Patrimonio, Julien Dauchez, Head de Client Solutions Group en Natixis Investment Managers, ciertamente está viendo la tendencia reflejada en los portafolios de los clientes.

Dijo: “El acceso a la inversión en mercados privados ha cambiado con la llegada de fondos de capital abierto en los últimos meses. El aumento esperado en la actividad de IPO² y fusiones y adquisiciones en 2026³ podría descongestionar los mercados de capital privado y actuar como un catalizador para los inversores individuales en busca de diversificación y nuevas fuentes de rendimiento.”

Por supuesto, la prima por iliquidez de un activo no cotizado no está garantizada, por lo que cada segmento (capital privado, infraestructura, deuda privada, inmobiliario) debe ser abordado por separado y con precaución, y siempre se recomienda acudir a un asesor experto.

Preguntamos a nuestros profesionales de inversiones en activos privados de la familia de afiliados de Natixis Investment Managers sobre su perspectiva para esta clase de activos en los próximos 12 meses.⁴

Activos privados

Philippe Faget, CAIA

Head de Private Assets
Vega Investment Solutions

“En el capital privado, vemos fuertes oportunidades en los segmentos de pequeñas y medianas empresas. Las valoraciones se han ajustado, y todavía hay muchas empresas de alta calidad disponibles a precios razonables. También nos gusta el mercado secundario: los volúmenes son altos, y los fondos secundarios pueden proporcionar liquidez mientras adquieren activos a precios de descuento en algunos casos.

Estamos empezando a ver signos positivos nuevamente en el capital de riesgo después de un período muy difícil. El aumento de las tasas y la revalorización del crecimiento afectaron al sector, pero ahora están apareciendo puntos de entrada más atractivos, particularmente en oportunidades relacionadas con la IA y en el sector de la salud, donde la innovación sigue siendo sólida.

En la deuda privada, nos mantenemos generalmente positivos, especialmente en Europa. Los fundamentos —perfiles de refinanciamiento, estándares de convenios, marcos regulatorios— son generalmente más tranquilizadores que en algunos segmentos de EE. UU. En ciertos sectores de EE. UU., las estructuras con cláusulas ligeras y las características de pago en especie (PIK) son más prevalentes, lo que nos hace más cautelosos.

Estamos atentos a los indicadores microeconómicos en los mercados de deuda privada: tasas de incumplimiento y recuperación, uso de PIK [Payment-in-Kind, que permite a los prestatarios diferir los pagos de intereses en efectivo hasta el vencimiento], tendencias de convenios [promesas contractuales en un acuerdo de préstamo que establecen un conjunto de condiciones a las que el prestatario debe adherirse, sirviendo como protecciones legales para los prestamistas], y la regulación en evolución en torno al crédito privado y los fondos privados.

En infraestructura, también somos optimistas, especialmente en servicios esenciales, energías renovables e infraestructura de centros de datos. El apoyo político en Europa y en otros lugares, junto con la demanda secular a largo plazo, crea oportunidades atractivas de larga duración. La deuda de infraestructura, con sus capas adicionales de seguridad, también resulta atractiva.

En el sector inmobiliario, hemos sido cautelosos durante algún tiempo, pero recientemente hemos adoptado una perspectiva más constructiva. Nos gustan los hoteles, especialmente los activos de hospitalidad que se benefician de la recuperación de los viajes, así como los bienes raíces vinculados a centros de datos y ciertos segmentos minoristas en los que los fundamentos han mejorado. El entorno sigue siendo desafiante, especialmente para activos altamente apalancados o estructuralmente deteriorados, pero una cuidadosa selección de subsectores y de gestores puede descubrir valor.

Por el lado del riesgo, sin embargo, estamos atentos a la política monetaria, especialmente en EE. UU. y Japón, donde el camino es menos claro que en Europa. Cambios repentinos podrían afectar las valoraciones y las condiciones de refinanciamiento. Luego están los riesgos geopolíticos y las guerras comerciales, que pueden impactar la infraestructura, la logística, el sector inmobiliario y las cadenas de suministro globales.”

Capital Privado

Eric Deram
Managing Partner
Flexstone Partners

"En 2025, el mercado de capital privado de pequeñas y medianas empresas mostró signos de recuperación, con un aumento en la actividad de inversión y desinversión y valoraciones estables. Se prevé que el mercado secundario supere los 200 mil millones de dólares en transacciones, marcando su cifra más alta jamás registrada. A medida que miramos hacia el futuro, la pregunta sigue siendo: ¿estamos finalmente saliendo de la sequía de liquidez que ha definido los años recientes?

