A primera vista, podría parecer que los inversores acaudalados (con más de 100 000 USD en activos invertibles) han salido relativamente indemnes de la pandemia global, ya que más del 54 % asegura haber evitado los riesgos para la salud y las presiones financieras que ha sufrido gran parte del mundo. En lo que respecta a la salud, solo el 6 % aseguró haber contraído la COVID-19 —una tasa un 40 % más baja que la tasa de contagio global del 10 % ofrecida por la Organización Mundial de la Salud¹ —, mientras que solo el 9 % refiere algún contagio en su hogar. Pero los efectos financieros se hicieron sentir a una escala más amplia.

Aproximadamente uno de cada diez (el 9 %) afirmó haber perdido su empleo o actividad al menos durante parte del año. Un cuarto dijo que había perdido ingresos personales o familiares durante la pandemia. Y el 19 % dijo que se habían visto obligados a echar mano de sus ahorros personales y otros activos para mantenerse al día. Al final, casi un quinto aseguró que su seguridad financiera se había visto negativamente afectada.

En general, estos inversores relativamente acaudalados reconocen que la COVID-19 ha tenido un menor efecto en ellos que en otras personas y tres cuartos de ellos (el 73 %) creen que han sido afortunados. Después de superar diversos contratiempos durante el pasado año, siete de cada diez se describieron a sí mismos como resilientes y no frágiles.

Teniendo en cuenta solo estas respuestas, podríamos pensar que estamos ante una perspectiva optimista. Sin embargo, un gran número de inversores presenta opiniones mixtas. Después de vivir una crisis sanitaria nunca vista en todo un siglo, casi la mitad de los encuestados (el 49 %) respondió que se sentían estresados. Otro 42 % dijo albergar temores y el 40 % aseguró sentirse vulnerable.

Sin embargo, estas cifras son promedios globales y, en realidad, hubo una gran diferencia en cuanto a los efectos de la pandemia sobre los inversores si tenemos en cuenta su país de residencia.

 

América
Latina

Los inversores más castigados por los efectos sanitarios y financieros de la COVID-19

 

Asia

La pandemia tensó las finanzas de los inversores

 

Europa

Los inversores representan la experiencia «media» en cuanto a la COVID-19

 

Norteamérica

Los inversores más inclinados a evitar riesgos financieros y sanitarios

• América Latina

• Asia

• Europa

• Norteamérica

Los inversores más castigados por los efectos sanitarios y financieros de la COVID-19

De todos los inversores encuestados, los más castigados por la pandemia fueron los de América Latina. Siete de cada diez participantes de Argentina/Uruguay, Chile, Colombia/Perú, y México respondieron que habían sufrido al menos algunos de los efectos financieros y sanitarios de la pandemia.

Como inversores, a muchos les fue bien en los mercados con una rentabilidad media del 14,2 % por encima de la inflación referida por los encuestados de la región, pero los mercados no reflejan el comportamiento de la economía general. Un 30 % de los inversores de la región y un 36 % de Colombia/Perú dijeron que habían sufrido serios reveses en su seguridad financiera como resultado de la COVID-19.

Más de un tercio (35 %) aseguró haber perdido ingresos debido a la pandemia. Esto incluye el 38 % en Colombia y Perú, el 37 % en Argentina y Uruguay, y el 31 % en México. Casi uno de cada cinco (17 %) afirmó también haber perdido su empleo o actividad al menos durante parte del año.

Es probable que muchos sientan los efectos financieros a largo plazo, ya que el 20 % de los participantes dijeron que se habían visto obligados a retirar dinero de sus planes de pensiones, una cifra casi tres veces mayor que el 7 % del promedio a nivel global. Sobre todo, esto incluyó al 42 % de los inversores de Chile y el 22 % de los de Colombia/Perú.

En lo que respecta a la salud, el número de personas que dijeron haber contraído COVID-19 fue el doble que en el resto del mundo (un 12 % frente a un 6 %). Con un 19 %, los inversores de Colombia/Perú fueron los que informaron de una tasa de contagio más alta entre todos los países encuestados, mientras que el 13 % de los mexicanos también aseguraron haber padecido COVID-19. Los inversores de América Latina fueron también más de dos veces más propensos a responder que un miembro de su hogar se había contagiado de COVID-19 (un 23 % frente al 9 %).

