Perspectives 2019 de Dynamic Solutions

Découvrez le point de vue de Nuno Teixeira Directeur de Gestion Cross-Asset chez Dynamic Solutions, concernant les perspectives de marché en 2019.

Fort de cette vision des marchés, quelles perspectives pour Essentiel Convictions pour cette nouvelle année ?

L’année 2018 a été marquée par un resserrement de la liquidité et par un ralentissement de la croissance économique au niveau mondial, dans un contexte de guerre commerciale Etats-Unis/Chine et de multiplication de facteurs d’incertitude politique en Europe. Ce contexte a entraîné un net recul des marchés d’actions.

L’indice MSCI World enregistre un repli de -8,2% en dollars et si on prenait un indice équipondéré entre le MSCI Europe et le MSCI USA (Eur hedged), il y aurait une performance négative de -9,3% en euros sur l’année 2018 et de -8% depuis le lancement du fonds.

En dépit des signes de ralentissement économique, nous considérons en ce début d’année 2019, que le recul des marchés d’actions a d’ores et déjà permis une reconstitution des primes de risque : les bourses européenne et américaine devraient donc bénéficier d’un potentiel de performance supérieur à celui des indices obligataires cette année. En 2019, les mêmes forces qu’en 2018 seront à l’œuvre, mais le résultat pourrait être différent : si le cycle économique devrait encore ralentir, les attentes de récession aux Etats-Unis semblent avoir été exagérées et le resserrement de la liquidité aux Etats-Unis et en Chine devrait se modérer.

Essentiel Convictions a été lancé le 19 mars 2018 avec pour objectif de gestion de surperformer l'EONIA Capitalisé de 4% par an sur une durée minimale de placement de 4 ans, dans le cadre d'une volatilité annualisée maximum de 9%. Sur l’année 2018 l’évolution de la valeur liquidative du fonds a été de -3,78%, dans ce contexte de marchés chahutés. Revenons rapidement sur la gestion du fonds, organisée à travers 2 poches complémentaires : une poche « Convictions » et une poche « Cœur ».

Depuis le lancement du fonds, la poche “Convictions” du fonds - qui pèse pour environ un tiers du portefeuille - affiche un recul inférieur à 5% à fin décembre : si la performance de Dorval Manageurs Europe (-27,5%) a été décevante sur la période - du fait notamment de la contre-performance des petites et moyennes valeurs sur la période - celle de Natixis Actions US Growth (Eur hedged) a été sensiblement en ligne avec celle de l’indice de référence (en recul de 9%), tandis que H2O MultiBond (+22,4%) affiche une performance de très grande qualité. Si la poche “Coeur” a également été pénalisée par l’élargissement des primes de risque sur le crédit, elle a joué son rôle et permis à la fois de limiter la volatilité du fonds et de limiter le recul de la valeur liquidative du fonds au 4ème trimestre à -3,2%.

La structure du fonds Essentiel Convictions a donc fait preuve de robustesse en 2018 et nous permet d’envisager l’année 2019 avec confiance.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Découvrez Essentiel Convictions

Essentiel Convictions est composé actuellement de 10 fonds rigoureusement sélectionnés au sein de l’univers multi-affiliés de Natixis Investment Managers. Ces fonds sont gérés par 5 de ces affiliés.

Découvrez leurs visions croisées à travers leurs réponses à 2 questions :

  • « Quel est l’ADN de votre fonds, au sein duquel Essentiel Convictions investit ? »
  • « Quelle valeur ajoutée pour votre fonds en 2019 au sein d’Essentiel Convictions ? »

Les 3 fonds obligataires d’Ostrum au sein d’Essentiel Convictions en 2019

de Audrey Gaillard & Florence Poncharal

Quel est l’ADN de vos 3 fonds, au sein desquels Essentiel Convictions investit ?

Ostrum Euro Short Term Crédit investit principalement dans des obligations d'entreprises de qualité investment-grade, avec en complément une exposition hors indice au travers de titres à haut rendement et de véhicules de titrisation (sensibilité au risque de taux autour de 2 ans et notation moyenne actuelle de BBB). Ses deux principaux moteurs de performance sont la sélection de titres et l’exposition au « haut rendement ».

Ostrum Ultra Short Term Bonds Plus se focalise aussi sur les obligations d’entreprises, mais de maturité encore plus courte (durée de vie moyenne du portefeuille inférieure à 1 an et maturité maximale des titres de 2 ans avec sensibilité au risque de taux inférieure à 6 mois). Il pourrait être assimilé à un fonds monétaire, sauf sur un critère : sa faculté d’investir en obligations à « haut rendement » ou non notées par les agences à hauteur de 70 % de l’actif net du fonds, avec pour objectif d’accroitre à la fois le rendement et la diversification. La construction de portefeuille repose sur une sélection rigoureuse des titres en cherchant avant tout à préserver le capital.

