Private Equity: Die Zukunft der Innovation gestalten

Die meisten Innovationen finden im Verborgenen statt. Das heißt, innovative und schnell wachsende Unternehmen befinden sich oft in privater Hand.

Das Start-up-Kapital stammt möglicherweise zunächst von Freunden und Familie, doch es dauert in der Regel nicht lange, bis professionelle Investoren und Private Equity benötigt werden, um Innovationen von einer cleveren Idee zu einem Unternehmen zu entwickeln, das in der Lage ist, Sektoren und Gesellschaften zu transformieren.

Die Vermögenswerte im Bereich Private Equity belaufen sich auf insgesamt 7 Billionen US-Dollar und sind in den letzten 30 Jahren zweistellig gewachsen. Eric Deram, CEO und geschäftsführender Partner von Flexstone Partners, einer Tochtergesellschaft von Natixis Investment Managers, ist der Überzeugung, dass dieses Wachstum nachhaltig ist. „Innovation wird immer Finanzierung benötigen“, sagt Eric. „Bei Flexstone glauben wir, dass wir eine Rolle bei der Förderung von Innovationen spielen, indem wir Kapital in dieses Ökosystem investieren“, fügt Eric hinzu.

Innovation leidet unter Kapitalmangel

Private Capital wird angesichts der sich verschlechternden Haushaltslage der Regierungen in entwickelten Märkten zunehmend wichtig, die einst wichtige Geldgeber für Innovationen waren, sich jedoch in den letzten Jahren zurückgezogen haben. Dies birgt das Risiko einer Verlangsamung in kritischen Bereichen wie Gesundheitswesen und Technologie, die Private Capital ansprechen muss. Eric sagt: „Insbesondere in Europa sehen wir, dass die sozialen und gesundheitlichen Systeme aufgrund begrenzter Budgets unter extremem Druck stehen.“

Europäische Führungskräfte haben die Notwendigkeit betont, mehr Private Capital in verschiedenen Sektoren bereitzustellen. Die Wettbewerbsagenda der Europäischen Kommission, die Anfang 2025 ins Leben gerufen wurde, nennt die Notwendigkeit von zusätzlich 800 Milliarden Euro an Private Capital pro Jahr bis 2030, um die Finanzierungslücke zu den USA zu schließen. Europa ist nach wie vor stark auf Bankfinanzierung angewiesen, die sich nicht gut zur Förderung von schnelllebigen Innovationen eignet.

Dies schafft eine entscheidende Rolle für Private Capital¹ in Europa, das gerade einmal die Hälfte des US-Kapitals ausmacht. Die Wettbewerbsagenda der Kommission fordert, dass das Private Capital auf etwa 250 Milliarden Euro pro Jahr ansteigt, verglichen mit 100 bis 150 Milliarden Euro heute.

Der Übergang zu erneuerbaren Energien hat ebenfalls eine Lücke geschaffen, die Regierungen allein nicht füllen können. Die Net-Zero-Strategie des Vereinigten Königreichs erfordert beispielsweise zusätzliche 50 bis 60 Milliarden Pfund an Kapitalinvestitionen pro Jahr², um Net Zero zu erreichen, wobei der Großteil davon aus Private Capital kommen muss.

Das Verständnis der Wissenschaft ebenso wie der Finanzen

Der Zugang zur Performance von Private Equity hängt stark von den Fähigkeiten der Manager ab. Besonders im Bereich Venture Capital besteht das Potenzial für höhere Renditen, aber auch für höhere Risiken, daher erfordert das erfolgreiche Management dieser Risiken sorgfältige Due Diligence. „Wir müssen wissen, dass die GPs die Technologien, die ihren Investitionen zugrunde liegen, wirklich verstehen“, sagt Eric.

Flexstone sucht nach GPs, deren Teams mehr als nur ehemalige Banker und Unternehmensberater umfassen. Als Beispiel allokiert die Firma an einen erfolgreichen Biotech-GP, dessen Gründerin eine praktizierende Ärztin, medizinische Beraterin für Investmentfonds und schließlich Gründerin ihrer eigenen Investmentfirma war.

GPs müssen nicht nur die Wissenschaft verstehen, sondern auch beurteilen können, ob die Wissenschaft erfolgreich kommerzialisiert werden kann. Eric sagt: „Man muss das richtige Ökosystem innerhalb einer Firma haben, um großartige finanzielle Renditen zu erzielen.“

Unsicherheit und Komplexität bedeuten, dass Big Pharma oft nicht bereit ist, das Risiko einzugehen, selbst in neue und aufstrebende Technologien zu investieren. Eric sagt: „Wir übernehmen effektiv die Risiken in ihrem Namen und verkaufen dann erfolgreiche Innovationen zu einem späteren Zeitpunkt an die Pharmaunternehmen. Unsere potenziellen Renditen spiegeln die Risiken wider, die wir und unsere Investoren eingehen.“

Ähnliche Risiken gelten für Investitionen in KI. Flexstone hat bei KI-Investitionen Vorsicht walten lassen, da die Bewertungen von KI als potenziell übertrieben angesehen werden. Darüber hinaus findet der Großteil der KI-Entwicklung in großen Unternehmen statt, während Flexstone hauptsächlich auf Mid Caps abzielt.

„Das gesagt, sind wir überzeugt, dass KI die Welt verändern wird“, sagt Eric. „Es wird fantastische Möglichkeiten geben, und wir werden weiterhin unsere Zeit abwarten.“

Heimischer Bias: Unterstützung lokaler Innovationen

Viele Investoren entscheiden sich dafür, in ihren Heimatwährungen zu investieren oder lokale Unternehmen zu unterstützen, um die drohende Lücke in der lokalen Technologieinfrastruktur zu schließen. Dank der globalen Reichweite und Präsenz von Flexstone in den meisten entwickelten Volkswirtschaften kann das Unternehmen auf diese Anforderungen reagieren.