En general, la pandemia ha supuesto una carga emocional para los participantes de América Latina. Los inversores de esta región son más propensos a responder que se sentían estresados a causa de su seguridad financiera (un 60 % a nivel regional y un 65 % en Chile). Casi la mitad (un 48 %) dijo tener miedo, más que confianza, en cuanto a su seguridad financiera. Una cifra aún mayor (un 52 %) aseguró sentirse vulnerable. Pero, a pesar de todo lo sufrido, siete de cada diez afirma sentirse afortunado tras haber superado la pandemia.

La pandemia tensó las finanzas de los inversores

Puede que las estrictas políticas de confinamiento aplicadas en la región, así como la costumbre del uso de la mascarilla adquirida durante anteriores epidemias, hayan ayudado a mitigar los riesgos sanitarios en Asia, pero un número significativo de inversores asegura que la COVID-19 les ha hecho afrontar dificultades financieras.

Aunque los encuestados informen de un retorno medio en sus inversiones del 12,4 % por encima de la inflación, esto no ofrece una imagen financiera completa. Casi uno de cada cinco (el 18 %) aseguró haber sufrido un revés financiero a causa de la pandemia. En general, un tercio (el 31 %) de los inversores perdió ingresos familiares durante la pandemia.

Estas cifras regionales se ven en parte mejoradas por los resultados de Japón, donde solo un 8 % de los inversores afirma haber perdido ingresos. En el otro extremo del espectro, los participantes de Tailandia (el 59 %), con gran dependencia del turismo, tuvieron más probabilidades de haber sufrido una pérdida de ingresos, como les ocurrió a cuatro de cada 10 participantes de Hong Kong (el 39 %), China (el 38 %) y Corea (el 37 %).

A pesar de haber sufrido el impacto financiero de la COVID-19, los inversores de Asia informan las tasas de contagio más bajas: menos de un 2 % afirman haber contraído COVID-19 ellos mismos (el 1,4 %) o un miembro de su hogar (el 1,8 %). En China, los resultados son más impresionantes incluso: un 0,5 % y un 0,3 % respectivamente.

Así y todo, los inversores asiáticos se han visto emocionalmente afectados. Siete de cada diez aseguran sentirse afortunados, pero casi seis de cada diez (un 57 %) dicen que se sienten estresados a causa de su seguridad financiera, incluyendo un 70 % en Corea. Y a pesar de reportar un menor impacto financiero a causa de la COVID-19, el 61 % de los inversores de Japón también aseguran sentirse estresados. La mitad de los participantes de Asia también dicen sentir miedo, más que confianza, y casi el mismo número (un 46 %) se sienten vulnerables.

Los inversores representan la experiencia «media» en cuanto a la COVID-19

A los participantes europeos les fue mejor durante la pandemia que a los de otras regiones, y seis de cada diez dicen no haber sufrido ninguna consecuencia negativa de la COVID-19. Como región, reportaron tasas de contagio del 7 % a nivel personal y del 10 % a nivel familiar, además de unos impactos financieros relativamente moderados a causa de la pandemia.

La rápida actuación por parte de los legisladores, junto con el mayor nivel de ingresos dentro del grupo de los encuestados, hizo que solo el 7 % de los inversores perdieran su trabajo o actividad durante parte del año y menos de uno de cada cinco (el 19 %) perdiera ingresos familiares. Las perspectivas financieras también se vieron estimuladas por una rentabilidad media de las inversiones del 11,2 % por encima de la inflación. Como resultado, solo el 11 % de los europeos cree haber sufrido un revés significativo para su seguridad financiera durante la pandemia, la cifra más baja entre todas las regiones.

Los ánimos en Europa son más positivos que en Asia y América Latina. Seis de cada diez inversores dicen estar tranquilos con respecto a sus finanzas, más que preocupados. Los inversores de Alemania (73 %), los Países Bajos (69 %) y el Reino Unido (69%) fueron los más propensos a responder que se sentían tranquilos. En general, dos tercios afirman tener confianza en su seguridad financiera, especialmente en los Países Bajos (78 %), Alemania (74 %), el Reino Unido (71 %) y Suiza (70 %).

Los inversores más inclinados a evitar riesgos financieros y sanitarios

Seis de cada 10 inversores norteamericanos aseguraron no haber sufrido ninguno de los efectos financieros o sanitarios de la pandemia global. En lo financiero, les fue mejor en cuanto al desempleo, los ingresos y los retornos de sus inversión. En lo que se refiere a la salud, informaron de una tasa de contagio más baja que el promedio global.

