Flexstone Partners, société de capital-investissement spécialisée dans les co-investissements, vient de céder deux de ses actifs américains et offre ainsi des plus-values importantes aux investisseurs.

La vente de Foundation Partners Group (FPG), une entreprise de pompes funèbres, a généré un retour sur investissement brut de 3x. Parallèlement, la cession de Velocity Clinical Research, qui gère des sites d'essais cliniques, a généré un retour sur investissement brut de 7x.

Flexstone, un affilié de Natixis Investment Managers, avait investi un montant initial de 12 millions de dollars dans FPG en 2015, lequel est passé à 13,6 millions de dollars grâce à la stratégie agressive de FPG en matière de fusions-acquisitions. L’entreprise a par ailleurs renforcé son équipe de direction et créé une équipe spécialisée dans les fusions-acquisitions afin de développer son activité. FPG a réalisé 51 acquisitions sources de synergies (« add-on ») pendant que Flexstone figurait à son capital, faisant ainsi passer sa part du marché des soins funéraires de 0,5 % en 2015 à 2,5 % en 2021.

« L'activité funéraire croît à un rythme assez modeste - environ 2 % à 3 % par an, en ligne avec la croissance de la population. Il faut donc être très actif sur les opérations « add-on » pour accroître la valeur des entreprises », explique Anatoli Gavrilov, Vice-président senior - Investissements chez Flexstone Partners.

Dans le cadre de sa stratégie d'acquisition, FPG a notamment privilégié le segment de la crémation, qui ne représentait que 17 % du marché des funérailles en 1990, mais qui a atteint 46 % lorsque Flexstone a investi dans la société. Aujourd'hui, FPG est davantage exposé au marché de la crémation que tous ses grands concurrents cotés.

Le périmètre opérationnel de la société est passé de 22 sites individuels à 151 répartis dans 21 États américains au moment de la cession de Flexstone. Dans le même temps, ses revenus ont été multipliés par 3,7 et l'EBITDA par 4.

Pendant la présence de Flexstone à son capital, la société a investi massivement dans ses infrastructures de gestion et ses capacités numériques pour stimuler sa croissance organique et améliorer l'origination, l'exécution et l'intégration de ses opérations de fusions-acquisitions. Elle a également lancé son réseau de soins aux défunts (Decedent Care Network) afin d'améliorer sa gamme de services et de renforcer l'efficacité opérationnelle dans certaines zones géographiques ciblées.

Plus récemment, Flexstone a réalisé une deuxième opération sur le marché des soins funéraires. Au début de l'année 2021, Flexstone a investi dans Funecap Groupe, la deuxième entreprise française de services de soins funéraires.

Flexstone a donc cédé Velocity, basée en Caroline du Nord, après avoir largement contribué à la croissance de la société, dont le nombre de sites d'essais cliniques est passé de 3 à 17 sites en moins de trois ans. Velocity accompagne ses clients, des groupes biopharmaceutiques et des organismes de recherche sous contrat (CRO), dans la réalisation d'essais cliniques de phase II et de phase III, dans le cadre de leurs programmes mondiaux de développement de médicaments. Au cours des trois dernières années, Velocity a travaillé avec plus de 200 clients du secteur biopharmaceutique, dont l'ensemble des 10 principaux sponsors pharmaceutiques, et ses sites ont mené collectivement plus de 5 000 essais cliniques.

Flexstone avait initialement investi un montant de 5 millions de dollars à fin 2018, complété par un investissement de 3 millions de dollars au cours des 12 mois suivants. « Le capital apporté a financé des acquisitions complémentaires (add-on) qui ont permis à l'entreprise de consolider sa position de leader sur ses marchés respectifs ainsi que dans le domaine des thérapies pulmonaires et respiratoires », explique Nicholas Elia, analyste de Flexstone basé à New York.

L'EBITDA de Velocity a été multiplié par six pendant la phase d’investissement de Flexstone, grâce à la croissance organique et aux acquisitions.

En accumulant les sites de recherche de petite taille et en renforçant sa diversification géographique, Velocity a remporté un nombre accru d'essais cliniques menés par des sociétés pharmaceutiques, en leur procurant une assise plus large.

« Nous avons estimé que les grands acteurs étaient assez peu nombreux sur ce sous-secteur de l'industrie de la santé, contrairement à d'autres marchés de services de santé », explique Nicholas Elia. « Nous avions donc l’occasion de bâtir un acteur de premier plan sur le marché des essais cliniques de phases finales ».

Pour aller plus loin :
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Flexstone Partners
Un affilié de Natixis Investment Managers

Flexstone Partners, SAS – Paris
Société de gestion agréée par l’Autorité des Marchés Financiers sous le numéro GP-07000028.
Société par Actions Simplifiée au capital de 1 000 000 euros.
RCS Paris: 494 738 750.
5/7, rue Monttessuy, 75007 Paris.
www.flexstonepartners.com

Flexstone Partners, SàRL – Geneva
Flexstone Partners Geneva est une société de gestion indépendante (non régulée), under Swiss Federal Act on Collective Investment Schemes (“CISA”), supervisée par la Commission de haute surveillance de la prévoyance professionnelle (“CHS PP”) et régulée par la Swiss Financial Market Supervisory Authority (“FINMA”) sur le volet Lutte Anti Blanchiment.
SàRL au capital de 750 000 CHF.
Registre de commerce n° CH-660-0180005-1
8 chemin de Blandonnet,
Vernier 1214, Genève, Suisse.

Flexstone Partners, LLC - New York
Société de gestion immatriculée au Delaware et agréée aux Etats-Unis par la Securities and Exchange Commission et autorisée à fournir des services de conseil en investissement.
745 Fifth Avenue (28ème étage), New York, NY 10151, Etats-Unis.

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