Gli investitori in reddito fisso si trovano ad affrontare un contesto notevolmente diverso rispetto a quello che ha caratterizzato il decennio precedente alla pandemia di Covid-19.
Dopo la crisi finanziaria globale (GFC), l'inflazione è rimasta bassa e stabile a causa di forze strutturali e interventi politici. Dalla pandemia di Covid, abbiamo assistito a un'impennata dell'inflazione, seguita da una parziale disinflazione, ma con shock inaspettati – come i dazi di Trump quest'anno – che hanno aggiunto volatilità, specialmente negli Stati Uniti e in Europa.
Per gli investitori in reddito fisso, c'è un senso di 'ritorno al vecchio normale' – ai decenni precedenti alla GFC, dove gli shock erano più comuni e l'inflazione spesso superava bene la soglia del 2% 1. Oggi notiamo rendimenti più alti, maggiore volatilità e correlazioni più elevate – spesso positive – con le azioni.
E c'è un grafico che incapsula questo nuovo paradigma. Mostra i tassi di interesse su varie scadenze, enfatizzando quanto sia piatta diventata la curva dei rendimenti. Ciò che è evidenziato è come la curva dei rendimenti sia diventata più simile all'ambiente in cui ci trovavamo prima della GFC rispetto a quello che la maggior parte degli investitori ha vissuto per oltre un decennio.