Wie der Markt Private Equity zerstört… und stärker macht
April 08, 2026
-
4 Min
Unabhängig von der Anlageklasse mögen Investoren keine Unsicherheit. Doch heute haben wir sehr viel davon: Wir haben geopolitische Unsicherheiten und plötzlich, wieder einmal, Zinsunsicherheiten. Auf der Chancenseite gibt es meiner Meinung nach eine starke Reifung im Private-Equity-Bereich.
Wir haben viel über die Konzentration der US-Märkte gehört, aber wird auch das Private-Equity-Business zu konzentriert?
Sicherlich gab es in den letzten Jahren eine erhebliche Konzentration in der Private-Equity-Welt, und jetzt haben wir viele, ich sollte sagen, sehr große Fonds und viele kleinere Fonds. Ich glaube nicht, dass es zu sehr konzentriert ist. Ich denke, es macht sowohl für Investoren als auch für Unternehmen und Fondsmanager sehr viel Sinn. Und ich denke, für Firmen wie Flexstone, die sich auf kleine und mittlere Märkte konzentrieren, ist es eine großartige Gelegenheit, denn wie ich gerne sage, 80 % der Unternehmen weltweit sind in Privatbesitz, die Welt ist privat und die meisten dieser Unternehmen sind klein in Bezug auf Größe, Umsatz und Gewinn. Und das schafft viele Investitionsmöglichkeiten für die Welt der kleinen und mittleren Märkte, um Werte für die Investoren zu generieren.
Verkürzen sich die Private-Equity-Investitionszyklen? Wie kann das traditionelle, langfristige Private-Equity-Investitionsmodell auf schnelle wirtschaftliche Veränderungen reagieren?
Ich glaube nicht, dass sich die Investitionszyklen im Private Equity verkürzen. Investitionen in Private Equity sind eine langfristige Anlagestrategie, und das wird sich meiner Meinung nach zumindest nicht ändern. Was sich jedoch ändert, ist, dass es erheblich schwieriger geworden ist, Werte zu generieren. Wenn wir uns ansehen, wie Werte im Private Equity generiert werden, benötigt man drei Dinge, richtig? Man benötigt Hebelwirkung (Leverage), man benötigt Multiple Expansion und man benötigt natürlich Wachstum der zugrunde liegenden Vermögenswerte, die man kauft, der zugrunde liegenden Unternehmen. In früheren Zeiten war die Hebelwirkung günstig, und man konnte viel Hebelwirkung auf Unternehmen anwenden, Multiple Expansion, darauf konnte man sich mit ziemlicher Sicherheit verlassen. Wenn man diese beiden Hebel der Wertschöpfung hatte, benötigte man im Grunde nur etwa 5 % Wachstum der Unternehmen, die man kauft, um seine 2,5-fache Rendite über fünf Jahre zu erzielen. Jetzt, da die Hebelwirkung wesentlich teurer und weniger zugänglich ist und die Multiple Expansion nicht mehr möglich ist, weil wir bereits bei sehr hohen Investitionsmultiples sind, muss man tatsächlich in der Lage sein, eine jährliche Bruttorendite von 12 % auf der Ebene der zugrunde liegenden Vermögenswerte zu erzielen, wenn man seine 2,5-fache Rendite für seine Investoren erzielen möchte. Das bedeutet also, dass Investoren oder Private-Equity-Experten den Unternehmen, die sie kaufen, helfen müssen, um 12 % pro Jahr zu wachsen. Und das ist nicht einfach und ist ein völlig anderes Spiel für diese Betreiber.
Was sind die größten externen Bedrohungen und Chancen, die Sie für den Private-Equity-Markt in den nächsten 3-5 Jahren vorhersehen?
Unabhängig von der Anlageklasse mögen Investoren keine Unsicherheit. Und heute haben wir viel Unsicherheit. Wir haben geopolitische Unsicherheit und plötzlich, wieder einmal, Zinssensibilität, und wie Sie wissen, treiben Zinssätze die Renditen im Private Equity insbesondere an, richtig? All diese Unsicherheiten sind also die Dinge, über die ich mir in den nächsten zwei bis drei Jahren Sorgen machen werde. Auf der Chancen-Seite glaube ich, dass es im Private Equity generell eine große Reifung gibt. Es ist als Anlageklasse viel ausgefeilter geworden, und infolgedessen gibt es eine Entstehung neuer Anlagestrategien, die wir sehr attraktiv finden. Es gibt natürlich Secondaries und alle Ableitungen von Secondaries, die in den letzten Jahren sehr stark gewachsen sind und weiter wachsen werden. Und wir sind sehr daran interessiert, unsere Allokation in Secondaries zu erhöhen. Wir sehen auch Trends bei aufstrebenden Managern und wir sehen auch Trends bei fundless sponsored deals, die unserer Meinung nach immer noch relativ Nischen-Subsegmente des Marktes sind, aber wir glauben, dass diese sehr stark wachsen werden und wir werden Kapital in diese investieren.
