Les marches actions ne se résument pas à l’IA

On parle beaucoup d'une éventuelle bulle de l'intelligence artificielle et on la compare souvent à la bulle Internet de La fin des années 1990 et du début des années 2000. Il y a beaucoup de points communs, mais aussi de différences.

Et je reconnais que pour quelques-unes des valeurs qui dépendent de l'IA, on les valorise sur la base d’attentes très élevées et on anticipe un scénario optimiste. En même temps, même si ce secteur en soi n'est pas particulièrement bon marché, on y trouve aussi des valeurs, notamment en lien avec les infrastructures, qui se négocient encore à des valorisations acceptables.

Quels seront les deux ou trois indicateurs macroéconomiques clés que vous surveillerez au cours des prochains mois, et pourquoi ?

Parmi les indicateurs macroéconomiques auxquels nous serons attentifs au cours des prochains trimestres, il y a une éventuelle baisse des taux d'intérêt dans le monde, l'inflation et leurs répercussions sur les consommateurs et leur type de consommation. Pourquoi est-ce important ? Des taux d'intérêt plus bas stimulent l'économie, mais ont également une influence positive sur la valorisation des marchés boursiers. L'inflation est importante. Elle impacte les dépenses des entreprises et, surtout, elle influence la consommation, notamment aux États-Unis, car le consommateur américain demeure un important moteur de la croissance.

Quelle est le niveau de risque lié à la concentration des marchés aux États-Unis et à quoi les investisseurs devraient-ils faire attention dans cet environnement ?

La concentration sur les marchés actions n'a jamais été aussi forte. Les États-Unis représentent plus des 2/3 de la capitalisation boursière totale dans le monde. Et au sein des Etats-Unis, un domaine comme l'IA représente à lui seul environ 40 % de la capitalisation boursière. De plus, les huit plus grandes entreprises du monde ,toutes américaines, une fois réunies, pèsent plus que toute la capitalisation boursière, hors États-Unis, des pays développés. C'est énorme. 

Et cela présente aussi des risques importants. L'IA et ces entreprises en particulier représentent un tel poids dans les rendements boursiers, qu'il ne faut pas grand-chose pour qu'une de ces entreprises fasse chuter le marché. Et il faut prendre conscience que le marché, ce n'est pas que l'IA. On trouve aussi des perspectives intéressantes ailleurs.

Quelles sont les plus grandes opportunités qui pourraient émerger pour les actions dans le contexte macroéconomique actuel ?

Les perspectives intéressantes, nous les voyons dans des domaines comme l'eau, la production d'énergie ainsi que les réseaux électriques. Le développement de l'IA stimule en partie ces domaines. Les centres de données nécessitent beaucoup d'énergie, mais aussi d'eau pour refroidir les semi-conducteurs. À cela s'ajoute, la réindustrialisation des États-Unis et de certaines régions de l'Europe. Cela augmente considérablement les besoins en énergie et en infrastructures. Parmi ces besoins en énergie, l'accent sera également mis sur les énergies renouvelables, et des plus rapides à déployer. Après l'énergie, nous voyons des perspectives intéressantes dans le secteur pharmaceutique, ou dans celui de la santé de manière plus générale. Le secteur pharmaceutique sous-performe significativement depuis trois ans. Les valorisations sont actuellement à un niveau très bas. C'est principalement dû aux potentielles annonces défavorables relatives aux droits de douane, prix, etc. Mais les accords qui viennent d'être conclus entre les entreprises pharmaceutiques et la Maison Blanche ont éliminé une grande partie de ces difficultés potentielles. Les valorisations repartent à la hausse. Dans le cadre des accords conclus avec la Maison Blanche, de nombreuses entreprises pharmaceutiques se sont engagées à construire de nouvelles usines aux États-Unis. Ces usines auront toutes besoin d'équipements pour les tests, pour la production et pour les analyses. Cela offrira aux fabricants de ces équipements des perspectives intéressantes dans les années à venir.

Quels sont les moteurs de croissance à long terme que vous pensez voir façonner les marchés boursiers ?

Alors, pour 2026, espérons que le sujet le plus important sera la paix en Ukraine. Et quand nous aurons la paix en Ukraine, il faudra reconstruire ce pays. Et la reconstruction du pays offrira bon nombre de perspectives intéressantes pour les secteurs de l'énergie, l'eau et la construction en Europe et aux États-Unis.