Tornano i rialzi dei tassi, tornano anche i mercati monetari?
luglio 10, 2026
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4 min
Thibault Michelangeli, CFA
Portfolio Manager, Money Markets – Ostrum Asset Management
Il recente aumento dei tassi di riferimento da parte della BCE rappresenta indubbiamente un fattore di sostegno per le strategie del mercato monetario. Da un lato, il rialzo dei tassi avvantaggia il settore bancario, che rappresenta quasi la metà degli investimenti del nostro portafoglio monetario. Dall'altro, per via della loro stessa struttura, le strategie del mercato monetario si caratterizzano per una bassa sensibilità ai tassi d'interesse.
La BCE ha alzato i suoi tassi di riferimento a giugno. Questo aumento è giustificato? Possiamo aspettarci ulteriori rialzi dei tassi entro la fine dell'anno?
Per la prima volta da settembre 2023, la BCE ha alzato il suo tasso di riferimento di 25 punti base a giugno, portando il tasso sui depositi al 2,25% e ponendo fine a un anno di status quo. Questo rialzo dei tassi è giustificato dalle pressioni inflazionistiche legate allo shock energetico derivante dal conflitto in Medio Oriente. Inoltre, questa decisione appare come un modo per la BCE di dimostrare che non rimarrà inattiva e che è pronta a intervenire per sostenere il proprio obiettivo di stabilità dei prezzi. Anche in caso di allentamento delle tensioni geopolitiche, la BCE potrebbe essere pronta a proseguire i suoi interventi per contenere il rischio di effetti di secondo round. Per questo motivo, l'istituzione non esclude un ulteriore rialzo dei tassi nei mesi a venire.
È il momento giusto per investire in strategie del mercato monetario?
Il recente aumento dei tassi di riferimento da parte della BCE è effettivamente un fattore di sostegno per le strategie del mercato monetario. Da un lato, il rialzo dei tassi è vantaggioso per il settore bancario, che rappresenta quasi la metà degli investimenti del nostro portafoglio monetario. Dall'altro, grazie alla loro struttura, le strategie del mercato monetario si caratterizzano per la loro bassa sensibilità ai tassi d'interesse. Ciò consente loro di replicare fedelmente l'andamento del tasso €STR e di limitare la volatilità dei loro valori patrimoniali netti (NAV), anche in caso di shock dei tassi. Tali caratteristiche ne confermano la natura prudente. Infine, gli spread di credito rimangono interessanti sugli strumenti a breve termine, il che incide direttamente sulla performance delle strategie del mercato monetario.
Come orientarsi negli investimenti sul mercato monetario in un contesto di mercato volatile?
In questo contesto di volatilità dei tassi, è fondamentale gestire la sensibilità ai tassi d'interesse. Questa rappresenta un motore di performance e di resilienza. La gestione di tale sensibilità può essere attuata attraverso diverse leve. In primo luogo, investendo in strumenti con scadenze a breve termine. In secondo luogo, investendo in strumenti indicizzati a tasso variabile. E infine, utilizzando swap sui tassi a scopo di copertura. A nostro avviso, una strategia monetaria pertinente non consiste tanto nel prevedere i movimenti dei tassi, quanto piuttosto nel costruire portafogli resilienti, in grado di raggiungere il proprio obiettivo in diverse configurazioni di mercato, anche inattese. Questa reattività, unita a rigidi coefficienti di liquidità e alla selezione di emittenti di elevata qualità creditizia, rende l'esperienza sul mercato monetario particolarmente adatta a questo contesto.
Il ruolo della quota di liquidità nei portafogli dei clienti si è evoluto nel tempo?
Durante il periodo dei tassi negativi, durato quasi 10 anni nella zona euro, detenere liquidità rappresentava un costo ed era percepito come un'allocazione temporanea. Gli investitori erano incoraggiati a ridurre al minimo le disponibilità liquide per investire in scadenze più lunghe o per scendere lungo la scala della qualità creditizia al fine di ottenere rendimenti positivi. Dal 2022, con il ritorno dei tassi in territorio positivo, la quota di liquidità è diventata una componente davvero centrale per gli investitori. Questa riserva non solo offre un rendimento soddisfacente, ma migliora anche la reattività in caso di inversione del mercato. Grazie alla liquidità offerta dalle strategie monetarie, gli investitori beneficiano della flessibilità necessaria per adeguare rapidamente la propria allocazione. In un contesto di incertezza, queste tendenze diventano essenziali.
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