Ausblick auf alternative Investments 2026

Laut unserer jüngsten Umfrage unter institutionellen Investoren ist der größte Grund, warum sich Institutionen auf Private-Assets konzentrieren, das wahrgenommene Renditepotenzial im Gegenzug zu geringerer oder keiner Liquidität, von dem 65 % berichten, dass es höher sei als am öffentlichen Markt¹.

Auch für andere Anlegerklassen ist das Potenzial höherer Renditen attraktiv. Lange Zeit dem institutionellen Sektor und vermögenden Privatkunden vorbehalten, beobachtet Julien Dauchez, Head of Client Solutions Group bei Natixis Investment Managers, wie dieser Trend sich auch in den Portfolios der Kunden widerspiegelt. Er sagt: „Der Zugang zu Private-Market-Investitionen hat sich mit dem Aufkommen von Open-Ended-Fonds in den letzten Monaten verändert. Der erwartete Anstieg von IPOs² und M&A-Aktivitäten³ in 2026 könnte die Private-Equity-Märkte entlasten und als Katalysator für Privatanleger dienen, die nach Diversifikation und neuen Renditequellen suchen.“

Selbstverständlich ist die Illiquiditätsprämie eines nicht börsennotierten Assets nicht garantiert, daher sollte jeder Sektor (Private Equity, Infrastruktur, Private Debt, Immobilien) getrennt und mit Vorsicht angegangen werden; fachkundige Beratung wird stets empfohlen. Wir haben unsere Private-Assets-Experten aus dem gesamten Affiliate-Netzwerk von Natixis Investment Managers nach ihrer Einschätzung des Ausblicks für die nächsten 12 Monate befragt.⁴

Private Assets:

Philippe Faget, CAIA
Head of Private Assets
Vega Investment Solutions

„Bei Private Equity sehen wir starke Chancen in den Small- und Mid-Cap-Segmenten. Bewertungen haben sich angepasst, und es gibt nach wie vor viele hochwertige Unternehmen zu vernünftigen Preisen. Auch der Sekundärmarkt gefällt uns: Handelsvolumen ist hoch, und Sekundärfonds können Liquidität bereitstellen, während in einigen Fällen Vermögenswerte mit Abschlägen erworben werden.

Wir beginnen, positive Signale im Bereich Venture Capital nach einer sehr schwierigen Phase zu sehen. Höhere Zinsen und die Neubewertung von Wachstum haben dem Sektor geschadet, aber nun tauchen attraktivere Einstiegspunkte auf, insbesondere bei KI-bezogenen Chancen und im Gesundheitswesen, wo Innovationen stark bleiben.

Im Private Debt bleiben wir insgesamt positiv, insbesondere in Europa. Fundamentaldaten – Refinanzierungsprofile, Covenants-Standards, regulatorische Rahmenbedingungen – sind im Großen und Ganzen beruhigender als in einigen US-Segmenten. In bestimmten US- Regionen sind Covenant-lite-Strukturen und Payment-in-Kind-Features weiter verbreitet, was uns vorsichtiger macht.

Wir beobachten die Mikroindikatoren auf privaten Kreditmärkten: Ausfallraten und Wiederherstellungsquoten, PIK-Nutzung (Payment-in-Kind, das Schuldnern erlaubt, Barzinsen bis zur Fälligkeit aufzuschieben), Covenant-Trends (vertragliche Zusagen im Kreditvertrag, die den Kreditgeber schützen) und sich entwickelnde Regulierung rund um Private Credit und Private Funds.

Was Infrastruktur angeht, bleiben wir positiv – insbesondere bei essenziellen Dienstleistungen, erneuerbarer Energie und Rechenzentrumsinfrastruktur. Politische Unterstützung in Europa und anderswo sowie langfristige strukturelle Nachfrage schaffen attraktive langfristige Chancen. Infrastruktur-Debt, mit zusätzlichen Sicherheiten, ist ebenfalls ansprechend.

Im Immobilienbereich sind wir vorsichtiger gewesen, haben aber jüngst eine konstruktivere Haltung eingenommen. Hotels gefallen uns, insbesondere Hospitality-Assets, die von der Reiseerholung profitieren, ebenso wie rechenzentrumsnahe Immobilien und ausgewählte Einzelhandelssegmente, in denen sich die Fundamentaldaten verbessert haben. Das Umfeld bleibt herausfordernd, insbesondere für stark verschuldete oder strukturell beeinträchtigte Assets; aber eine sorgfältige Sub-Sektor- und GP-Auswahl kann Wert freisetzen.

Was das Risikoprofil angeht, beobachten wir die Geldpolitik, insbesondere in den USA und Japan, wo der Weg weniger klar ist als in Europa. Plötzliche Verschiebungen könnten Bewertungen und Refinanzierungsbedingungen beeinflussen. Hinzu kommen geopolitische Risiken und Handelskonflikte, die Infrastrukturen, Logistik, Immobilien und globale Lieferketten treffen können.“

Private Equity:

Eric Deram
Managing Partner
Flexstone Partners

„Im Jahr 2025 zeigte der Small- und Mid-Cap-Bereich des Private-Equity-Marktes Anzeichen einer Belebung, da Investitions- und Desinvestitionstätigkeiten zunahmen und Bewertungen stabil blieben. Der Sekundärmarkt wird voraussichtlich Transaktionen im Volumen von über 200 Milliarden USD erreichen – das bislang höchste Volumen. Blicken wir nach vorn, bleibt die Frage: Kommen wir endlich aus der Liquiditätsknappheit der letzten Jahre heraus?