Los participantes de Norteamérica hablaron de unos retornos medios de sus inversión del 14,9 % por encima de la inflación en 2020, y los inversores de los Estados Unidos informaron de una rentabilidad de un 16,5 % por encima de la inflación (la rentabilidad más alta entre todos los países de la encuesta). Los datos nacionales de desempleo, que sugieren un menor impacto en los salarios más altos, se dejan ver claramente en nuestro grupo de encuestados: el 7 % de los norteamericanos asegura haber perdido su trabajo o actividad al menos durante una parte del año, mientras que solo el 15 % dice haber perdido ingresos familiares. Sin embargo, a pesar de todos estos datos positivos, casi uno de cada cinco (el 17 %) aseguró haber sufrido un revés financiero significativo a causa de la pandemia.

El impacto sobre la salud reportado por los inversores de Norteamérica fue algo más alto que los promedios globales, ya que un 6 % afirmó haberse contagiado de COVID-19 y un 12 % aseguró que alguien de su hogar lo había hecho. A pesar de todo, hay un marcado contraste entre las tasas de contagio referidas por los inversores de Canadá, donde solo el 1 % dijo haber contraído la COVID-19 y solo el 3 % dijo que un miembro de su hogar lo había hecho, y los Estados Unidos, donde el 8 % de los inversores dijo que había tenido COVID-19 y el 15 % aseguró que algún miembro de su hogar lo había tenido.

Emocionalmente, los participantes de Norteamérica se mostraron muy similares a los inversores europeos: un 80 % afirmaron que se sentían afortunados en cuanto a su seguridad financiera (el 84 % en Canadá y el 79 % en los Estados Unidos), un 76 % se describieron como resilientes, un 69 % expresaron confianza más que miedo y un 59 % se sentían seguros más que estresados.

Las impresionantes rentabilidades de doble dígito en 2020, la llegada de las vacunas en 2021 y las perspectivas de reapertura de las economías globales se suman a una ola de optimismo entre los inversores. También se suman a unas grandes expectativas en cuanto a la rentabilidad de las inversiones.

Después de obtener rendimientos del 12,5 % por encima de la inflación en 2020, los inversores anticipan unas rentabilidades aún mayores en los mercados pospandemia: para 2021 esperan conseguir rentabilidades anuales del 13 % por encima de la inflación. A largo plazo, anticipan un 14,5 %. Ambas cifras son considerablemente superiores al 5,3 %² por encima de la inflación que los profesionales financieros consideran realista. De este modo, la disparidad en las expectativas globales es ahora del 174 % —o 53 puntos porcentuales más que la que había en 2020. (Nota: disparidad del 121 % basada en las respuestas de los asesores en 2020 y las respuestas de los inversores en 2019).

Lo que más sorprende es que, a pesar de las dificultades causadas por la pandemia, los inversores de América Latina mostraron las mayores disparidades entre las esperanzas de los inversores y la realidad de los profesionales, incluyendo el 252 % en México (el 16,2 % frente al 4,6 %²), el 213 % en Colombia/Perú (el 16,6 % frente al 5,3 %²), y el 173 % en Chile (el 16,4 % frente al 6 %²) y Argentina/Uruguay (15 % frente al 5,5 %²).

En Italia, las expectativas de un 8,6 % por encima de la inflación para 2021 parecen reducir en parte la disparidad, pero los inversores italianos esperan rendimientos del 11,6 % a largo plazo. Incluso esta cifra relativamente modesta no está en consonancia con el 3,8 %² que los profesionales financieros consideran realista, lo que supone una disparidad del 205 % para los inversores de este país. Los inversores en el Reino Unido afrontan un desafío similar con una disparidad del 207 % (el 14,1 % frente al 4,6 %²).

Aunque los inversores estadounidenses tienen las expectativas de rentabilidad a largo plazo más altas con un 17,5 %, la disparidad del 161 % con respecto a la rentabilidad del 6,7 % propuesta por los profesionales² parece mejor que lo esperado en otros países. La disparidad del 157 % en Francia también parece considerablemente menor (un 12,1 % frente a un 4,7 %²).

