I private asset stanno uscendo dai loro ultimi anni difficili?

I private assets offrono spesso due principali benefici agli investitori: diversificazione e un potenziale incremento dei rendimenti. Tuttavia, negli ultimi tre anni molte classi di private assets non hanno soddisfatto questa aspettativa. Un contesto macroeconomico globale molto diverso ha portato una moltitudine di sfide, tra cui tassi di interesse più elevati, maggiore inflazione e geopolitica più volatile. E tutto questo mentre le strategie sui private assets si stanno aprendo agli investitori retail per la prima volta. In questo contesto, il nostro panel di esperti sui private assets si è riunito al Simposio per CEO di Natixis Investment Managers in Giappone per discutere su quali direzioni dovrebbero orientarsi gli investitori.

Investire in private assets oggi è più difficile

Jon Martin, CEO di AEW Capital Management, afferma che investire nel settore immobiliare è diventato molto più difficile negli ultimi anni: “Se guardi agli ultimi dieci anni, quando abbiamo avuto un ambiente di tassi di interesse in calo che si avvicinava a zero, costruire il tuo portafoglio immobiliare riguardava principalmente l'allocazione settoriale. Se avevi l'allocazione settoriale giusta, specialmente nei settori industriale e abitativo, avresti generato rendimenti superiori. Era una formula piuttosto semplice.” Tuttavia, in questo nuovo ambiente economico, sostiene che la semplice allocazione settoriale non è più sufficiente. Ritiene che gli investitori immobiliari non debbano solo scegliere i settori giusti, ma anche i giusti asset. Suggerisce inoltre che gli investitori dovrebbero concentrarsi sul reddito, poiché crede che sia da lì che arriveranno la maggior parte dei rendimenti nel medio termine.

Per Philippe Zaouati, fondatore e CEO dello specialista di investimenti sostenibili Mirova, anche gli ultimi anni sono stati impegnativi. Sebbene ci sia stata una reazione molto pubblicizzata contro gli investimenti sostenibili, guidata dal Presidente degli Stati Uniti Donald Trump, afferma che le aspettative degli investitori non sono cambiate molto a livello di base. Gli investitori vogliono ancora investire in buoni asset con buoni rendimenti e la sostenibilità è solo una lente attraverso cui vedere l'economia. Anche se ogni geografia è leggermente diversa, dice che molti investitori istituzionali, come i fondi pensione e le grandi compagnie assicurative, stanno ancora rispettando i loro obiettivi climatici.

Anche il private equity non se la passa bene, secondo Eric Deram, CEO di Flexstone: “Sebbene il private equity (PE) abbia sovraperformato le azioni liquide di tre o cinque punti percentuali all'anno negli ultimi 5, 10, 20 o 25 anni, questo non è stato il caso negli ultimi quattro o cinque anni.”

Selezione degli asset e conoscenza del gestore sono fondamentali per i rendimenti

L'aumento di capitale che è affluito verso i private assets negli ultimi anni, insieme a una maggiore partecipazione da parte degli investitori retail, sta cambiando le dinamiche di mercato del settore e introducendo nuovi modi di investire e nuovi asset in cui investire.

Le piccole aziende di PE, in cui Flexstone si specializza, hanno evitato molti dei problemi con cui hanno lottato le grandi aziende di PE, secondo Eric Deram. Affermando che ciò è dovuto in parte al fatto che le piccole aziende sono meno dipendenti dai fattori macroeconomici e anche perché i gestori di PE hanno più leve da usare per migliorare le prestazioni operative delle piccole aziende. Per quanto riguarda le difficoltà ben pubblicizzate che le aziende di PE stanno affrontando nell'uscire dalle loro posizioni, e quindi nel restituire capitale agli investitori, questo è stato meno il caso per Flexstone: “Nei mercati piccoli e medi, meno del 5% delle nostre uscite è legato a IPO… circa il 40% delle nostre uscite sono verso acquirenti aziendali, e circa il 60% proviene da fondi più grandi che tendono ad avere una significativa quantità di capitale non investito e investono in modo consistente.” Sebbene queste caratteristiche abbiano beneficiato il PE di piccole e medie dimensioni negli ultimi anni, Deram è rapido a sottolineare che, sebbene ci siano maggiori opportunità in questa parte del mercato, ci sono anche rischi. Le piccole aziende possono essere più fragili rispetto alle grandi, quindi la selezione degli asset e del gestore rimane fondamentale.

Jon Martin riconosce che i valori immobiliari sono scesi in seguito all'aumento dei tassi di interesse nel 2022. Tuttavia, afferma che la situazione è cambiata di recente: i rendimenti stanno tornando a livelli che AEW Capital Management non ha visto per 10-15 anni, e i rendimenti futuri ora sembrano molto attraenti. In breve, secondo Martin, il settore immobiliare è "probabilmente meglio posizionato di quanto non sia stato negli ultimi anni". AEW Capital Management sta anche cambiando il suo focus, allontanandosi da uffici, settori industriali, retail e residenziale e concentrandosi di più su settori come il cold storage, il self-storage, le abitazioni per studenti e anziani, e i data center.

Philippe Zaouati afferma che, se dovesse scegliere una classe di asset che trae davvero il maggior beneficio da una prospettiva sostenibile, sarebbe l'infrastruttura: “Investiamo in infrastrutture da oltre 15 anni, in particolare nelle infrastrutture per la transizione energetica, ed è un investimento a lungo termine dove è davvero necessario considerare la resilienza e l'impatto a lungo termine sulla sostenibilità.” Le infrastrutture per la transizione energetica sono cambiate significativamente negli ultimi anni. Mentre in passato includevano solo energie rinnovabili, ora abbracciano: “l'uso dell'energia, nuovi combustibili come l'idrogeno e i combustibili sostenibili per l'aviazione, l'efficienza energetica, la mobilità e le batterie.” Afferma che questa diversità di opzioni di investimento, così come la natura a lungo termine di questi investimenti, significa che, con una attenta selezione degli asset, gli investitori possono ottenere rendimenti stabili per 12-15 anni.

Sebbene i private assets abbiano deluso alcuni investitori di recente, il nostro panel di esperti crede che il futuro sia promettente. La natura in rapida evoluzione dei private assets, combinata con l'aspettato afflusso di nuovi investitori e il numero crescente di opzioni di investimento, rende più probabile che i private assets possano mantenere la loro promessa di rendimenti potenziali più elevati e una maggiore diversificazione, a patto che gli investitori prestino attenzione alla selezione degli asset e dei gestori.