Fonte del grafico: JP Morgan e Bloomberg, al 31 dicembre 2024. Il grafico presentato sopra è mostrato solo a scopo illustrativo. Alcune o tutte le informazioni in questo grafico potrebbero essere obsolete e, pertanto, non dovrebbero essere utilizzate come base per acquistare o vendere titoli. Le informazioni non sono intese a rappresentare alcun portafoglio reale. Le informazioni ottenute da fonti esterne si ritiene siano corrette, ma Loomis Sayles non può garantirne l'accuratezza. Questo materiale non può essere copiato, riprodotto o ridistribuito senza autorizzazione.
Un altro fattore che contribuisce alla nostra visione favorevole del valore nei mercati emergenti è l'eccezionale resilienza di questa classe di attivi nel 2024. Gli investitori erano entrati nell'anno concentrati sulla potenziale volatilità delle elezioni programmate in molti grandi mercati emergenti fondamentali. Anche se abbiamo visto un po' di volatilità mentre i mercati anticipavano le elezioni, in generale abbiamo osservato che le dinamiche di mercato si normalizzavano molto rapidamente. Anche le tensioni geopolitiche non hanno indotto un aumento della volatilità nei mercati emergenti. Questo testimonia la durabilità che ora ci aspettiamo quasi nei mercati emergenti.
2. Pensi che questa resilienza sia suscettibile alle molte incognite relative alle politiche del governo statunitense man mano che il 2025 avanza?
Valutare la potenziale volatilità del mercato dei capitali è costantemente nei nostri pensieri. Guardando avanti, prevediamo che le incognite relative alle politiche tariffarie della nuova amministrazione possano essere dei potenziali fattori scatenanti. A nostro avviso, queste tariffe sono un problema globale che avrà probabilmente implicazioni a catena per i mercati emergenti. Tuttavia, simile alle politiche dell'amministrazione del 2018, crediamo che i mercati emergenti possano adattarsi. I rischi geopolitici sono da aspettarsi nei mercati dei capitali e anche in questo caso stiamo prevedendo una relativa stabilità nei mercati emergenti.
Ci aspettiamo di vedere la maggior parte delle ripercussioni nel mercato dei Treasury. Forse vediamo un Treasury a 10 anni che fluttua di circa 100 punti base dopo le azioni o i commenti della Federal Reserve statunitense. A nostro avviso, questo potrebbe essere qualcosa che impatterà i rendimenti e probabilmente influenzerà il sentiment mese dopo mese o giorno dopo giorno. Pensiamo che sarà un fattore continuo, specialmente in un ambiente dipendente dai dati quando abbiamo così tante politiche che, ad oggi, sono ancora indefinite.
3. Puoi riassumere le tue prospettive?
Da una prospettiva macroeconomica, il contesto di allentamento monetario dovrebbe essere favorevole ai mercati emergenti, mentre il percorso disinflazionistico potrebbe essere vicino alla sua conclusione in molti paesi. Pensiamo che le divergenze in questo contesto saranno fondamentali da osservare.
Crediamo che ci saranno probabilmente storie di crescita strutturale che forniranno venti favorevoli per alcune economie e che la crescita economica dei mercati emergenti nel complesso continuerà a superare quella dei mercati sviluppati. Per quanto riguarda la Cina, ci aspettiamo che la crescita rimanga disomogenea, ma una potenziale stabilizzazione nel settore immobiliare e un ulteriore stimolo fiscale per attenuare le difficoltà legate alle tariffe presentano un rischio al rialzo. È importante notare che molti mercati emergenti fondamentali hanno motori di crescita interni che crediamo potrebbero compensare la debolezza di un contesto di domanda globale più debole. Il vantaggio del carry offerto nei mercati emergenti è stato ridotto con la diminuzione degli spread, ma il continuo vantaggio della classe di attivi rispetto ai mercati sviluppati dovrebbe stimolare l'interesse degli investitori. Crediamo che il debito EM possa beneficiare degli investitori in cerca di rendimento e di diversificazione.
