La digitalización ha cambiado la economía mundial y está facilitando un rápido desarrollo económico en los mercados emergentes. La evolución y proliferación del procesamiento de datos está ayudando a las empresas a crecer y a fomentar el creciente poder adquisitivo de consumidores. Para WCM INVESTMENT MANAGEMENT (WCM), esto se traduce en una oportunidad. Mike Trigg y Greg Ise, gestores de cartera y analistas de la firma, explican en esta entrevista el enfoque distintivo de WCM para invertir en renta variable de mercados emergentes.

¿Qué tiene de única la estrategia de inversión de los mercados emergentes que plantea WCM?

Ise: Una cosa importante para tener en cuenta acerca de nuestro enfoque en WCM es que es un modelo generalista global, lo cual es probablemente una idea desconocida para mucha gente en el mundo de la inversión. Muchos de nuestros compañeros se apoyan en especialistas del sector y en diferentes equipos para analizar los mercados emergentes frente a los globales o internacionales. Por el contrario, WCM utiliza el mismo equipo, utilizando exactamente el mismo marco en todas las áreas de inversión.

Trigg: Para nosotros, se trata de encontrar ineficiencias estructurales. En primer lugar, buscamos empresas que no solo  compitan en este momento, sino que nos centramos en aquellas con un fuerte potencial para aumentar su ventaja competitiva con el paso del tiempo. En segundo lugar, miramos empresas con culturas que estén bien alineadas con su estrategia de crecimiento de largo plazo. Los inversores más fundamentales y con enfoques de bottom up hablan sobre el valor intrínseco estimado de una compañía y la compra con un descuento para realizar su previsión. En este sentido, cabe preguntarse si todo el mundo está hablando de esos mismos atributos y haciendo lo mismo: ¿Cómo puedes ser diferente? ¿Cómo vas a generar resultados diferentes a los del resto del mundo?

¿Puede hablar de cómo WCM utiliza el “reconocimiento de patrones” en el espacio de los mercados emergentes?

Ise: Utilizamos el término “reconocimiento de patrones” para referirnos a cómo las empresas de todo el planeta están aprovechando la alta velocidad de la información y la rápida evolución en el cambio tecnológico. En otras palabras, si algo está sucediendo en cualquier parte del mundo y es exitoso, es replicado muy rápidamente en otra parte, algo que  reconocen las mejores empresas. Y es que ahora, más que nunca, hay empresarios en todas partes del mundo. Hay acceso al capital y la tecnología. De ahí a que busquemos compañías que pongan la innovación en primer lugar, en el sentido de que sean reflexivas sobre hacia dónde va el planeta.

¿En qué se diferencia la estrategia de los mercados emergentes de WCM del índice de referencia?

Trigg: A nivel sectorial, nuestro enfoque es muy distinto al que posee el índice de referencia. Una estrategia centrada en la innovación, en la profunda trayectoria a largo plazo y en la cultura nos ha llevado  a sectores como el tecnológico, el de cuidados de la salud y el del consumo. Creo que dichas áreas están muy infrarrepresentadas en los índices de los mercados emergentes, tanto en términos de su relevancia actual como, lo que es más importante, en su porvenir.

¿Es más difícil analizar la cultura de una empresa en los mercados emergentes, a diferencia de una compañía internacional o nacional?

Trigg: Esta es una pregunta que nos hacen habitualmente. La verdad es que hay diferencias, pero en términos generales nuestro enfoque para entender la cultura de una empresa en estos mercados es muy similar a lo que hacemos por una firma en los países desarrollados. Una de las diferencias es que, con las empresas de los mercados emergentes, especialmente en los sectores en los que nos centramos, a menudo miramos compañías de primera generación que tienen un fundador fuerte. En los mejores casos, estos negocios tienden a ser muy conscientes de lo que está sucediendo en el mundo, y lo que el resto de los competidores hacen. Pero, en general, cuando nos fijamos en la cultura de una empresa, preguntamos si tienen los comportamientos y valores adecuados que les permitan lograr su estrategia y aumentar su ventaja competitiva en el futuro. También, si van a evolucionar y a adaptarse, y si tienen intención de observar sus errores y aprender de ellos. Creemos que esas cosas son importantes en todos los mercados, por lo que en esta base fundamental realmente no hay grandes diferencias en la manera de acercamos a los emergentes en términos de análisis cultural.

