Trasformare le paure sull'IA in opportunità
aprile 01, 2026
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4 min
Nei mercati globali odierni, riteniamo che vi siano rischi non visti dagli investitori ma che sono piuttosto importanti.
In che modo la volatilità offre opportunità agli investitori orientati al valore?
Negli ultimi 50 anni, noi di Harris | Oakmark abbiamo imparato che la volatilità rappresenta effettivamente un'opportunità. Cerchiamo aziende che siano quotate a un prezzo inferiore al loro valore intrinseco, che stiano aumentando il valore per azione e che siano guidate da team dirigenziali che ragionano e agiscono come se fossero i proprietari. Durante i periodi di volatilità, i mercati riducono il rischio, e ciò ci offre l'opportunità di trovare aziende che sono scambiate a uno sconto diverso rispetto ai loro fondamentali di business. Oggi non è diverso, con la guerra in Iran e anche con i timori di disintermediazione dovuti all'IA. Stiamo trovando valore nei mercati azionari. Nello specifico negli Stati Uniti, ci sono 150 azioni scambiate a meno di 14 volte gli utili. A livello globale, stiamo trovando molte attività multinazionali in Europa, in particolare aziende europee di alta qualità, realmente economiche oggi.
Come state individuando le aziende pronte a beneficiare veramente dall'IA?
Siamo grandi sostenitori dell'impatto dell'IA e del potenziale dell'IA sul mercato, ma pensiamo che ogni azienda sia influenzata in modo diverso dall'IA. Oggi, stiamo prezzando l'IA su base individuale, azienda per azienda. Troviamo infatti che molte aziende con relazioni solide, ricavi "sticky" (stabili, difficili da abbandonare) e grandi set di dati beneficeranno dell'IA. Nello specifico, nel settore del software, stiamo trovando un valore molto buono, dove il mercato sta iniziando a interpretare che il software potrebbe essere messo fuori gioco. In realtà, pensiamo che renderà le loro attività più solide. Troviamo anche nelle organizzazioni di ricerca a contratto (CRO) nel settore sanitario che dispongono di ottimi dati su pazienti e medici, e ciò li aiuterà a gestire meglio le sperimentazioni cliniche per le aziende farmaceutiche. Quelle azioni sono scese per timori legati all'IA, mentre noi crediamo che, implementando l'IA sui loro set di dati, renderà le sperimentazioni cliniche più efficaci.
Quali considerate i maggiori rischi a cui gli investitori non prestano sufficiente attenzione?
Nei mercati globali odierni, crediamo che vi siano rischi non visti dagli investitori ma che sono piuttosto importanti. Numero uno, il rischio di valutazione. Numero due, il rischio di stile e, numero tre, il rischio di concentrazione.
Se osservate l'S&P 500 oggi, riteniamo che sia un fondo di "growth" (crescita) mega-cap molto valutato, mentre il Russell 1000 "value" è molto più diversificato e assomiglia a ciò che l'S&P era 20 anni fa. Pertanto, pensiamo che sia un momento perfetto per la gestione attiva, specialmente per i gestori attivi che non devono assomigliare al benchmark.
L'approccio di "value investing" è cambiato nei 50 anni dalla fondazione di Harris | Oakmark?
Presso Harris | Oakmark, crediamo che il "value investing" sia efficace oggi tanto quanto lo era alla nostra fondazione nel 1976. Ciò che è cambiato è come trovare valore. Il valore intrinseco è il nostro approccio, e pensiamo che misuri in modo molto efficace i flussi di cassa liberi dell'economia e degli asset nell'economia. Nel 1976, l'economia era un'economia manifatturiera dove, se si conoscevano la proprietà, gli impianti e le attrezzature, che sono catturati nel valore contabile (book value), si conosceva la maggior parte del valore di un'azione. Ora, oggi, solo il 10% del valore di un'azione proviene dal valore contabile. Invece, proviene dal codice software, dal valore del marchio, dalla ricerca e sviluppo. Il nostro approccio misura ancora quei flussi di cassa che provengono da tali asset e che non sono catturati dalla contabilità GAP (Generally Accepted Accounting Principles). E quindi pensiamo che sia molto importante adottare un approccio basato sul valore intrinseco piuttosto che semplicemente un approccio che utilizza screening per il valore.