Creemos que 2026 marcará tanto una recuperación como una transformación para el capital privado. Se espera que los volúmenes de salida superen el pico de 2021, respaldados por la caída de las tasas de interés y la reducción del riesgo geopolítico. La reapertura de la ventana de OPI añadirá un impulso adicional. Sin embargo, a pesar de este aumento en la actividad, es poco probable que las valoraciones mejoren de manera significativa. Los socios generales, presionados para proporcionar liquidez, se verán obligados a vender activos a precios menos que óptimos, particularmente a medida que la dependencia de vehículos de continuación liderados por GP se modere.

Al mismo tiempo, la industria enfrenta cambios estructurales. La recaudación de fondos se polarizará cada vez más, con el 40% del capital esperado que fluya hacia las diez firmas más grandes. Para los gestores más pequeños y medianos, la supervivencia será difícil, y las conferencias podrán parecer más una escena de Thriller de [Michael Jackson] que una celebración del crecimiento. Los fondos zombie proliferarán, mientras que los acuerdos de "sponsor sin fondo" aumentarán en prominencia. También es probable que haya consolidación entre los jugadores más grandes, con desafíos de sucesión y la necesidad de escala en los mercados minoristas impulsando fusiones entre dos de las diez principales firmas del mundo.

La tecnología jugará un papel definitorio. Se espera que más de la mitad de las firmas de capital privado nombren un Chief AI Officer, señalando la integración de la inteligencia artificial tanto en las operaciones como en los procesos de inversión. Independientemente de si existe o no una burbuja de IA, las ganancias de eficiencia y las mejoras en la toma de decisiones son demasiado significativas para ignorarlas.

Finalmente, los inversores minoristas seguirán transformando el mercado. Los productos semilíquidos evergreen están ganando terreno, atrayendo tanto a inversores institucionales como individuales por su simplicidad y perfil de liquidez. Estos vehículos capturarán una parte creciente de las asignaciones de activos privados, reforzando la tendencia de democratización ya en marcha."

Bienes raíces

Hans Vrensen

Head de Research y Strategy Europe
AEW

« Las tasas de vacantes en la mayoría de los sectores inmobiliarios centrales de Europa mostraron una tendencia a la baja continua después del Covid en 2025, lo que desencadenó proyecciones de crecimiento positivo de los alquileres prime. Se anticipa que las vacantes de oficinas alcancen un pico del 8% para finales de 2025, antes de disminuir al 6% para 2030. Las vacantes logísticas han aumentado a cerca del 6% desde niveles históricos bajos hace tres años. A medida que la oferta se reduce y se reequilibra de acuerdo con la demanda, se espera que la vacante logística disminuya al 4% para 2030. Nuestra previsión indica un crecimiento promedio de alquileres prime por sector del 2% anual desde 2026 hasta 2030, siendo los mercados residenciales prime los que lideran con un 3%, seguidos por las oficinas y la logística. Por el contrario, el comercio minorista de alta gama y los centros comerciales anticipan un crecimiento del alquiler por debajo de la media, lo que resalta la disparidad entre sectores.

La financiación de bienes raíces comerciales se ha vuelto cada vez más favorable, ofreciendo costos competitivos a los inversores de capital en la Eurozona, donde las tasas de interés de los préstamos se sitúan cerca del 4% en comparación con los rendimientos de propiedades prime de más del 5%. Los esfuerzos de los bancos y fondos de deuda para mejorar el acceso a la financiación han aumentado la competencia y mejorado las condiciones de refinanciación. A pesar de que Francia ha visto un aumento en su brecha de financiación de deuda, la mayoría de los otros países, como el Reino Unido, España e Italia, han mantenido brechas muy por debajo de la media europea, lo que indica un panorama variado para el desafío restante de refinanciar la deuda heredada en las naciones.

El sentimiento de inversión hacia los sectores residencial y logístico sigue siendo el más favorable, pero los sectores de oficinas y retail están alcanzando una posición similar. Junto con un aumento en la recaudación de capital, AEW prevé que esto conduzca a un aumento en los volúmenes de transacción, alcanzando los 200 mil millones de euros en 2025 y 220 mil millones de euros en 2026. El estrechamiento de los márgenes entre las ofertas y las demandas y un endurecimiento de los rendimientos de propiedades prime indican un momento positivo.

El rendimiento total promedio prime de todos los sectores en el escenario base de AEW se proyecta en un 8.4% anual para 2026-2030 en todos los 196 segmentos de mercado europeos cubiertos. Notablemente, se pronostica que las oficinas prime tendrán los rendimientos totales más altos del 9.3% anual, seguidas por los centros comerciales con un 8.6%. A través de los países, se espera que el mercado del Reino Unido tenga el mayor rendimiento total promedio del 10.3%, impulsado por altos rendimientos de ingresos actuales, mientras que los mercados de Europa Central y del Este (CEE) y España también se prevé que tengan un buen desempeño.»

Entrevistado en diciembre de 2025

AEW, VEGA Investment Solutions y Flexstone Partners son afiliados de Natixis Investment Managers.