Quant à Ostrum Souverains Euro 3-5, il donne accès à une « gestion systématique » avec une supervision humaine et investit dans des titres libellés en Euro émis et/ou garantis par les Etats membres de la zone Euro, sur des maturités allant de 2,5 ans jusqu'à 5,5 ans. Il est géré de façon active en utilisant l’allocation pays comme source de performance. La cible de « Tracking-error » est faible, aux alentours de 0.30% avec un maximum de 0.50%.

Ces 3 fonds Ostrum sont présents au sein de la poche « Cœur » d’Essentiel Convictions.


Quelle valeur ajoutée pour vos 3 fonds Ostrum en 2019 au sein d’Essentiel Convictions ?

Nous anticipons que la BCE maintienne des taux à court terme très bas, voire négatifs, au moins jusqu’à la mi-2019. Cela devrait impulser un mouvement de recherche de rendement par les investisseurs. Dans ce contexte et en particulier suite à la hausse des spreads de crédit intervenue fin 2018, il nous semble judicieux de se positionner sur le crédit court terme, via Ostrum Euro Short Term Crédit et Ostrum Ultra Short Term Bonds Plus. Ainsi, l’investisseur peut capter un rendement relativement attractif sur les obligations d’entreprises de maturité courte, tout en restant peu sensible à une éventuelle hausse des taux directeurs de la BCE.

Par ailleurs, le ralentissement de l’activité en zone euro qui converge vers sa croissance potentielle ainsi que le repli de l’inflation avec le pétrole militent pour la poursuite d’une politique monétaire de la BCE toujours accommodante, maintenant ainsi des taux d’intérêts à un niveau bas. Par contre, la situation fiscale contrastée des différents pays de la zone euro (exemple : Italie versus Allemagne) offrira certainement des opportunités en terme d’allocation. Comme Ostrum Souverains Euro 3-5 donne accès à une brique pure d’allocation en obligation gouvernementales euro, avec un niveau de liquidité élevé du fait de son univers d’investissement, nous pensons qu’un arbitrage réussi entre ces différents pays permettra de contribuer sensiblement à la performance du fonds.

 

Croissance Diversifiée au sein d’Essentiel Convictions en 2019

de Nuno Teixeira

Quel est l’ADN de Croissance Diversifiée, au sein duquel Essentiel Convictions investit ?

Croissance Diversifiée est intégré à la poche « Cœur » d’Essentiel Convictions. C’est un fonds défensif multi-classes d’actifs qui propose une gestion patrimoniale cherchant à offrir des rendements stables dans le temps. Il s’appuie sur une gestion flexible et sur la combinaison d’une approche quantitative avec une gestion fondamentale de conviction.


Quelle valeur ajoutée pour Croissance Diversifiée en 2019 au sein d’Essentiel Convictions ?

Dans un contexte de marché que nous attendons volatil en 2019, la flexibilité de Croissance Diversifiée sera un atout non négligeable, grâce à une gestion active de l’exposition aux actions de 0 à 30% ainsi que du niveau de sensibilité aux taux entre -2 et 9.

La possibilité d’avoir recours aux produits dérivés, actions ou taux, devrait permettre au fonds de s’adapter rapidement aux diverses situations de marchés. Enfin la diversification internationale, aussi bien sur les actions que sur les obligations, sera un atout pour capter plus facilement de la valeur comparativement aux fonds centrer sur l’Europe.

 

Dorval Manageurs Europe au sein d’Essentiel Convictions en 2019

de Stéphane Furet

Quelle valeur ajoutée pour Dorval Manageurs Europe en 2019 au sein duquel Essentiel Convictions investit ?

Dorval Manageurs Europe est présent au sein de la poche « Convictions » d’Essentiel Convictions.

C’est un fonds actions à forte conviction, multi-capitalisation, investi dans des sociétés cotées européennes, y compris au Royaume-Uni. Il vise à identifier les champions de demain et les potentiels de revalorisation de statut boursier dans chaque cycle de marché.


Quelle valeur ajoutée pour Dorval Manageurs Europe en 2019 au sein d’Essentiel Convictions ?

Comptons sur l’expérience reconnue et saluée de l’équipe de gestion du fonds pour tenter d’identifier les champions de demain et les potentiels de revalorisation de statut boursier, dans un contexte de maturité du cycle économique.

