Cosa sbagliano gli investitori riguardo ai vantaggi competitivi? Non sono statici

Vantaggi competitivi – quegli vantaggi competitivi durevoli che proteggono un'azienda dai rivali – sono spesso considerati il sacro graal degli investimenti. Ma semplicemente identificare un vantaggio non è sufficiente. Ciò che è molto più importante è comprendere la traiettoria del vantaggio competitivo di un'azienda.

Come sottolinea il gestore di portafoglio Mike Tian, "l'errore che molti investitori commettono è assumere che il vantaggio competitivo non cambi molto nel corso del periodo di detenzione di un investimento."

WCM adotta un approccio diverso, cercando aziende con vantaggi competitivi in espansione. Il team WCM è alla ricerca di aziende che stanno diventando sempre più competitive e sostenibili nella loro crescita. “Vogliamo collaborare con aziende che stanno migliorando”, sottolinea Tian, “quindi quelle con traiettorie positive”.

È la traiettoria di un vantaggi competitivo che conta

Anziché limitarsi a mantenere in portafoglio società con vantaggi competitivi consolidati, WCM valuta attivamente l'evoluzione dei vantaggi competitivi di una società. Ciò comporta un'analisi approfondita di vari fattori: la società sta investendo in modo da rafforzare la propria posizione di mercato? È in grado di affrontare i cambiamenti tecnologici, le modifiche normative e l'evoluzione delle preferenze dei consumatori?

Al contrario, WCM evita aziende dove la cosa migliore che si può dire di loro è che sono "ancora una grande azienda". Tian avverte concisamente: "Una volta che metti la parola 'ancora' in quella frase, implica che è un buon business ma peggiore di quanto non fosse in passato, e crediamo che queste siano trappole di valore."

Un esempio significativo dell'approccio di WCM è Sea Limited, una piattaforma di e-commerce e fintech del Sud-est asiatico. Come spiega Tian, l'azienda ha avuto una "storia turbolenta", con gli investitori che erano pessimisti sulle sue prospettive. Tuttavia, WCM ha visto che il panorama competitivo si stava assottigliando poiché "le piattaforme di e-commerce dominanti iniziavano a diventare più redditizie e a allungare il loro vantaggio sulle seconde, terze e quarte aziende."

Inoltre, hanno riconosciuto il potenziale della crescente attività fintech di Sea Limited, tracciando paralleli con il successo di Mercado Libre in America Latina. Questa è una grande dimostrazione di un'azienda che ha avuto un'inflessione positiva.

“Abbiamo notato l'emergere, la proliferazione e l'accelerazione di una moltitudine di nuovi temi,” aggiunge Daniel Wiechert, gestore del portafoglio clienti. Nota, ad esempio, gli investimenti precoci del team in aziende industriali europee, come Saab, guidati dall'aumento della spesa per la difesa nei paesi allineati alla NATO. Queste aziende, secondo Wiechert, hanno visto "le loro economie migliorare enormemente con un significativo margine di crescita davanti."

Wiechert evidenzia anche l'importanza di guardare oltre i beneficiari ovvi dei megatrend. Mentre molti investitori si concentravano sui sette colossi tecnologici, WCM ha identificato opportunità interessanti in aziende come Celestica, che produce switch di rete white label, e Argan Incorporated, un appaltatore che costruisce complessi di turbine a gas naturale. Quindi, non si tratta solo di un vantaggio competitivo statico, ma l'attenzione è rivolta alle aziende che stanno avendo un impatto positivo.

“Abbiamo condotto ricerche approfondite sul gruppo MAG 7. A parte Amazon, nel valutare i fattori che determinano la loro crescita, abbiamo storicamente riscontrato espressioni migliori con traiettorie di vantaggio competitivo più chiare e valutazioni molto più interessanti in altri settori, in particolare quelli con capitalizzazioni di mercato inferiori”, aggiunge.

Il potere delle storie di inflessione

WCM cerca attivamente "storie di inflessione". Come spiega Tian, "è molto più interessante quando si identificano aziende che saranno percepite in modo molto diverso, diciamo, tra due o tre anni rispetto a come sono oggi." Questi punti di inflessione rappresentano un cambiamento narrativo, uno spostamento nella percezione del mercato dove il valore futuro dell'azienda non è ancora riconosciuto. In sostanza, WCM mira a identificare aziende sul punto di una trasformazione, dove un catalizzatore è pronto a sbloccare un valore significativo e a rimodellare la percezione del mercato.

Quando si guardano i mercati emergenti, un altro sviluppo interessante è il tema del valore in Corea. Storicamente, la Corea ha avuto valutazioni molto basse a causa di una cattiva governance aziendale. Tuttavia, negli ultimi anni, il Giappone ha subito una riuscita trasformazione del valore aziendale, e sembra esserci un forte impulso a replicare quel miglioramento nella governance aziendale in Corea, supportato da nuove leggi.

Il vantaggio di WCM

Concentrandosi sulla traiettoria del vantaggio competitivo e ricercando storie di inflessioe, WCM mira a identificare aziende che non sono solo di successo oggi, ma che sono pronte a diventare ancora più di successo in futuro. Questo approccio dinamico, combinato con una rigorosa comprensione delle sfumature del settore, consente loro di scoprire opportunità di investimento che un'analisi statica tradizionale potrebbe trascurare. " Vediamo molti territori inesplorati legati agli attuali mega temi e stiamo cercando attivamente casi di traiettoria positiva del vantaggio competitivo che trarranno beneficio da queste tendenze", conclude Wiechert