Ise: Estoy de acuerdo. Las culturas exitosas tienen similitudes en todos los mercados: la principal de ellas es cómo motivan a las personas con talento a reconocer patrones de éxito y replicarlos. Esto se traduce en que se pueda encontrar a esas personas con talento, lo cual no siempre es fácil. En el sector tecnológico, por ejemplo, sabemos que existe una gran escasez de talento a nivel mundial, en particular de ingenieros y desarrolladores de software. Pero los desafíos para motivar a las personas son los mismos, ya sea en Estados Unidos, China  o Brasil. ¿Cómo se puede motivar para que sean leales y así impulsar la innovación? Estos principios son los mismos en todas las regiones. El mundo ha cambiado. Los estándares de hace veinte años, cuando era habitual escuchar historias sobre las fábricas inhumanas, ya no son aceptables. Las empresas tienen que encontrar nuevas formas de seguir siendo relevantes, adelantarse a la competencia y mantener las ventajas competitivas de los costes. En el momento en el que te vuelves complaciente, las cosas cambian.

¿Cómo ha evolucionado el enfoque de WCM hacia los mercados emergentes con el tiempo?

Trigg: Diría que no es tanto que nuestro enfoque como tal haya evolucionado como que son los mercados emergentes los que han cambiado. Por ejemplo, si miras dos décadas atrás, la tecnología representaba aproximadamente el 5% del índice de los mercados emergentes. Hoy está más cerca del 25%, y creemos que todavía no representa hacia dónde se dirige el esquema global. Durante esas mismas dos décadas, el marco WCM ha sido esencialmente el mismo, centrándose en la ventaja competitiva y la cultura. Hoy en día, dado que estas regiones van más allá de los recursos y las finanzas, las ventajas competitivas y las culturas son factores mucho más importantes. A eso nos referimos cuando decimos que el espacio de los emergentes se está acercando esencialmente a nuestra filosofía y que este cambio continuo es increíblemente favorable para lo que estamos haciendo.

Ise: Me gustaría hacerme eco de eso y añadir que este cambio en los mercados emergentes también significa que estamos viendo muchas más oportunidades en estas áreas. Los consumidores y las empresas de estas regiones ven lo que funciona en los países desarrollados y quieren lo mismo. Reconocen que ha llegado su hora. El espacio de los emergentes, al menos en términos relativos, no ha tenido el mejor posicionamiento en los últimos tiempos: tipos de interés negativos, un dólar estadounidense fuerte, incertidumbre geopolítica... Sin embargo, considero que está muy bien posicionado como clase de activos. Lo más importante, cuando observas los mercados emergentes en comparación con los desarrollados, es que posiblemente haya más oportunidades de crecimiento de alta calidad. Así, WCM se acerca a este espacio sin complacencia. Nunca asumimos que nuestras mejores opciones en emergentes van a ser las mismas de un año para otro.

WCM y Natixis IM cumplieron hace poco su primer año de alianza. ¿Cuál fue el catalizador para que se convirtiera en afiliado de Natixis IM?

Trigg: Fue bastante simple. Una gran parte de la cultura y el ADN de WCM es emprendedor: queremos seguir creciendo, pero sin perder nuestro enfoque y nuestra cultura. Cuando llegó la oportunidad de asociarse con Natixis IM, fue perfecto. Lo vemos como una forma de mantener nuestro espíritu de emprendimiento al tiempo que aumenta nuestro potencial de distribución. Para nosotros, fue algo obvio y estamos encantados con la asociación.
Este material se proporciona únicamente con fines informativos y no debe interpretarse como asesoramiento en materia de inversiones. Los puntos de vista y las opiniones expresadas pueden cambiar en función de las condiciones del mercado y otras condiciones. No se puede garantizar que los acontecimientos se desarrollen según lo previsto, y los resultados reales pueden variar. Antes de invertir, considere los objetivos de inversión del fondo, los riesgos, los cargos y los gastos. Puede obtener un prospecto o un resumen del prospecto en nuestro sitio web que contiene esta y otra información. Por favor, léalo con atención.