Aun así, puede resultar sorprendente saber que los países con las disparidades más bajas son aquellos en los que las expectativas de los inversores seguían siendo más del doble de lo que los asesores consideran realista. Esto incluye el 118 % de Alemania (el 10,7 % frente al 4,9 %²) y el 120 % de Canadá (el 11,2 % frente al 5,1 %²).

Los expertos en finanzas conductuales probablemente dirían que se trata de un claro ejemplo del efecto memoria, por el cual los inversores que han obtenido rentabilidades positivas en circunstancias difíciles asumen que estas serán aún mejores cuando mejoren las condiciones. En este caso, es posible que en realidad estén descontando el proceso de reapertura de 2021 y extrapolando mayores recompensas una vez que este se lleve a cabo.

Si quieren obtener grandes rentabilidades, los inversores deberán estar emocionalmente preparados para soportar unos niveles de riesgo más altos. De cara a la galería, aseguran estarlo: seis de cada diez (el 58 %) dicen que se sienten cómodos asumiendo riesgos para obtener ganancias. Siete de cada diez (el 68 %) aseguran que los movimientos ascendentes o descendentes del mercado de un 10 % son algo normal. La misma cifra cree también que la volatilidad genera oportunidades para incrementar su patrimonio.

Pero este puede ser uno de esos casos en los que se dice una cosa y se piensa realmente otra. De hecho, las tres cuartas partes de los inversores de todo el mundo dicen que anteponen la seguridad a la rentabilidad de las inversiones. Seis de cada diez (el 58 %) llegan a decir que la volatilidad pone en peligro sus objetivos de ahorro e inversión (lo que explica por qué la volatilidad se cita como la principal preocupación acerca del riesgo a pesar de las posibles oportunidades).

Preocupaciones en cuanto al riesgo de la recuperación
Al observar los mercados en 2021, la volatilidad (el 40 %) y una lenta recuperación económica (el 39 %) son las principales preocupaciones en cuanto al riesgo para los inversores. La inflación (el 31 %) y unos bajos tipos de interés (el 27 %) también se tienen en cuenta. Y tras unos esfuerzos nunca vistos de gasto público para moderar el impacto económico de la COVID-19, los inversores de todo el mundo parecen ser conscientes de que, en algún momento, alguien tendrá que hacerse cargo de la cuenta; alrededor de una cuarta parte (el 23 %) aseguran que también ven unos posibles aumentos de impuestos como riesgo inminente.

Al igual que ocurría con la experiencia del COVID-19 en cada región, las percepciones de riesgo varían ampliamente dependiendo del país. Si bien la volatilidad es la principal preocupación de riesgo a nivel general (el 40 %), más de la mitad de los inversores de China (el 55 %) están preocupados por la perspectiva de unos mercados excesivamente optimistas y casi el mismo porcentaje (el 51 %) están preocupados por la inflación. En cambio, la preocupación por una recuperación económica lenta es más marcada en Singapur (el 54 %) y Hong Kong (el 52 %).

Los impuestos son motivo de especial preocupación para los inversores de los Estados Unidos (el 35 %), donde la administración Biden está optando por subidas de impuestos a los más ricos para financiar inversiones en infraestructuras y otras políticas. Los impuestos también preocupan a los inversores de Argentina/Uruguay (el 36 %), Francia (el 34 %), Colombia/Perú (el 33 %) e Italia (el 30 %).

Otro factor de riesgo acuciante en Estados Unidos está relacionado con noticias recientes, como el bloqueo partidista del Congreso o el fenómeno de las «meme stocks»; un 28 % dicen estar preocupados por una posible degradación de la actividad política y un 26 % por la manipulación de los mercados.

Las cinco principales preocupaciones en relación con las inversiones

Aunque la volatilidad y la lenta recuperación sean las mayores preocupaciones de la industria financiera, éstas varían de una región a otra.