Wir gehen davon aus, dass 2026 sowohl eine Erholung als auch eine Transformation des Private-Equity-Sektors markieren wird. Exits dürften das zuvor 2021er-Niveau übersteigen, unterstützt durch fallende Zinsen und abnehmende geopolitische Risiken. Die Öffnung des IPO-Fensters wird zusätzliche Dynamik bringen. Trotz dieser Aktivitätssteigerung ist eine nennenswerte Besserung der Bewertungen unwahrscheinlich. General Partners, unter Druck, Liquidität zu liefern, werden gezwungen sein, Vermögenswerte zu Verkauf zu suboptimalen Preisen, insbesondere da sich GP-led Continuation Vehicles abschwächen.

Gleichzeitig steht die Branche vor strukturellen Veränderungen. Die Mittelbeschaffung wird sich zunehmend polarisieren: Schätzungen zufolge fließen 40 % des Kapitals in die zehn größten Firmen. Für kleinere und mittlere Manager wird das Fortbestehen schwierig, und Konferenzen könnten mehr wie eine Szene aus Michael Jacksons Thriller wirken als eine Feier des Wachstums. Zombie-Fonds werden zunehmen, während „fundless sponsor“-Deals an Bedeutung gewinnen. Konsolidierung unter den größten Akteuren ist wahrscheinlich, da Nachfolgeprobleme und der Bedarf an Größe im Retail-Markt Fusionen zwischen zwei der weltweit führenden Firmen antreiben.

Technologie wird eine prägende Rolle spielen. Mehr als die Hälfte der Private-Equity-Firmen wird voraussichtlich einen Chief AI Officer ernennen, was die Integration künstlicher Intelligenz in Betrieb und Investitionsprozesse signalisiert. Ob eine AI-Blase existiert, ist unwahrscheinlich, doch Effizienzgewinne und verbesserte Entscheidungsprozesse sind zu signifikant, um sie zu ignorieren.

Schließlich werden Privatanleger den Markt weiter umgestalten. Evergreen-semi-liquid Produkte gewinnen an Bedeutung und sprechen sowohl institutionelle als auch private Investoren durch ihre Einfachheit und ihr Liquiditätsprofil an. Diese Vehikel werden einen wachsenden Anteil der Private-Asset-Allokationen erfassen und damit den Demokratisierungstrend weiter vorantreiben.“

Immobilien:

Hans Vrensen
Head of Research & Strategy Europe
AEW

„Die Leerstandsquoten in den meisten Core-Europäischen Immobiliensektoren zeigten 2025 einen fortgesetzten Abwärtstrend nach Covid, was positive Prognosen für die Spitzenmietentwicklung auslöst. Büroflächen-Leerstände werden voraussichtlich bis Ende 2025 ihren Höchststand bei rund 8 % erreichen und bis 2030 auf etwa 6% sinken. Logistik-Leerstände sind von Rekordtiefs vor drei Jahren auf knapp 6 % gestiegen. Mit abnehmendem Angebot und einer Nachfrageangleichung rechnen wir, dass die Leerstände im Logistikbereich bis 2030 auf 4 % sinken. Unsere Prognose sieht eine sektorübergreifende Spitzenmietentwicklung von durchschnittlich ca. 2 % pro Jahr von 2026 bis 2030 vor, wobei führend der Premium-Wohnungsmarkt mit ca. 3 % vor Büro- und Logistiksegmenten liegt. Im Einzelhandel wird ein unter dem Branchendurchschnitt liegendes Mietwachstum erwartet, was sektorübergreifend Unterschiede hervorhebt.

Finanzierung kommerzieller Immobilien ist wettbewerbsfähiger geworden, insbesondere in der Eurozone, wo die Kreditkosten nahe 4 % liegen, verglichen mit Netto-Erträgen von Premium-Immobilien jenseits von 5 % sektübergreifend. Anstrengungen von Banken und Debt-Fonds, den Zugang zu Finanzierung zu verbessern, haben den Wettbewerb verstärkt und die Refinanzierungsbedingungen verbessert. Frankreich verzeichnet eine Zunahme der Finanzierungslücke, während Großbritannien, Spanien und Italien sie unter dem europäischen Durchschnitt gehalten haben; dies weist auf eine differenzierte Landschaft bei der Refinanzierung alter Schulden hin.

Die Investitionsstimmung gegenüber Wohn- und Logistikimmobilien bleibt am günstigsten, Büro- und Einzelhandelssektoren holen jedoch auf. Zusammen mit einem Anstieg der Kapitalbeschaffung rechnet AEW damit, dass das Transaktionsvolumen 2025 auf 200 Mrd. EUR und 2026 auf 220 Mrd. EUR steigen wird. Die Verengung von Bid-Ask-Spreads und eine Lockerung der Spitzen-Property-Erträge deuten auf positives Momentum hin.

Der durchschnittliche All-Sektor-Gesamtertrag der Spitzenrendite in AEWs Basisszenario wird für 2026–2030 auf rund 8,4 % p.a. in allen 196 europäischen Marktsegmenten prognostiziert. Besonders hohe Gesamtrenditen werden für Premium-Büros mit 9,3 % prognostiziert, gefolgt von Einkaufszentren mit 8,6 %. Länderübergreifend ist der britische Markt mit der höchsten erwarteten durchschnittlichen Gesamtrendite von 10,3 % positioniert, getragen von hohen laufenden Erträgen, während die Märkte Mittel- und Osteuropas (CEE) sowie Spanien ebenfalls stark performieren sollen.“

Interview, Stand: Dezember 2025.

AEW, VEGA Investment Solutions und Flexstone Partners sind Affiliate-Firmen von Natixis Investment Managers.