Fonds evergreen : une arme de démocratisation massive des actifs privés ?
mai 15, 2025
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L'arrivée des fonds evergreen au niveau européen est une petite révolution en soi. Pour les actifs non cotés, c'est une révolution comparable, d'une certaine manière, à l'ESG.
Que sont les fonds evergreen et quels sont leurs avantages par rapport aux fonds fermés d’actifs privés ?
Un fonds evergreen est un fonds ouvert* , ce qui signifie qu'un investisseur peut entrer à des dates régulières, typiquement trimestrielles ou mensuelles, à une valeur liquidative. C'est très différent des fonds fermés** où vous avez une période de montée en puissance avec des capital calls, une période de réinvestissement qui dure quelques années, suivie d'un amortissement où l'argent est restitué aux investisseurs au fur et à mesure de la vente des actifs sous-jacents. Les fonds perpétuels (fonds evergreen) offrent l'immense qualité d'une flexibilité pour les investisseurs, car ils peuvent entrer et sortir à des dates fixes relativement régulières.
Cela leur confère également une simplicité, car ils déploient leur argent de manière assez proche des UCITS en investissant directement l'argent qui est immédiatement investi. Cela donne quelque chose de très lisible, puisqu'il est facile de lire un track record historique sur un fonds perpétuel, par opposition à un fonds fermé où il peut y avoir plusieurs vintages à analyser, avec des écarts de performance importants selon les dates de lancement.
Quels sont les défis qui restent à relever ?
Le principal défi pour les fonds perpétuels est la gestion de la liquidité. Cela implique de se demander comment délivrer la liquidité promise dans le prospectus. Cela demande un changement de philosophie pour le gérant, qui doit prendre en compte une diversité par millésimes et la liquidité relative d'un actif par rapport à un autre. C'est primordial. Tous les mécanismes de liquidité qu'un fonds peut inclure et toute la structuration sont très importants en amont du lancement d'un fonds evergreen.
Quelles sont les principales règlementations que les investisseurs doivent prendre en compte ?
ELTIF 2 est le principal changement réglementaire permettant la création de fonds evergreen et leur distribution à une clientèle de détail au niveau européen. C'est très important, car ce format adapté à la clientèle de détail va permettre une montée en puissance de cette clientèle sur cette classe d'actifs, contribuant ainsi à financer un certain nombre de transitions en Europe, notamment la transition écologique, la transition énergétique et la réindustrialisation.
Au niveau local, il y a d'autres changements par pays. Je pense en particulier à la loi industrie verte qui impose une proportion d'actifs privés sur certains profils d'assurance vie. Cette proportion d'actifs privés en assurance vie sera largement remplie avec des fonds evergreen.
Les fonds evergreen vont-ils chambouler le paysage des actifs privés ?
L'arrivée des fonds evergreen au niveau européen est une petite révolution en soi. Pour les actifs non cotés, c'est une révolution comparable d'une certaine manière à l'ESG. C'est-à-dire que c'est une révolution qui est là pour durer et qui impacte la manière dont les gérants construisent leur portefeuille.
L'ESG implique une analyse au-delà des simples aspects financiers. Les fonds perpétuels nécessitent également une analyse qui va au-delà de la sélection des meilleurs actifs. Ils demandent de prendre en compte leur liquidité, leurs durations, leurs millésimes et un certain nombre d'autres aspects qui influencent véritablement la manière de gérer pour un asset manager et pour les clients.
*Fonds ouvert : fonds sans date d’échéance prédéfinie.
**Fonds fermé : fonds avec une date d’échéance prédéfinie.