Tatsächlich ergibt sich dieser Ansatz ganz natürlich: Einer der ersten Kunden des Unternehmens vor 20 Jahren war eine Schweizer Institution, die den Großteil ihres Mandats in Schweizer Unternehmen investieren wollte. Durch die Anwendung einer Reihe von Private-Equity-Strukturen, einschließlich primärer, sekundärer und Co-Investitionsstrategien, konnte Flexstone das auf das Inlandsziel fokussierte Mandat erfüllen.

Inländische Mandate seitdem umfassen ein in Großbritannien ansässiges DC-Pensionsschema, ein auf Frankreich fokussiertes Portfolio und zahlreiche US-exklusive Portfolios. „Private Equity ist so vielfältig, dass es möglich ist, eine Strategie auf die meisten geografischen Regionen und Sektoren zu konzentrieren, einschließlich in Schwellenländern, wenn man die Ressourcen hat, dies zu tun“, sagt Eric.

Die besten Innovationen global finden

Andere Investoren streben Überrenditen an, indem sie einen globalen Investitionsansatz zur Finanzierung von Innovationen verfolgen. „Es gibt in den meisten Ländern Exzellenz-Pools, aber Innovation ist global, daher ist es hilfreich, eine globale Sicht auf technologiegetriebene Unternehmen zu haben“, sagt Eric.

Flexstone hat Teams in Europa, den USA und Asien, mit einem Investmentteam von 64 Personen in diesen Regionen. Während sich Schwellenländer, insbesondere in Asien, entwickeln, wächst das Unternehmen Jahr für Jahr, um mehr Chancen zu finden und zu nutzen.

Das Investmentteam überwacht ständig und trifft Manager, bewertet, wo sie sich im Fundraising-Zyklus befinden, damit es schnell reagieren kann, wenn ein GP in die Fundraising-Phase übergeht. Eric sagt: „Die Überrenditen der GPs sind tendenziell persistent – insbesondere im Bereich Venture Capital³ – und die besten Fonds sind überzeichnet, weshalb wir in unserer Zusammenarbeit mit Managern äußerst proaktiv sein müssen.“

Was ist mit der Bedrohung durch sich verändernde geopolitische Verhältnisse?

Es ist schwierig, der Frage zu entgehen, inwieweit das makroökonomische Umfeld einen Einfluss auf Investitionen in Innovation hat. Eric sagt, es sei natürlich, dass Investoren sich um Risiken sorgen, aber die Makroökonomie ändert nichts an der Art und Weise, wie Flexstone investiert: „Wir werden oft nach Zöllen und der Schwäche des Dollars gefragt. Davor war es die Ukraine, davor Covid, davor SARS und so weiter.“ Mit anderen Worten, es gibt immer Wolken am Horizont.

Flexstones Antwort ist, dass Innovation, insbesondere, und Private Equity im Allgemeinen, Zeit braucht, um Früchte zu tragen, sodass die meisten makroökonomischen Ereignisse kaum Einfluss auf das langfristige Ergebnis einer Investition haben. „Man kann in einem schwierigen Umfeld ein oder zwei Jahre verlieren, aber dies ist eine langfristige Anlageklasse, und wenn man das richtige Pferd unterstützt, wird es wahrscheinlich erfolgreich sein“, sagt Eric.

Eine besondere Sorge der Investoren betrifft die immer kürzer werdenden und unregelmäßigen IPO-Fenster. „IPO-Fenster sind launisch“, gibt Eric zu. „Manchmal kann man alles an die Börse bringen, manchmal kann man nicht einmal das beste Unternehmen an die Börse bringen.“

Als Mid-Market-Investor ist Flexstone jedoch weniger auf IPOs angewiesen und mehr darauf, dass Unternehmen und Portfolios an andere Private Equity-Fonds auf dem Sekundärmarkt verkauft werden. Diese Märkte sind nach wie vor lebhaft.

Preqin, der Datenanbieter, stellt in seinem Global Report 2025 fest, dass kleinere Exits – hauptsächlich über Sekundärmärkte – 2024 vorherrschten und dieser Trend 2025 weiterhin anhält. Kleinere Transaktionen seien weniger auf Fremdfinanzierung angewiesen und stärker von operativen Verbesserungen abhängig als von breiteren Marktbedingungen wie Zinssätzen.

Die Stärke der Sekundärmärkte zeigt sich in den Zahlen: Der globale Sekundärmarkt hat im ersten Quartal 2025 etwa 33,5 Milliarden US-Dollar eingesammelt, was 30 % des globalen Private Equity-Fundraising ausmacht – der höchste Anteil an einem Quartal in der Geschichte.

Risiko vs. Rendite: Es war schon immer so

Investieren in Innovation birgt eindeutig Risiken, aber Investitionen in die Technologie der Zukunft können erhebliche gesellschaftliche und finanzielle Vorteile mit sich bringen.

Die Zeitrahmen sind lang – oft länger als bei Übernahmen – sodass die Qualität der Manager und der Unternehmen, in die sie investieren, von größter Bedeutung ist. Gleichzeitig können diese langen Zeitrahmen Investoren vor dem vorherrschenden makroökonomischen Umfeld schützen.

„Private Equity ist wahrscheinlich der beste Weg, um in Innovation zu investieren“, sagt Eric. „Investoren mit langen Zeitrahmen, dem Wunsch, die Gesellschaft zu verbessern, und einem robusten Risiko Appetit können potenziell erhebliche Renditen aus Portfolios mit bedeutender Exposition gegenüber innovativen Unternehmen erzielen.“

Verfasst im September 2025