Parmi les thèmes que Dorval AM privilégie en 2019 dans le fonds, on retrouve l'industrie 4.0 et la transition énergétique ainsi que la digitalisation de l'économie ainsi qu’une thématique plus conjoncturelle, les bénéficiaires de la baisse du pétrole et des matières premières en général, qui pourrait profiter aux transformateurs et aux consommateurs.

La forte conviction de gestion, la diversité des tailles de capitalisation présentes en portefeuille ou encore la largeur géographique du terrain de jeu sont autant d’atouts pour ce fonds présent au sein d’Essentiel Convictions. Rappelons enfin que le fonds a été primé à de nombreuses reprises et en 2018 au Lipper Fund Awards France 2018 !

Dans un environnement de croissance mondiale potentielle toujours estimée au-dessus des 3% en 2019 les valeurs moyennes (42% du portefeuille à fin décembre) devraient avoir reconstitué leur potentiel de hausse (PE moyen inférieur à 10 pour une croissance des bénéfices attendue à deux chiffres). Par ailleurs les thématiques industrie 4.0, services numériques et transition énergétique (26% du portefeuille au total) devraient également, selon les gérants de Dorval AM, bénéficier de valorisations relatives attractives pour des croissances de résultats visibles sur les 3 prochaines années supérieures à 25% par an

 

Les 3 fonds de H2O au sein d’Essentiel Convictions en 2019

de Bruno Crastes

Quel est l’ADN de vos 3 fonds H2O, au sein desquels Essentiel Convictions investit ?

L’ensemble des trois fonds réplique les vues discrétionnaires de l’équipe de gestion d’H2O.

H2O MultiBonds est présent au sein de la poche « Convictions » d’Essentiel Convictions.
C’est un fonds obligataire international multidevises, peu contraint, dont le niveau de volatilité s’apparente davantage à celui des marchés d’actions qu’à celui des marchés de taux. Par conséquent, il bénéficie de toute la latitude nécessaire à dégager de la performance, et ce, quelle que soit la direction générale des taux d’intérêt.

Quant à H2O Fidelio Fund, il met en place des positions acheteuses et vendeuses sur les marchés d’actions, tout en y maintenant une exposition nette de 0%. Ainsi, le fonds profite des écarts de valorisation présents au sein des marchés d’actions et affiche une faible corrélation aux grands indices boursiers.

Enfin, H2O Multi Aggregate Fund est un fonds flexible au sein d’un univers obligataire très diversifié, à la fois en termes de classes d’actifs, de stratégies. Il déploie une stratégie active benchmarkée, reflétant les vues discrétionnaires des gérants.

H2O Fidelio Fund et H2O Multi Aggregate Fund sont présents au sein de la poche « Cœur » du fonds.


Quelle valeur ajoutée pour vos 3 fonds H2O en 2019 au sein d’Essentiel Convictions ?

La gestion d’H2O repose sur une analyse macroéconomique de long terme et met l’accent sur les stratégies d’arbitrage, sur les marchés internationaux de taux, de devises, et d’actions.

Contrairement à 2018, il semblerait qu’un excès de pessimisme domine les marchés depuis le début de l’année.
Tandis que beaucoup se préparent à un ralentissement de la croissance aux Etats-Unis, nous pensons que les pays développés, notamment l’Europe et les Etats-Unis, devraient bénéficier de la baisse des prix du pétrole, une véritable aubaine pour les consommateurs et donc pour la croissance de ces économies.
En revanche, la Chine fait face à des vulnérabilités structurelles et cycliques qui nous poussent à rester prudents sur les émergents. L’endettement important du secteur privé, la récession manufacturière en cours, la détérioration des dynamiques de l’offre et de la demande du marché de l’immobilier résidentiel, et désormais l’absence d’excédent courant, devraient limiter les éventuelles mesures d’assouplissement monétaire ou de relance budgétaire de Pékin, et ainsi peser sur sa croissance et sur celles des économies satellitaires.

A ce titre, les fonds H2O chercheront à tirer parti de cette divergence entre pays développés et pays émergents.

 

Les fonds de Loomis Sayles au sein d’Essentiel Convictions en 2019

de Esty Dwek

Quel est l’ADN de vos 2 fonds Loomis, au sein desquels Essentiel Convictions investit ?