Global

1 Volatilidad

2 Lenta
recuperación

3 Inflación

4 Bajos tipos
de interés

5 Subidas de
impuestos

EE.UU

1. Volatilidad
2. Subidas de Impuestos
3. Lenta recuperación
4. Inflación
5. El mal funcionamiento de la política

Francia

1. Lenta recuperación
2. Volatilidad
3. Subidas de impuestos
4. Inflación
5. Bajos tipos de interés

Hong Kong

1. Volatilidad
2. Lenta recuperació
3. Inflación
4. El mal funcionamiento de la política
5. Bajos tipos de interés

Reino Unido

1. Bajos tipos de interés
2. Lenta recuperación
3. Volatilidad
4. Inflación
5. Subidas de impuestos

Temores acerca de las finanzas personales
Más allá de las preocupaciones por el riesgo, los inversores también comparten un amplio abanico de temores financieros. Cuando se les pidió que indicaran sus mayores miedos, los encuestados colocaron en el primer puesto de la lista un gran gasto inesperado (el 35 %). Esto también era lo que más preocupaba a los inversores cuando se les preguntó en 2019, pero el actual panorama ha vuelto a infundir temores de tipo financiero en muchos de ellos.

Los impuestos (con el 27 %) ocupan el segundo puesto en cuanto a los temores de los inversores a nivel mundial, pero encabezan la lista de los inversores de Francia (el 46 %), Estados Unidos (el 41 %), Colombia/Perú (el 39 %), Italia (el 38 %) y España (el 33 %). Los costes de la atención sanitaria (el 27 %) ocupan el tercer puesto a nivel mundial, aunque son el mayor temor para los inversores de Chile (el 44 %), Singapur (el 43 %), México (el 40 %), Suiza (el 32 %) y Australia (el 31 %).

35^%

Grandes gastos
inesperados

27^%

Impuestos

27^%

Costes sanitarios

26^%

Mantener el
nivel de vida

25^%

Seguridad laboral

Mientras que en la mayoría de regiones los grandes gastos inesperados suponen la mayor preocupación, en EE.UU (41%) y Francia (46%) lo son los impuestos.

Los efectos de la COVID-19 condicionan las perspectivas financieras de muchos participantes de América Latina. En Chile, donde el 65 % de los inversores aseguran estar estresados, los temores de los inversores presentan una imagen marcadamente diferente: los costes sanitarios (el 44 %), la acumulación de deuda (el 42 %), un gran gasto inesperado (el 40 %) y no tener suficiente dinero para ahorrar (el 39 %) son sus mayores preocupaciones.

En general, aunque los inversores digan lo esperado acerca de la volatilidad y el riesgo, sus preocupaciones y temores dejan ver que son mucho más sensibles a estos factores de lo que piensan. Y esta es solo una de las lecciones que pueden sacar del año pasado.

La pandemia ha supuesto una prueba de resistencia tanto para la economía global como para los planes financieros personales. A pesar de que la mayoría de los inversores aseguran no haberse visto directamente afectados por la contracción financiera que muchos han sentido durante la pandemia, los encuestados afirman que la COVID-19 ha tenido claras consecuencias.

Lecciones acerca de las finanzas
Cuando se les pregunta qué han aprendido, la mayoría indica problemas fundamentales de finanzas personales que les van a ayudar a estar mejor preparados de cara a una futura crisis. Más de cuatro de cada diez (el 43 %) aseguró haber aprendido la importancia de controlar sus gastos. Esto fue especialmente cierto para los participantes de América Latina, incluyendo los de Colombia/Perú (el 64 %), Argentina/Uruguay (el 62 %), Chile (el 58 %) y México (el 58 %).

Además de la gestión de sus gastos, tres de cada diez afirman que también aprendieron la importancia de contar con ahorros para emergencias. Esta área de planificación, que va asociada al temor a tener que hacer frente un gran gasto inesperado, afectó más directamente a los inversores de Tailandia (el 55 %), Colombia/Perú (el 53 %) y México (el 50 %). En todos estos países, el número de personas que reportaron haber perdido ingresos familiares durante la pandemia fue significativamente más alto que la media.

Pero esta lección no solo ha sido aprendida por los que han perdido ingresos. De hecho, cuatro de cada diez encuestados de Singapur y de los Estados Unidos aseguraron ser más conscientes de la necesidad de contar con ahorros para emergencias. El número de personas que perdieron ingresos fue inferior a la media en ambos países [Estados Unidos (14 %), Singapur (21 %)].

Principales lecciones acerca de las inversiones
Además de estas cuestiones esenciales de planificación, los encuestados también aprendieron importantes lecciones acerca de las inversiones. La enseñanza clave del año pasado más frecuentemente citada por los inversores fue la necesidad de evitar tomar decisiones de inversión emocionales (el 29 %).

