Das Jahr 2022 war für festverzinsliche Wertpapiere ein Desaster- Aber nicht für den DNCA Alpha Bonds

Für einen Großteil dieses Jahrhunderts war das Investieren in festverzinsliche Wertpapiere relativ unkompliziert. Anleger konnten beobachten, wie die Preise stiegen und die Renditen sanken, während die Zinssätze niedrig blieben. Solange die Zinsen nahe null und die Inflation gering waren, fungierte das festverzinsliche Segment als wirksame Absicherung gegen Aktien. Doch 2022 trat eine Wende ein. Die Zentralbanken weltweit erhöhten rasant die Zinssätze, um der steigenden Inflation entgegenzuwirken, und viele Anleger wurden überrascht.

Für die meisten Anleger endete 2022 als eines der schlechtesten Jahre. Die Aktienmärkte gaben weltweit nach. Aufs Jahr gerechnet verlor der S&P 500 fast 20 Prozent und der MSCI World Index büßte rund 19 Prozent ein.¹ Dass die Rentenmärkte parallel zu den Aktienmärkten nachgaben, kam in diesem ohnehin schon schlimmen Jahr noch erschwerend hinzu. Globale Anleihen verloren 2022 31 Prozent, und die meisten Rentenfonds und -portfolios wiesen für das Jahr negative Ergebnisse aus.² US-Staatsanleihen gaben knapp 40 Prozent ab – das schlechtestes Ergebnis seit der ersten Datenerhebung im Jahr 1754! 

Manchen Strategien gelang es jedoch, das Jahr mit einem Renditeplus abzuschließen. Der DNCA Alpha Bonds gehörte dazu. 

Wie schaffte es der DNCA Alpha Bonds 2022 eine positive Rendite zu erzielen? 

Während viele traditionelle Rentenfonds 15 Prozent oder mehr verloren, wie aus nachstehendem Diagramm hervorgeht, gab der DNCA Alpha Bonds nur leicht nach (wie von der violetten Linie dargestellt) und erholte sich dann schnell, um das Jahr mit einem Plus von rund 8 Prozent zu beschließen.  

Quelle: Morningstar, Stand 31.12.2022. Die Daten können sich im Laufe der Zeit ändern. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist nicht unbedingt aussagekräftig für seine künftige Performance.

Dass der DNCA Alpha Bonds die großen Verluste vieler vergleichbarer Strategien vermeiden konnte, ist seiner Flexibilität und seiner Fähigkeit zu verdanken, sich im Zuge der Entwicklung des Marktumfelds an neue Bedingungen anzupassen.

Zwei Hauptpositionen, die das Investmentteam einnahm, hatten den größten Einfluss:

Anfang 2022 ging das Team des DNCA Alpha Bonds davon aus, dass Covid und der Krieg in der Ukraine die Inflation in die Höhe treiben würden, und vor allem, dass es sich dabei nicht um ein vorübergehendes Phänomen handeln würde. Daher baute das Team eine Short-Position in G10-Nominalanleihen auf. Als die Zinsen stiegen, fielen die Anleihekurse, was zu Gewinnen führte. Da das Team mit weiterhin hoher oder steigender Inflation rechnete, setzte es bei seinen Engagements auch auf die Break-Even-Inflationsrate – also auf die Renditedifferenz zwischen inflationsgebundenen Anleihen (deren Kapital und Zinsen inflationsbereinigt sind) und Nominalanleihen (die einen festen Zinssatz abwerfen). Als die Inflation 2022 zunahm, vergrößerte sich der Renditeabstand zwischen diesen Anleihen. Daraus ergab sich ein positiver Wertbeitrag.  

Das Marktumfeld veränderte sich weiter rasant. Die Agilität von DNCA und die Flexibilität des Fonds ermöglichten es dem Team, sich bei Bedarf schnell neu zu positionieren, um trotz der schwierigen Bedingungen für das Kalenderjahr positive Renditen zu erwirtschaften. 

Obwohl DNCA Alpha Bonds in herausragenden Jahren möglicherweise nicht die gleichen hohen Renditen wie einige Wettbewerber erzielt, hat der starke Fokus auf die Generierung positiver absoluter Renditen dazu geführt, dass der Fonds seit seiner Gründung im Jahr 2017 in jedem Jahr positive Jahresrenditen erzielt hat (siehe violette Balken unten).

Quelle: Morningstar. Daten zum Stand vom 31.12.2024. Die Daten können sich im Laufe der Zeit ändern. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist nicht unbedingt aussagekräftig für seine künftige Performance.

Diese konstanten positiven Renditen haben es dem Fonds ermöglicht, jedes Kalenderjahr seit Einführung der Strategie im Jahr 2019 zu wachsen und sein Kapital zu mehren.  

Festverzinsliche Wertpapiere sind keine verlässliche Absicherung mehr gegen Aktien   

2022 war für viele Anleger ein Schock, hätte das aber in vieler Hinsicht nicht sein dürfen. Wie nachstehendes Diagramm zeigt, bestand in den 30 Jahren bis 2000 überwiegend eine positive Korrelation zwischen Aktien und Anleihen. (Das bedeutet, sie bewegten sich ähnlich.) Doch wie aus der Grafik ebenfalls ersichtlich, hat sich die Lage seit 2022 nicht plötzlich wieder normalisiert. Die positive Korrelation zwischen Aktien und Anleihen hält an. 

Rollierende Korrelation von Aktien und Anleihen über drei Jahre 

Quelle: Bloomberg, NIM Solutions per 31.01.2025, S&P 500 Gesamtrendite gegenüber 10-jährigen US-Staatsanleihen Der Verweis auf bestimmte Wertpapiere, Sektoren oder Märkte in diesen Unterlagen stellt weder eine Anlageberatung oder Empfehlung dar noch ein Angebot zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers beziehungsweise ein Dienstleistungsangebot.

Die Investmentbedingungen sind weiterhin volatil und die künftige Entwicklung von Zinsen und Inflation schwer vorherzusagen, da: 

• die geopolitischen Spannungen weltweit enorm sind und sich auf breiter Front verschärfen 
• der Kampf gegen den Klimawandel teuer und unvorhersehbar ist und das auf Jahrzehnte hinaus bleiben wird 

• das Wirtschaftswachstum nachlässt, was auf Deglobalisierung, Protektionismus und eine schrumpfende Erwerbsbevölkerung zurückzuführen ist 

Zwar korrelieren festverzinsliche Wertpapiere neuerdings möglicherweise mit Aktien, doch durch flexibles, aktives Handeln konnte sich der DNCA Invest Alpha Bonds im Schreckensjahr der Rentenmärkte einen Vorteil verschaffen.