Loomis Sayles US Growth Equity Fund est présent au sein de la poche « Convictions » d’Essentiel Convictions.
C’est un fonds d'actions américaines de croissance, avec une gestion active de haute conviction sur un horizon d’investissement à long terme. Le processus de gestion s’appuie sur une sélection titre par titre, qui cherche à investir dans des sociétés de haute qualité, avec une croissance rentable et durable, et sous-évaluées par le marché. Sur ce fonds, la gestion du risque est au cœur du processus d’investissement avec un gérant vigilant dans les périodes de baisse comme lors des phases haussières.

Loomis Sayles Short Term Emerging Markets Bond Fund, au sein de la poche « Cœur », investit principalement dans des titres obligataires d’émetteurs des pays émergents, libellés en dollar, sur des maturités courtes. L’équipe de gestion déploie une stratégie défensive très diversifiée en termes de pays, de secteurs et d'émetteurs qui bénéficie de la recherche crédit extensive de Loomis Sayles. Les titres en portefeuilles ont une notation moyenne 'investment grade' qui vise à protéger le capital et éviter les défauts tout en cherchant à générer de la performance sur la durée.


Quelle valeur ajoutée pour vos 2 fonds Loomis en 2019 au sein d’Essentiel Convictions ?

Présent au sein de la poche « Conviction » d’Essentiel Convictions, Loomis Sayles US Growth Equity Fund est positionné sur le marché américain où la croissance économique et la profitabilité des entreprises devraient continuer à dépasser le reste du monde. En outre, son portefeuille est concentré sur un nombre limité de valeurs sélectionnées sur le long terme. L'approche de type 'private equity' en termes de conviction alliée à une discipline stricte d'achat et de vente autour des valorisations devraient contribuer à la performance à venir du fonds.

Les propriétés défensives de Loomis Sayles Short Term Emerging Markets Bond Fund aident à apporter de la stabilité dans la partie cœur du portefeuille d’Essentiel Convictions. En effet, le profil de volatilité du fonds est attractif dans un environnement d'investissement complexe. De plus, la dette corporate émergente amène de la diversification à la partie obligataire du portefeuille, ainsi qu'une perspective de rendement intéressante.

 

 

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Ce document est fourni exclusivement à titre informatif et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.
Les points de vue exprimés ci-dessus peuvent évoluer en fonction des conditions de marché et d’autres facteurs. Il ne peut être garanti que les évolutions futures correspondront à celles prévues dans le présent article. Les analyses et les opinions mentionnées dans le présent document représentent le point de vue des affiliés concernés. Elles sont émises à la date indiquée, sont susceptibles de changer et ne sauraient être interprétées comme possédant une quelconque valeur contractuelle. Les références à un prix ou une récompense ne préjugent pas des résultats futurs des fonds ou des gestionnaires.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Pour chacun des fonds mentionnés, le capital investi n'est pas garanti. Pour une description plus complète des risques, se référer au prospectus du fonds.

Dorval Manageurs Europe est un FCP de droit français géré par Dorval Asset Management. Le fonds est exposé à des risques spécifiques, notamment : le risque de perte en capital, risque actions, risque de change, risque de taux et risque de crédit.
Dorval Asset Management – Société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF sous le numéro GP93-08 le15/06/1993. OPCVM agréé par l’AMF le 27/12/2007. Siège social : 1 rue de Gramont 75002 Paris - Société Anonyme au capital de 303 025 € – RCS Paris B 391392768 – APE 6630 Z

Croissance Diversifiée est un FCP de droit français géré par Natixis Investment Managers International. Le fonds est exposé à des risques spécifiques, notamment : le risque de perte en capital, risque actions, risque lié aux acquisitions et cessions temporaires de titres et à la gestion des garanties financières, risque lié à la gestion discrétionnaire, risque de taux, risque lié aux sociétés de petites et moyennes capitalisations, risque de change, risque lié à la surexposition, risque de crédit, risque de contrepartie, risque lié à la titrisation, risque des pays émergents et risque lié aux investissements en Obligations convertibles contingentes.
Natixis Investment Managers International Société anonyme au capital de 51 371 060,28 euros – 329 450 738 RCS Paris Agréé par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF), sous le numéro GP 90-009. Siège social : 43, avenue Pierre Mendès France, 75013 Paris.