Como la pandemia provocó tanto la caída del mercado más rápida como la recuperación más rápida de la historia, los inversores pueden haber aprendido la lección de dos maneras diferentes: los que entraron en pánico al principio y retiraron activos pueden haberlo pagado caro al perderse unas rentabilidades de doble dígito, mientras que los que se quedaron pueden haber visto su paciencia recompensada. Puesto que los inversores informan de una rentabilidad media del 12,5 % por encima de la inflación para 2020, parece que muchos aprendieron del refuerzo positivo.

Los inversores también reportaron que la pandemia les mostró la necesidad de comprender mejor el riesgo de sus carteras (el 25 %). Teniendo en cuenta su deseo de seguridad y su aversión a las turbulencias del mercado, los repentinos picos de volatilidad sufridos en marzo de 2020 pueden haber servido como experiencia de aprendizaje práctico. Estas lecciones calaron con mayor fuerza entre los inversores de Singapur (el 41 %), Taiwán (el 40 %), China (el 36 %), Tailandia (el 35 %) y Hong Kong (el 34 %).

Finanzas personales

43%

Mantener el control de mis gastos

30%

Tener una cuenta de ahorro para emergencias

23%

Tener un plan de sucesión
(e.g., life insurance, will, long-term care, etc.)

23%

Entender el rol que juego en la planificación financiera de mi hogar

Inversiones

29%

Evitar decisiones de inversión emocionales

25%

Entender el riesgo de mi cartera

24%

Rebalancear mi cartera

15%

Tener en cuenta los impuestos a la hora de tomar decisiones de inversiones

Uno de los ejemplos más pesimistas del coste real de la pandemia está representado por el 51 % de los inversores mexicanos y el 44 % de los inversores de Colombia y Perú, que afirmaron que la experiencia les había mostrado la importancia de contar con un plan patrimonial.

Adaptar los hábitos de inversión
Teniendo en cuenta su éxito en 2020, no es de extrañar que el 40 % asegure no haber realizado cambios en sus carteras de inversión a causa de la COVID-19. Pero esto también implica que la mayoría (el 60 %) llevó a cabo algún cambio.

Los milenials fueron el grupo más inclinado a adaptarse. De hecho, el 74 % de ellos dijo haber hecho algún cambio. Como grupo, tuvieron más probabilidades de aumentar sus inversiones a causa de la pandemia (el 23 % frente al 19 % en general), intensificar sus operaciones de trading online (el 32 % frente al 23 % en general) y aumentar las actividades de trading a través de su asesor (el 24 % frente al 18 % en general). A pesar de aumentar las operaciones de trading, menos del 10 % (el 9 % frente al 5 % a nivel mundial) aseguró haber abierto cuentas de garantías para financiar estas actividades.

La única excepción importante en este sentido son los milenials de los Estados Unidos, donde la combinación de un acceso más fácil al trading con servicios como Robin Hood y los marcados vaivenes de «acciones meme» como GameStop parecen haber tenido cierto efecto. Más de cuatro de cada diez milenials (el 43 %) de los Estados Unidos aseguró haber aumentado sus operaciones de trading online; el 31 % respondió que operaba más con su asesor. Este grupo mostró casi el doble de probabilidades que otros inversores de los Estados Unidos de abrir una cuenta de garantías (el 13 % frente al 7 %)

Pero no todo fue del color de rosa para esta generación. Incluso aunque tuvieron más probabilidades de aumentar sus inversiones y operaciones de trading, los milenials también tuvieron más probabilidades de retirar dinero de sus cuentas de ahorro e inversión (un 24 % frente a un 19 %), una cifra en consonancia con el 28 % que aseguró haber perdido ingresos familiares y el 12 % que perdió su empleo o actividad durante al menos parte del año a causa de la COVID-19.

Al salir de la pandemia e iniciar la senda de la recuperación, los inversores ven grandes oportunidades para hacer crecer sus activos. De hecho, su optimismo va más allá de la reapertura de las economías de todo el mundo en 2021 y anticipa unos resultados aún mejores en los años venideros.

Para muchos, el reto será no dejarse llevar por las emociones, tanto positivas como negativas. Para ello tendrán que plantearse objetivamente qué resultados pueden esperar en un escenario realista y racionalizar estas expectativas con una verdadera tolerancia al riesgo, superar sus miedos y, en última instancia, no olvidar las lecciones aprendidas.

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