H2O MultiBonds, H2O Fidelio Fund et H2O Multi Aggregate Fund sont des compartiments de la H2O Global Strategies ICAV (Irish Collective Asset Management Vehicle), OPCVM de droit Irlandais autorisé par la Banque Centrale d'Irlande.
H2O MultiBonds investit principalement dans des titres de taux internationaux. Les investissements en taux sont particulièrement sensibles aux variations de taux d'intérêt, et le fonds pourrait perdre de la valeur en cas de hausse des taux d'intérêt. Le fonds est exposé à des risques spécifiques, notamment : le risque de perte en capital, risque de crédit, risque de liquidité, risque de taux, risque de contrepartie, risque lié aux titres des pays émergents, risque lié aux arbitrages, risque de change, risque lié à la surexposition.
H2O Fidelio Fund investit principalement dans les actions internationales. Les investissements en action sont particulièrement sensibles aux variations des prix. Le fonds est exposé à des risques spécifiques, notamment : le risque de perte en capital, les risques liés aux actions, de crédit, de liquidité, de contrepartie, de produits dérivés.
H2O Multi Aggregate Fund investit principalement dans des titres de taux internationaux. Les investissements en taux sont particulièrement sensibles aux variations de taux d'intérêt, et le fonds pourrait perdre de la valeur en cas de hausse des taux d'intérêt. Le fonds est exposé à des risques spécifiques, notamment : perte en capital, crédits, liquidité, contreparties et les risques liés aux instruments dérivés.
H2O Asset Management L.P. Société de gestion de portefeuille de droit anglais. Autorisée et régulée par le Financial Conduct Authority (FCA). Enregistrée sous le n°529105. Siège social : 10 Old Burlington Street - London W1S 3AG

Ostrum Euro Short Term Credit est un compartiment de la SICAV de droit luxembourgeois Natixis AM Fund. Ostrum Souverains Euro 3-5 et Ostrum Ultra Short Term Bonds Plus sont des FCP de droit français gérés par Ostrum Asset Management.
Ostrum Euro Short Term Credit investit principalement dans des titres de taux européens. Les investissements en taux sont particulièrement sensibles aux variations de taux d’intérêt, et le fonds pourrait perdre de la valeur en cas de hausse des taux d’intérêt Européens. Le fonds est exposé aux risques spécifiques suivants : le risque de perte en capital, de taux d’intérêt, de crédit, de levier, de titrisation, de contrepartie, d’instruments dérivés.
Ostrum Souverains Euro 3-5 investit principalement dans des titres de taux européens. Les investissements en taux sont particulièrement sensibles aux variations de taux d’intérêt, et le fonds pourrait perdre de la valeur en cas de hausse des taux d’intérêt. Le fonds est exposé à des risques spécifiques, notamment les risques de crédit.
Ostrum Ultra Short Term Bonds Plus investit principalement dans des titres de taux européens. Les investissements en taux sont particulièrement sensibles aux variations de taux d’intérêt, et le fonds pourrait perdre de la valeur en cas de hausse des taux d’intérêt. Le fonds est exposé à des risques spécifiques, notamment les risques de crédit, de contrepartie ainsi que ceux liés aux techniques de gestion, notamment à l’utilisation d’instruments financiers à terme.
Ostrum Asset Management Société anonyme au capital de 27 772 359 euros - 525 192 753 RCS Paris Agréé par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF), sous le numéro GP 18000014. Siège social : 43, avenue Pierre Mendès France 75013 Paris

Loomis Sayles US Growth Equity Fund et Loomis Sayles Short Term Emerging Markets Fund sont des compartiments de la SICAV de droit luxembourgeois « Natixis International Funds (Lux) I » de type OPCVM.
Loomis Sayles US Growth Equity Fund investit principalement dans des actions de sociétés américaines. Les placements en actions peuvent être sujets à d’importantes fluctuations de cours, et le fonds risque de perdre de la valeur en raison de facteurs économiques locaux. Le fonds est soumis à certains facteurs de risque, notamment au risque de concentration géographique et du portefeuille et au risque lié aux valeurs de croissance et de rendement.
Loomis Sayles Short Term Emerging Markets Fund investit principalement dans des obligations des marchés émergents internationaux. Les investissements en taux sont particulièrement sensibles aux variations de taux d’intérêt, et le fonds pourrait perdre de la valeur en cas de hausse des taux. Les investissements sur les marchés émergents peuvent être soumis à des risques plus élevés que sur les marchés développés. Le fonds est exposé à des risques spécifiques, notamment les risques associés aux marchés émergents, le risque de crédit et le risque lié aux variations des taux d’intérêt.
Loomis, Sayles & Company, L.P., Filiale de Natixis Investment Managers S.A. Enregistrée auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission (IARD N 105377) et détient une licence l’autorisant à fournir des services de gestion d’actifs aux Etats-Unis. La société réalise toute activité de gestion de portefeuille aux et depuis les Etats-Unis.